業績簡報：売上高は新高だが、市場の焦点は「2026年の変動」に
ノボノルディスクは、2025年の純売上高が3,091.64億デンマーククローネで、固定為替レート（CER）で10%の増加を示したと発表しました。営業利益は1,276.58億デンマーククローネで、CERで6%の増加です。
しかし、同社は同時に、2026年の「調整後」の売上および営業利益の増加率の範囲を-5%から-13%（CERベース）としており、価格圧力、特許満了、競争要因を挙げています。これがその日の市場センチメントが弱まった背景の核心です。
セマグルチドが主エンジン：Ozempic、Wegovy、経口製剤が支える
製品から見ると、セマグルチド全シリーズの2025年の売上高は合計約2,282.88億デンマーククローネ（約361億ドル）です：
- Ozempic（注射糖尿病治療薬）：1,270.89億デンマーククローネ
- Wegovy（注射減量治療薬）：791.06億デンマーククローネ
- 経口セマグルチド（糖尿病治療薬）：220.93億デンマーククローネ
年間報告において、同社は肥満と糖尿病の事業合計売上が2,895億デンマーククローネ（CERで10%の増加）であり、その中で肥満事業のCER増加率がさらに高いと強調しました。
経口Wegovy「初動データ」が拡大：上市3週間で週処方約5万件
ノボノルディスクは、アメリカの規制当局によって「毎日1回、経口セマグルチド25mg」の減量適応が承認され、1月5日にアメリカでの商業化を開始したと述べました。1月23日までに、週処方量は約5万件で、主に自己負担ルートからの初回投与が牽引しています。
同社の発言では、この製品は「患者へのリーチ拡大」の重要鍵の一つと見なされています。
パイプラインと規制の動向：高用量、次世代減量薬、血友病治療が控える
現行のヒット商品以外に、ノボノルディスクは以下を開示しました：
- アメリカ食品医薬品局にWegovy 7.2mgの高用量申請を補足提出済；
- 次世代肥満治療資産CagriSemaも重要な推進段階にあります；
- 血友病分野のMim8も来年の注目すべき規制ポイントとして同社は挙げています。
同社のCEO、マイク・ドゥスタールは声明で、2026年に強い価格逆風が予想されるものの、経口Wegovyの早期展開に勇気づけられ、そのプレッシャーを供給の拡大で相殺したいと述べました。
株価はなぜ激しく変動したのか：薬価政策と競争が「高成長物語」を現実に引き戻す
外部環境において、ロイターは報じました。2026年の減少予測は、アメリカの薬価政策の圧力、競争の激化、および一部市場の特許満了などの要因と関連しています。メッセージが発表された後、株価に明らかな減退が生じました。
大中華圏：糖尿病とGLP-1の基盤が依然として重要
ノボノルディスクは開示において、中国における糖尿病関連のGLP-1とインスリン市場でリードを維持しながら、肥満と希少疾患分野で比較的速い成長を保っていると述べました。
