- 欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁は月曜日、欧州議会で、インフレがより強力な政策対応を必要とするほどの上昇を示す兆候はなく、企業活動データもインフレ指標が穏やかであることを示していると述べました。
- ドイツの10年物国債利回りは水曜日に11週間ぶりの低水準付近で推移し、日中にわずかに2.91%まで下落し、今年4月初め以来の最低水準を記録しました。今週の累計下落幅は約8ベーシスポイントに達しています。
- デリバティブ市場は、欧州中央銀行が年内に25ベーシスポイントの利上げを1回行うと予想している一方で、米連邦準備制度理事会（Fed）のタカ派予想が米国の10年物国債利回りを4.48%まで押し上げ、米独10年物国債の利回り差は157ベーシスポイントに拡大しました。
欧州債利回りが数週間ぶりの低水準に
ユーロ圏の基準借入コストは水曜日に引き続き圧力を受けています。ユーロ圏の価格基準であるドイツの10年物国債利回りは最新で2.91%を記録し、4月初め以来の最低水準付近を維持しています。投資家は欧州中央銀行の将来の利上げ余地に対する期待をさらに縮小しており、これは主にインフレ見通しが制御され、経済活動指標が穏やかであることに支えられています。短期債市場も同様に安定しており、ドイツの2年物国債利回りは2.50%で横ばい、長期のドイツ30年物国債利回りは約2ベーシスポイント下落して3.46%となり、同時に数週間ぶりの低水準に達しました。
ラガルドが政策の引き締め制限を示唆
欧州債利回りの下落傾向は、月曜日にラガルドが欧州議会で証言を行った後に強化されました。ラガルドは発言の中で、現在のところユーロ圏のインフレがより強力な金融政策を必要とする反発リスクを示す兆候はないと強調しました。最近発表されたPMIなどの企業活動データと相まって、域内のコア価格インフレ指標は安定しており、金融政策のさらなる積極的な引き締めの必要性を制限しています。今月、欧州中央銀行は利上げを行いましたが、現在のスワップ市場の価格設定は、トレーダーが今年中に25ベーシスポイントの利上げが1回あると予想しており、2026年に利率をさらに引き上げる可能性は明らかに低下しています。
米独利差が2025年以来の新高値に拡大
一方、大西洋を挟んで米連邦準備制度理事会の政策路線は欧州中央銀行と明らかに異なる動きを示しています。強力なマクロデータの影響を受け、トレーダーは米連邦準備制度理事会の政策予想をよりタカ派に転じ、米国の10年物国債利回りを4.48%まで押し上げました。この分化により、米独10年物国債の利回り差は約157ベーシスポイントに拡大し、2025年8月以来の最大利差を記録しました。この利差の拡大は、ユーロ対ドルの為替レートに持続的な下押し圧力を与える可能性があります。
市場の見通しと変数の評価
今後の見通しとして、ユーロ圏の債券市場の価格設定ロジックは、経済成長の鈍化とインフレの制御の間でバランスを取り続けるでしょう。将来発表されるユーロ圏のコアインフレデータが予想を超える反発を示した場合、市場は欧州中央銀行の利率価格設定を再評価するリスクに直面する可能性があります。逆に、ユーロ圏の企業活動がさらに弱まる場合、市場は利下げサイクルの到来を前倒しで織り込む可能性があり、それによって利回りがさらに下落する可能性があります。
