「中央銀行の中央銀行」と称される国際決済銀行（BIS）は、最新の年次報告書で、安定したコインがグローバルな金融システムの基盤を揺るがし、通貨主権に実質的な脅威を与える可能性があると強く警告しています。公式な報告書は今週の日曜日に発表される予定ですが、その核心的な見解が先に露出し、安定したコインのリスクと通貨システムの将来の方向に焦点を当てています。
BISは、規制されない限り、安定したコインは健全な通貨と見なされず、中央銀行の貨幣発行機能と公共の信頼を破壊する可能性があると警告しています。
米ドルに連動した市場支配、資本流出リスクに注目
安定したコインは法定通貨に連動した暗号資産で、その価値を安定させることを目的としています。現在、安定したコインの市場の99%以上はドルにペッグされており、その総発行量は2600億ドルを超えます。BISは、この集中度がもたらすリスクを無視できず、とくに新興市場で資本流出現象を引き起こしやすいと指摘しています。
チーフエコノミストのヒョン・ソン・シンは、安定したコインは中央銀行システムが提供する伝統的な決済と支払い機能を欠いていると強調しています。彼はこれを19世紀アメリカの「自由銀行時代」のプライベートバンク票に例え、その票は統一性の欠如で通貨価値の差異とシステムの混乱を招いたと指摘しました。
彼は警告しています。「通貨の統一性は妥協できる問題ではありません。それは存在するか、完全に崩壊するかのどちらかです。」
規制と透明性の欠如、流動性危機を引き起こす可能性
BISはまた、安定したコインの担保資産に疑問を呈し、その潜在的な脆弱性がシステミックリスクを引き起こす可能性があるとしています。報告書は、特定の安定したコインが崩壊した場合、その裏にある資産が集中的に売却され、金融市場に打撃を与える可能性を指摘しています。
この懸念は根拠のないものではありません。2022年、TerraUSD（UST）とLUNAが共に破綻し、市場で大規模な連鎖反応を引き起こし、今でも安定したコイン危機の典型的なケースとされています。
BIS副総裁のアンドレア・メキラーは、異なる安定したコインが資産開示とガバナンスの構造において大きな差異があると指摘します。彼女は率直に言います。「資産は本当にそこにあるのでしょうか？公衆と規制当局は確信を持てません。」
テザーがEUから撤退、安定したコインの規制の意見の違いが露出
現在、市場占有率が最も高い安定したコインであるテザーは、市場の半分以上を支配しています。しかし、EUが新たな法律を導入し、安定したコイン運営者にライセンスを取得することを要求した後、テザーはこの市場から撤退し、規制をめぐる複雑さを浮き彫りにしました。
BISは、安定したコインが世界的な統一規制枠組みを欠き、プライベート企業の手中に支配権が集中しているため、金融ガバナンスリスクを引き起こしやすいと指摘しています。特にマクロ金融の安定性に関してです。
トークン化された通貨システムの推進: 中央銀行の新たな戦略方向
安定したコインが引き起こす可能性のある衝撃に対抗するため、BISは報告書で、各国の中央銀行が「統一台帳」構造の通貨トークン化プロセスを加速させるべきと提案しています。このシステムは、中央銀行の貨幣、商業銀行の預金、政府の債券資産を同一プラットフォーム上で統合し、プログラミング可能で国境を越えた低コストの金融取引を実現することを目的としています。
トークン化を通じて、中央銀行は支払いの透明性と決済効率を強化するだけでなく、金融システムの耐リスク性を高めることもできます。シンは、このデジタルアーキテクチャが規制されない暗号通貨の拡散を避けながら、中央銀行が通貨政策における核心的な管理権を保持するのに役立つと強調しています。
トークン化の実現にはまだ課題がある
しかし、BISも認めています。このビジョンを実現するためには、制度的な課題を克服する必要があります。プラットフォームのルールを誰が設定するのか、主権を譲渡するのかどうか、システムの相互運用性をどのように確保するのかなどです。
BISの次期退任予定の総裁であるアグスティン・カルステンスは、「このシステムの全ての可能性を実現するためには、果敢かつ大胆な行動が必要だ」と述べています。
BISは、各国の中央銀行が待機するのではなく、積極的に前進し、グローバルな金融システムに安定性、安全性、そして現代化の動力を注入するべきだと呼びかけています。
