मई दिवस की छुट्टी के बाद पहले व्यापारिक दिन में चीन के बैंकिंग बाजार में संरचनात्मक समायोजन देखा गया, जहां द्वितीयक बाजार में प्रमुख ब्याज दर बांड की यील्ड सामान्य रूप से बढ़ी। इनमें, 30-वर्षीय सरकारी बांड सक्रिय बॉन्ड 2600002 की यील्ड दिन के दौरान 2.2525% तक पहुंच गई, जो पिछले व्यापारिक दिन की तुलना में 2.75 आधार अंक ऊपर थी, इसके बाद यह थोड़ी गिरकर 2.2475% पर आ गई।
- तरलता की अपेक्षाओं का सीमांत संकुचन बांड बाजार पर दबाव डालने वाला मुख्य चर बन गया। चीन के केंद्रीय बैंक (PBOC) ने बुधवार को 3000 करोड़ युआन की तीन महीने की बायबैक रिवर्स रेपो ऑपरेशन की, जो उसी दिन की परिपक्वता मात्रा की तुलना में 5000 करोड़ युआन की भारी कमी थी। इसके अलावा, खुले बाजार में सात दिन की रिवर्स रेपो ऑपरेशन के माध्यम से एक दिन में 2669 करोड़ युआन की शुद्ध वापसी हुई।
- जोखिम की प्राथमिकता में क्रॉस-एसेट ट्रांसफर के संकेत दिखाई दिए। बांड बाजार की कमजोरी के विपरीत, चीन के इक्विटी बाजार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई, शंघाई कंपोजिट इंडेक्स (000001:CH) सुबह के सत्र में 1.3% बढ़ा, और सेमीकंडक्टर सेक्टर के नेतृत्व में साइंस एंड टेक्नोलॉजी 50 इंडेक्स में 8% से अधिक की वृद्धि हुई, जिससे छुट्टी के बाद पहले दिन के लिए फंड प्रवाह में स्टॉक-बॉन्ड स्विंग प्रभाव हावी रहा।
तरलता संकुचन और केंद्रीय बैंक की अपेक्षा प्रबंधन
छुट्टी के बाद पहले दिन खुले बाजार ऑपरेशन के पैमाने में बदलाव ने बाजार को सतर्क तरलता संकेत भेजा। चीन के केंद्रीय बैंक (PBOC) ने बायबैक रिवर्स रेपो ऑपरेशन के पैमाने को 3000 करोड़ युआन तक घटा दिया, जिससे मध्यम और दीर्घकालिक तरलता की वास्तविक वापसी हुई। साथ ही, नियमित सात दिन की रिवर्स रेपो ऑपरेशन की घोषणा का समय अप्रत्याशित रूप से विलंबित हुआ, जिससे व्यापारियों में फंडिंग की सामान्य आपूर्ति के बारे में चिंता बढ़ गई। हालांकि अंततः प्राथमिक डीलरों की मांग को पूरी तरह से पूरा किया गया और बोली दर 1.40% पर अपरिवर्तित रही, लेकिन एक दिन में 2669 करोड़ युआन की शुद्ध वापसी और बायबैक रिवर्स रेपो की कमी ने बाजार को भविष्य में मौद्रिक बाजार की ब्याज दरों के केंद्र के ऊपर जाने की संभावना के प्रति सतर्क रखा।
अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म प्राइसिंग और प्राथमिक बाजार की प्रतिस्पर्धा
अवधि प्रीमियम लंबी और अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म सरकारी बांड श्रेणियों में विशेष रूप से स्पष्ट था। चीन के वित्त मंत्रालय (MOF) द्वारा सुबह बोली गई 50-वर्षीय विशेष सरकारी बांड की बोली दर 2.52% पर रही, जो द्वितीयक बाजार के सक्रिय बॉन्ड के नवीनतम लेनदेन स्तर से लगभग 2 आधार अंक अधिक थी। प्राथमिक बाजार की बोली के परिणाम की अपेक्षा से कम होने के कारण, द्वितीयक बाजार पर दबाव पड़ा, जिससे सरकारी बांड वायदा के मुख्य अनुबंधों में व्यापक गिरावट आई। इनमें, 30-वर्षीय मुख्य अनुबंध (TL2606) में लगभग 0.7% की गिरावट आई, और दिन के दौरान यह 112.170 युआन तक नीचे चला गया; 10-वर्षीय मुख्य अनुबंध (T2606) में भी 0.08% की मामूली गिरावट आई। यह दर्शाता है कि वर्तमान में ब्याज दरों के निम्न स्तर के वातावरण में, संस्थानों की अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म श्रेणियों के मूल्यांकन के प्रति सहनशीलता घट रही है।
इक्विटी बाजार मूल्यांकन सुधार का हेजिंग प्रभाव
जोखिम संपत्तियों का मजबूत प्रदर्शन बांड बाजार की भावना को दबाने वाला एक अन्य महत्वपूर्ण मैक्रो आयाम बन गया। विदेशी प्रौद्योगिकी क्षेत्र के मूल्यांकन में वृद्धि के प्रतिबिंब में, चीन के घरेलू सेमीकंडक्टर और स्टोरेज चिप्स से संबंधित शेयरों में व्यापक रूप से ऊपरी सीमा पर वृद्धि हुई, जिससे साइंस एंड टेक्नोलॉजी 50 इंडेक्स में बड़ी वृद्धि हुई। इस प्रकार की प्रौद्योगिकी शेयरों द्वारा संचालित संरचनात्मक बाजार, कुछ परिसंपत्ति प्रबंधन निधियों को निश्चित आय वाली संपत्तियों से इक्विटी बाजार की ओर अस्थायी रूप से स्थानांतरित कर रहा है। यदि इक्विटी बाजार का खरीदारी का विंडो अल्पावधि में जारी रहता है, तो बांड बाजार को फंडिंग की तंगी का सामना करते हुए परिसंपत्ति आवंटन के पुनर्संतुलन से उत्पन्न बिक्री दबाव का सामना करना पड़ेगा।
भविष्य की तरलता अवलोकन के लंगर बिंदु
वर्तमान बाजार डेटा प्रतिक्रिया के आधार पर, भविष्य में चीन के बांड बाजार की संचालन पथ केंद्रीय बैंक द्वारा फंडिंग के सूक्ष्म समायोजन की गति पर अत्यधिक निर्भर करेगा। यदि केंद्रीय बैंक की तरलता आपूर्ति में कमी के कारण वाणिज्यिक बैंकों की देयता लागत में वास्तविक वृद्धि होती है, तो गैर-बैंक संस्थानों की पुनर्खरीद बाजार में लीवरेज बढ़ाने की गतिविधि पर महत्वपूर्ण रूप से अंकुश लगेगा। व्यापारिक तर्क वर्तमान में पूर्व की परिसंपत्ति की कमी से प्रेरित होकर, आंशिक रूप से व्यापक मौद्रिक अपेक्षाओं के संशोधन की ओर स्थानांतरित हो गया है। बाजार इस सप्ताह के बाद के कुछ व्यापारिक दिनों में खुले बाजार ऑपरेशन की शुद्ध आपूर्ति की स्थिति पर करीबी नजर रखेगा, ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि यह फंडिंग का संकुचन छुट्टी के बाद का मौसमी घटना है या नीति केंद्र का प्रवृत्तिगत सूक्ष्म समायोजन।
