- जापान में अप्रैल में सेवा क्षेत्र के उत्पादक मूल्य सूचकांक में साल-दर-साल 3.0% की वृद्धि हुई, जो मार्च के संशोधित 3.3% से थोड़ी धीमी है, लेकिन यह लगातार कई महीनों से ऐतिहासिक उच्च स्तर पर बना हुआ है, जो दर्शाता है कि घरेलू सेवा क्षेत्र में मुद्रास्फीति की गति अभी भी मजबूत है।
- श्रम बाजार की लगातार तंगी सेवा क्षेत्र की कंपनियों को श्रम लागत को तेजी से ग्राहकों पर स्थानांतरित करने के लिए मजबूर कर रही है, जो दर्शाता है कि जापानी अर्थव्यवस्था बीस साल की लागत-चालित मुद्रास्फीति से बाहर निकल रही है और वेतन-निर्देशित मुद्रास्फीति की ओर बढ़ रही है।
- लगातार चार वर्षों से उपभोक्ता मूल्य 2% के लक्ष्य स्तर से ऊपर बने रहने के साथ, जापान के केंद्रीय बैंक के इस साल के उत्तरार्ध में मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण को आगे बढ़ाने की संभावना काफी बढ़ गई है, और बाजार स्वैप मूल्यांकन ब्याज दर बढ़ाने की खिड़की का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।
श्रम लागत स्थानांतरण श्रृंखला का निर्माण
नवीनतम खुलासे के आंकड़ों से पता चलता है कि कंपनियों के बीच सेवा मूल्य परिवर्तनों को ट्रैक करने वाला सेवा क्षेत्र उत्पादक मूल्य सूचकांक लगातार बढ़ रहा है। हालांकि अप्रैल में 3.0% की साल-दर-साल वृद्धि पिछले मूल्य से थोड़ी कम है, लेकिन यह मुख्य रूप से पिछले वर्ष की उच्च आधार प्रभाव के कारण है, और समग्र ऊपर की प्रवृत्ति में कोई मौलिक उलटफेर नहीं हुआ है। जापान वर्तमान में गंभीर संरचनात्मक श्रम की कमी का सामना कर रहा है, विशेष रूप से सूचना प्रौद्योगिकी, लॉजिस्टिक्स परिवहन और आतिथ्य भोजन जैसे उद्योगों में, कंपनियों को कर्मचारियों को बनाए रखने के लिए मूल वेतन बढ़ाना पड़ रहा है। इस वेतन वृद्धि से उत्पन्न लागत दबाव, ऐतिहासिक औसत स्तर से अधिक दक्षता के साथ नीचे की ओर स्थानांतरित हो रहा है, जो दर्शाता है कि कंपनियों की मूल्य निर्धारण व्यवहार में संरचनात्मक परिवर्तन हो चुका है।
मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण की संभावना
जापान के केंद्रीय बैंक ने 2024 में दस साल की अल्ट्रा-लूज मौद्रिक प्रोत्साहन योजना को औपचारिक रूप से समाप्त कर दिया और पिछले दिसंबर में अल्पकालिक नीति दर को और बढ़ाकर 0.75% कर दिया। केंद्रीय बैंक के गवर्नर और नीति समिति के सदस्यों ने पहले बार-बार जोर दिया था कि भविष्य में तरलता को और सख्त करना पूरी तरह से वेतन वृद्धि और घरेलू मांग की वसूली से प्रेरित आंतरिक मुद्रास्फीति की स्थापना पर निर्भर करेगा। अप्रैल सेवा क्षेत्र मुद्रास्फीति डेटा का प्रदर्शन, जापान के केंद्रीय बैंक के अधिकारियों को महत्वपूर्ण अनुभवजन्य समर्थन प्रदान करता है, यह साबित करता है कि मूल्य वृद्धि पूरी तरह से आयातित कच्चे माल की कीमतों जैसे बाहरी कारकों द्वारा प्रेरित नहीं है, जिससे बाद की ब्याज दर समायोजन के लिए महत्वपूर्ण बाधा साफ हो गई है।
सेवा क्षेत्र मुद्रास्फीति की संरचनात्मक स्थिरता
वैश्विक वस्तु चक्र के प्रभाव में आने वाली वस्तु कीमतों की तुलना में, सेवा कीमतों में उतार-चढ़ाव आमतौर पर अधिक स्थिर होता है। जापान में पिछले चार वर्षों से सीपीआई लगातार 2% से ऊपर बना हुआ है, जबकि सेवा क्षेत्र पीपीआई की उच्च स्थिति, इस मूल्य वृद्धि को बाजार की अपेक्षा से अधिक मजबूत बनाती है। यदि सेवा क्षेत्र मुद्रास्फीति आने वाले कुछ तिमाहियों में स्थायी प्रतिरोध दिखाती है, तो भले ही वस्तु कीमतें बाहरी आपूर्ति श्रृंखला में सुधार के कारण कमजोर हो जाएं, जापान की समग्र मुद्रास्फीति दर को 2% के लक्ष्य से नीचे लाना मुश्किल होगा। यह संरचनात्मक स्थिरता नीति निर्माताओं के लिए सबसे वांछनीय स्वस्थ मुद्रास्फीति रूप है।
बाजार में ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदें बढ़ीं
डेटा जारी होने के बाद, टोक्यो फिक्स्ड इनकम मार्केट के व्यापारी तरलता सख्ती के जोखिम प्रीमियम को बढ़ाने लगे। यदि सेवा कीमतें और वसंत वेतन वार्ता के परिणाम भविष्य के मैक्रो डेटा में आगे क्रॉस-सत्यापित होते हैं, तो जापान का केंद्रीय बैंक इस साल की तीसरी या चौथी तिमाही में नीति दर लक्ष्य सीमा को और बढ़ाकर 1.0% या उससे अधिक कर सकता है। हालांकि, भविष्य की दृष्टि से, यदि वैश्विक मैक्रो आर्थिक मांग अप्रत्याशित रूप से धीमी हो जाती है, या येन की विनिमय दर अल्पकालिक में तेजी से पलट जाती है, तो जापान का केंद्रीय बैंक ब्याज दर बढ़ाने की गति को संतुलित करने में अधिक सावधानी दिखा सकता है, ताकि उभरती हुई आर्थिक वसूली को दबाने से बचा जा सके।
