- महीने के बाद पहले सप्ताह में चीन के बिल बाजार में पुनः छूट दर में उतार-चढ़ाव के साथ गिरावट आई, छह महीने की अवधि के राष्ट्रीय बैंक स्वीकृत बिल की नवीनतम बोली लगभग 0.62 प्रतिशत पर बनी रही, जो मई के अंत के स्तर से लगभग 10 आधार अंक नीचे है।
- महीने की शुरुआत में बाजार ने थोड़े समय के लिए इंतजार किया, लेकिन धीरे-धीरे परिसंपत्ति की मांग बढ़ी। वास्तविक ऋण की मांग में उल्लेखनीय सुधार न होने के कारण, बिल परिसंपत्तियां वाणिज्यिक बैंकों के लिए ऋण वितरण को बढ़ाने का मुख्य साधन बनी रहीं।
- चीन के केंद्रीय बैंक ने खुले बाजार में लचीला समायोजन रुख अपनाया, लगातार दो दिनों तक शून्य संचालन के बाद शुक्रवार को 2150 अरब युआन के सात दिवसीय रिवर्स रेपो का संचालन किया, जिससे पूरे सप्ताह में 6827 अरब युआन की शुद्ध निकासी हुई, जो पिछले तीन महीनों में सबसे अधिक है।
आपूर्ति और मांग संरचना और ब्याज दर की गिरावट
जून के पहले सप्ताह में, चीन के बिल बाजार में पुनः छूट दर में उतार-चढ़ाव के साथ गिरावट आई। बाजार के आंकड़ों के अनुसार, छह महीने की अवधि के राष्ट्रीय बैंक स्वीकृत बिल की बोली वर्तमान में 0.62 प्रतिशत के स्तर पर बनी हुई है, जो मई के अंत के स्तर से लगभग 10 आधार अंक नीचे है। महीने की शुरुआत में, बाजार के प्रतिभागियों में आमतौर पर थोड़े समय के लिए इंतजार की भावना थी, लेकिन समय के साथ, वाणिज्यिक बैंकों की परिसंपत्ति की मांग धीरे-धीरे प्रकट हुई, जो बिल की दरों में गिरावट का सीधा कारण बनी। लेन-देन के फीडबैक से पता चलता है कि वास्तविक अर्थव्यवस्था की ऋण मांग में कोई स्पष्ट प्रवृत्तिगत सुधार नहीं हुआ है, इसलिए बिल परिसंपत्तियां वाणिज्यिक बैंकों के लिए ऋण वितरण को पूरा करने के लिए महत्वपूर्ण आधारभूत परिसंपत्ति बनी हुई हैं। महीने के अंत के मूल्यांकन बिंदु के करीब आते ही, वित्तीय संस्थानों की बिल की मांग और बढ़ने की उम्मीद है। यदि बाहरी तरलता में कोई बड़ी कमी नहीं होती है, तो बिल की दरों में अभी भी कुछ गिरावट की गुंजाइश है। वाणिज्यिक बैंकों को परिसंपत्ति पक्ष पर उच्च गुणवत्ता वाले ऋण परियोजनाओं की कमी की समस्या का अभी तक मूल रूप से समाधान नहीं मिला है, जिससे संस्थान बिल के द्वितीयक बाजार में वैकल्पिक आय उत्पन्न करने वाली परिसंपत्तियों की तलाश कर रहे हैं, ताकि शुद्ध ब्याज मार्जिन के संकुचन से उत्पन्न परिचालन दबाव को संतुलित किया जा सके।
केंद्रीय बैंक का खुले बाजार संचालन और तरलता प्रबंधन
बिल बाजार की दरों में गिरावट के साथ ही, चीन के पीपुल्स बैंक (PBOC) के खुले बाजार संचालन की गति ने बाजार का ध्यान आकर्षित किया। सप्ताह की शुरुआत में, केंद्रीय बैंक का एक दिवसीय रिवर्स रेपो संचालन 2 अरब युआन के न्यूनतम स्तर पर आ गया, इसके बाद बुधवार को शून्य संचालन की दुर्लभ स्थिति देखी गई, जो अगस्त 2024 के बाद पहली बार हुआ। बाजार ने इसे वर्तमान में कम धन दर स्तर के प्रति केंद्रीय बैंक की सतर्कता के रूप में देखा, जो समर्थनकारी मौद्रिक नीति के आधार को बनाए रखते हुए धन के अति प्रवाह और आर्बिट्रेज जोखिम को रोकने का प्रयास कर रहा है। शुक्रवार को, केंद्रीय बैंक के संचालन में मामूली समायोजन हुआ, जिसमें 2150 अरब युआन के सात दिवसीय रिवर्स रेपो संचालन किया गया, जिसका मुख्य उद्देश्य उस दिन के रिवर्स रेपो के कम मात्रा के नवीनीकरण को संतुलित करना था। पूरे सप्ताह के आंकड़ों के अनुसार, खुले बाजार में 6827 अरब युआन की शुद्ध निकासी हुई, जो पिछले तीन महीनों में सबसे अधिक है, यह दर्शाता है कि केंद्रीय बैंक तरलता वितरण में सटीकता और संयम का पालन कर रहा है। इस प्रकार के सूक्ष्म समायोजन संचालन से पता चलता है कि मौद्रिक प्राधिकरण वास्तविक अर्थव्यवस्था की वित्तपोषण लागत को स्थिर करने और वित्तीय प्रणाली के भीतर अत्यधिक उत्तोलन के संचय को रोकने के बीच संतुलन खोजने की नीति का इरादा रखता है।
धन की कीमत का बिल बाजार पर सीमांत प्रभाव
मुद्रा बाजार की धन की कीमत की प्रवृत्ति बिल की दर निर्धारण का एक महत्वपूर्ण आधार है। हालांकि वर्तमान में वाणिज्यिक बैंकों की आंतरिक प्रेरणा बिल की आय दर को लगातार कम कर रही है, लेकिन केंद्रीय बैंक के खुले बाजार में न्यूनतम और शून्य संचालन से पता चलता है कि नियामक स्तर धन की अत्यधिक ढील को नहीं देखना चाहता। यदि भविष्य में बैंकिंग बाजार की धन की कीमत मजबूत होती है या संरचनात्मक रूप से संकुचित होती है, तो धन की लागत में वृद्धि सीधे बिल छूट खंड में प्रसारित होगी। धन की दर और बिल की दर के अंतर के संकुचन की उम्मीद के तहत, पहले से परिसंपत्ति पैन द्वारा संचालित बिल की दर में गिरावट की सीमा को वास्तविक रूप से रोका जा सकता है। बाजार संस्थानों को दीर्घकालिक बिल परिसंपत्ति में निवेश करते समय, धन की सीमांत सख्ती के पूंछ जोखिम को मूल्य निर्धारण मॉडल में शामिल करना होगा। वाणिज्यिक बैंक वास्तविक संचालन में, अल्पकालिक धन की संभावित अस्थिरता का सामना करने के लिए सहकर्मी जमा प्रमाणपत्र जारी करने की योजना और बिल छूट की गति को अधिक गतिशील रूप से समायोजित करने की आवश्यकता हो सकती है।
अवधि संरचना और अनुपालन नियामक पृष्ठभूमि
वर्तमान बिल बाजार की लेन-देन की तर्कशक्ति भी नियामक नीति के गहरे प्रभाव में है। जब से नियामक विभाग ने प्रबंधन विधियों को संशोधित किया है और वाणिज्यिक बिल की अधिकतम अवधि को एक वर्ष से घटाकर छह महीने कर दिया है, बाजार की अवधि संरचना में मौलिक पुनर्निर्माण हुआ है, अल्पकालिक विशेषता के कारण धन का चक्रण दर बढ़ गया है और मासिक तरलता परिवर्तनों के प्रति संवेदनशीलता में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। इसके अलावा, नियामक स्तर पर वास्तविक लेन-देन संबंध और ऋण-देन संबंध पर जोर दिया जा रहा है, और स्वीकर्ता से टिकट पृष्ठभूमि की सख्त जांच की मांग की जा रही है। शंघाई बिल एक्सचेंज के統一電子化交易平台 के समर्थन के साथ, बिल परिसंपत्तियों का प्रवाह दक्षता सुनिश्चित की गई है, लेकिन अनुपालन लागत में वृद्धि ने वाणिज्यिक बैंकों को उच्च क्रेडिट रेटिंग वाले राष्ट्रीय बैंक स्वीकृत बिलों को चुनने की प्रवृत्ति को बढ़ावा दिया है। यह अनुपालन प्रवृत्ति कुछ हद तक मुख्य परिसंपत्तियों की आपूर्ति और मांग के असंतुलन को बढ़ाती है, जो हाल के ब्याज दर निर्धारण में परिलक्षित होती है। दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, बिल बाजार के बुनियादी ढांचे का सुधार नीति संचरण के लिए एक अधिक पारदर्शी माध्यम प्रदान करता है, जबकि वास्तविक अर्थव्यवस्था की सुधार प्रगति अभी भी बिल की दर के केंद्र में वास्तविक वृद्धि का निर्धारण करने वाला मुख्य चर रहेगा।
