ट्रंप ने कहा युद्ध जल्द खत्म होगा, लेकिन बाजार को डर है कि महंगा तेल मांग खा जाएगा

वैश्विक बाजार "आपूर्ति झटका व्यापार" से "विकास नुकसान व्यापार" में परिवर्तित हो रहा है। ट्रम्प के इस दावे से कि युद्ध कुछ ही सप्ताह में समाप्त हो सकता है, बाजार आश्वस्त नहीं हुआ, क्योंकि निवेशक वास्तव में चिंता इस बात की करते हैं कि युद्ध राजनीतिक रूप से कब समाप्त होगा, बल्कि यह कि उच्च तेल की कीमतें उपभोग, मुद्रास्फीति और वैश्विक विकास को कितनी तेजी से प्रभावित करेंगी। 2 अप्रैल को ट्रम्प के भाषण के बाद तेल की कीमतों में फिर से वृद्धि हुई, और यह स्वयं इस बात का प्रमाण था कि व्यापारी अधिक विश्वास करते हैं कि ऊर्जा संबंधी प्रतिबंध जारी रहेंगे, न कि जल्दी से हटेंगे।

आपूर्ति झटका क्यों मांग संबंधी समस्या बन जाता है

सभी ऊर्जा संकट आखिरकार एक ही प्रश्न को छूते हैं: मूल्य कहां तक बढ़ेगा और अंतिम उपभोक्ता कितने समय तक सहन कर पाएगा। रॉयटर्स ने 2 अप्रैल के लेख में स्पष्ट रूप से लिखा कि मार्च में वैश्विक अर्थव्यवस्था उम्मीद से अधिक मजबूत दिखी, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि उच्च तेल की कीमतों से नुकसान नहीं हुआ है, बल्कि यह केवल इंगित करता है कि झटका अब भी पहुंच रहा है। आईईए प्रमुख ने भी चेतावनी दी कि अप्रैल का संकट मार्च से अधिक गंभीर होगा क्योंकि मार्च में पूर्व युद्धकालीन मार्ग में जा रही आपूर्ति ने स्थिरता प्रदान की थी, जबकि अप्रैल में आपूर्ति का नुकसान अधिक स्पष्ट रूप से दिखाई देगा। यदि ऐसा होता है, तो मैक्रो बाजार "अल्पता बढ़ने के कारण कीमतें उच्च" से "मूल्य बढ़ने के कारण मांग कम होने" की ओर स्विच कर जाएगा, और यही मांग-विनाश का वास्तविक स्वरूप है।

跨资产影响 - क्रॉस-एसेट प्रभाव

क्रॉस-एसेट स्तर पर, यह परिवर्तन बहुत महत्वपूर्ण है। तेल की कीमतों में उछाल के प्रारंभिक चरण में, ऊर्जा शेयर, डॉलर और कुछ मुद्रास्फीतिक चिंता वाले एसेट्स को लाभ होता है; लेकिन एक बार जब बाजार यह मानने लगता है कि उच्च कीमतें मांग पर बोझ डालेंगी, तो तर्क जटिल हो जाते हैं: बॉन्ड मुद्रास्फीति संबंधी चिंता और विकास संबंधी चिंता के बीच खिंचेगा, स्टॉक बाजार के अंदर "ऊर्जा और रक्षा अपेक्षाकृत बेहतर, उपभोग और परिवहन पर दबाव" के पुनर्विभाजन का अनुभव होगा, जबकि डॉलर सुरक्षित आश्रय और भविष्य की दर कटौती की उम्मीदों के बीच झूलता रहेगा। रॉयटर्स के 2 अप्रैल के वैश्विक बाजार की टिप्पणी में पहले से ही इस परिवर्तन को दर्शाया गया है: बाजार "स्थिति में संभावित शांति" के कारण थोड़ी देर के लिए आशावादी था, लेकिन ट्रम्प के भाषण ने जोखिम भरे एसेट्स को फिर से यथार्थ में धकेल दिया। दूसरे शब्दों में कहें तो, यह केवल तेल बाजार की कहानी नहीं है, बल्कि एक विशिष्ट उलटा स्टैगफ्लेशन झटका का पूर्वाभास है।

"कुछ ही सप्ताह में समाप्त" क्यों बाजार को संतुष्ट नहीं कर पा रहा है

कारण यह है कि मैक्रो बाजार केवल अंत बिंदु के बारे में नहीं, बल्कि मार्ग के बारे में भी व्यापार करता है। भले ही युद्ध वास्तव में दो से तीन सप्ताह में समाप्त हो जाए, अगर इस दौरान होर्मुज खाड़ी लगातार बाधित होती है और तेल की कीमतें लंबे समय तक 100 डॉलर ऊपर बनी रहती हैं, तो परिवहन, पर्यटन, विनिर्माण और घरेलू खर्च का दबाव पहले ही घट चुका होगा। रॉयटर्स की एयरलाइंस और एलएनजी पर रिपोर्ट्स बताती हैं कि कुछ उद्योग पहले ही अपनी व्यापारिक रणनीतियों और मांग अपेक्षाओं को समायोजित कर चुके हैं। अर्थात्, बाजार को स्थायी कमी से डर नहीं है, बल्कि यह कि "चाहे थोड़े समय के लिए हो, इससे मुनाफे, उपभोग और विकास को गंभीरता से चोट पहुंच सकती है।" यहीं कारण है कि उच्च तेल की कीमतें युद्ध के नारों से अधिक बाजार मूल्य निर्धारण प्राधिकरण रखती हैं।

दीर्घकालिक कथा

दीर्घावधि में देखा जाए, तो यह संकट बाजार को यह याद दिलाता है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था पर ऊर्जा झटका का प्रतिबंध समाप्त नहीं हुआ है, बल्कि पिछले कुछ वर्षों में इसे कम करके आंका गया है। आईईए सदस्य देशों द्वारा 400 मिलियन बैरल के भंडार के एक बार जारी होने, अमेरिका द्वारा एसपीआर के पुनः उधार देने, और विभिन्न देशों द्वारा ऊर्जा बचत और आपातकालीन उपायों पर चर्चा करने से यह स्पष्ट होता है कि नीति निर्माता इस समस्या के बाजार उथल-पुथल से लेकर विकास बाधा में बदलने के जोखिम से चिंतित हैं। अगर संघर्ष जल्दी से कम हो जाता है, तो उच्च तेल की कीमतें संभवतः एक मजबूत लेकिन प्रतिवर्ती मैक्रो व्यवधान के रूप में दिखेंगी; यदि यह समय सीमा से अधिक समय तक जारी रहता है, तो मांग का विनाश, मुद्रास्फीतिक वृद्धि और विकास की मंदता एक साथ उत्पन्न हो सकती हैं, जिससे वैश्विक बाजार "ऊर्जा की उच्च लागत के युग" में संपत्ति मूल्य निर्धारण के साथ पुनः समायोजित करना होगा।