- लेन-देन टर्मिनल के नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, अप्रैल में विदेशी निवेशकों ने 813 अरब येन (लगभग 5.12 करोड़ डॉलर) की 10 साल से अधिक अवधि की जापानी अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म सरकारी बॉन्ड्स को शुद्ध रूप से बेचा, जो दिसंबर 2024 के बाद से पहली बार धन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज करता है, यह दर्शाता है कि विदेशी निवेशक एक साल से अधिक समय में पहली बार इस अवधि की संपत्ति पर शुद्ध विक्रेता बन गए हैं।
- मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं में वृद्धि और वित्तीय विस्तार की चिंताओं के दोहरे प्रभाव के तहत, जापान के बेंचमार्क 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड इस सप्ताह ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुंच गई, जो 1999 में इस अवधि के संप्रभु बॉन्ड के जारी होने के बाद से उच्चतम रिकॉर्ड है।
- बाजार की तरलता को पूरक करने के लिए, जापान के घरेलू जीवन बीमा और सामान्य बीमा संस्थानों ने अप्रैल में 3272 अरब येन की शुद्ध खरीद दर्ज की, जो पिछले जुलाई के बाद से पहली बार बड़े पैमाने पर अधिग्रहण है, यह दर्शाता है कि घरेलू वित्तीय संस्थान विदेशी निवेशकों की वापसी के बाद की मांग की कमी को पूरा कर रहे हैं।
यील्ड कर्व के दूरस्थ छोर की मूल्य निर्धारण पुनर्निर्माण
वर्तमान जापानी संप्रभु बॉन्ड बाजार के मूल्य निर्धारण केंद्र में एक महत्वपूर्ण पुनर्मूल्यांकन प्रक्रिया चल रही है। 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 1999 के बाद से ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुंच गई है, जो दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की स्थिरता और वित्तीय आपूर्ति में वृद्धि के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाती है। जैसे-जैसे जापान का केंद्रीय बैंक (BOJ) मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण को धीरे-धीरे आगे बढ़ा रहा है और बॉन्ड खरीद के पैमाने को कम कर रहा है, यील्ड कर्व के दूरस्थ छोर ने केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट का पूर्ण समर्थन खो दिया है, और बाजार की ताकतें अब अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म दरों की खोज तंत्र का नेतृत्व कर रही हैं। 10 साल से अधिक की मूल अवधि वाले जापानी बॉन्ड की विदेशी निवेशकों द्वारा बिक्री, यह दर्शाती है कि अंतरराष्ट्रीय पूंजी भविष्य की संभावित ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के जोखिम की भरपाई के लिए उच्च अवधि प्रीमियम की मांग कर रही है।
वित्तीय विस्तार और मौद्रिक सामान्यीकरण का संघर्ष
मैक्रो नीति स्तर पर मतभेद बांड बाजार की तरलता को प्रभावित करने वाला मुख्य चर बन रहा है। जापान के वित्त मंत्री कातायामा साजुकी ने संकेत दिया कि पूरक बजट तैयार करते समय बांड बाजार की गतिशीलता को ध्यान में रखना चाहिए, यह बयान उधार लागत में वृद्धि के प्रति निर्णय लेने वालों की उच्च सतर्कता को उजागर करता है। बार्कलेज सिक्योरिटीज (Barclays) के जापान विदेशी मुद्रा और ब्याज दर रणनीति प्रमुख कादोता शिनिचिरो ने कहा कि वर्तमान बांड बाजार की नाजुकता स्पष्ट रूप से उजागर हो गई है। जबकि सरकारी वित्तीय व्यय लगातार बढ़ रहा है, जापान का केंद्रीय बैंक अल्ट्रा-लूज नीति से बाहर निकलने की गति अपेक्षाकृत धीमी है, इस नीति चक्र के आंतरिक घर्षण ने बाजार में ऋण स्थिरता के बारे में चिंताओं को बढ़ा दिया है। बिक्री दबाव का संचय, इस मैक्रो अनिश्चितता की कीमत लगाने के लिए बाजार की सीधी प्रतिक्रिया है।
अंतिम बाजार तरलता की कमी और घरेलू अधिग्रहण
विदेशी निवेशकों की वापसी से छोड़ी गई तरलता की कमी को वर्तमान में जापान की घरेलू वित्तीय प्रणाली द्वारा भरने का प्रयास किया जा रहा है। अप्रैल में घरेलू जीवन बीमा और सामान्य बीमा कंपनियां शुद्ध खरीदार बन गईं, और खरीद का पैमाना 3272 अरब येन तक पहुंच गया। इन संस्थानों के लिए, जो दीर्घकालिक देनदारियों के मिलान के दबाव का सामना कर रहे हैं, 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड का उच्च स्तर उनके बैलेंस शीट प्रबंधन के लिए एक आकर्षक विन्यास खिड़की प्रदान करता है। हालांकि, घरेलू संस्थानों की अधिग्रहण क्षमता क्या विदेशी निवेशकों की निरंतर वापसी को दीर्घकालिक रूप से संतुलित कर सकती है, यह अभी भी उच्च अनिश्चितता के साथ है। यदि मुद्रास्फीति के आंकड़े अपेक्षा से अधिक बढ़ते हैं, तो घरेलू पूंजी भी मूल्यांकन समायोजन के दबाव का सामना कर सकती है।
फॉरवर्ड एक्सचेंज रेट और ब्याज दर समानता में सीमांत परिवर्तन
अल्ट्रा-लॉन्ग टर्म सरकारी बॉन्ड की यील्ड में तेजी से वृद्धि, येन विनिमय दर के फॉरवर्ड मूल्य निर्धारण पर सूक्ष्म प्रभाव डाल रही है। हालांकि जापान-अमेरिका ब्याज दर अंतर नाममात्र रूप से संकुचित हो गया है, लेकिन जापान में मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के साथ-साथ बढ़ने के कारण वास्तविक ब्याज दर में सुधार की सीमा अपेक्षाकृत सीमित है। विदेशी हेज फंड जापानी बॉन्ड की बिक्री के साथ-साथ जटिल क्रॉस करेंसी स्वैप (CCS) संचालन करते हैं, जो कुछ हद तक विदेशी मुद्रा बाजार की अल्पकालिक अस्थिरता को बढ़ाता है। आने वाले महीनों में, यदि केंद्रीय बैंक अधिक स्पष्ट बैलेंस शीट संकुचन पथ नहीं देता है, तो जापानी बॉन्ड बाजार की अवधि स्प्रेड और अधिक विस्तारित होने का जोखिम हो सकता है।
