米国の前大統領トランプが大規模な石油採掘の再開を誓った一方で、世界の原油市場は供給過剰の圧力に直面しています。トランプは再任後、米国のシェールオイル企業の生産量を大幅に引き上げ、価格を低下させると約束しました。しかし、業界の分析によれば、たとえトランプが行動を起こしても、石油生産の成長率は期待を下回る可能性があり、供給過剰がこの目標の実現を阻害し得るとしています。
シェールオイル生産の増速鈍化
市場分析によると、米国の石油生産は過去2年連続で記録を更新しましたが、2023年から2025年にかけては日量わずか25.1万バレルに増速が鈍化する見込みで、これは2020年のパンデミックによる減産以来の最低増加幅になります。トランプは連邦土地の開放や他の措置を通じて生産を促進する予定ですが、探査から開発、インフラ建設まで石油生産には長いサイクルが必要であり、ほとんどの追加生産能力は彼の任期終了後に実現する可能性が高いです。
エクソンモービル（XOM.US）、シェブロン（CVX.US）、コノコフィリップス（COP.US）などの業界大手は依然として生産拡大を進めていますが、独立系生産者は限られた成長計画を維持しています。たとえば、ダイアモンドバックエナジーやデヴォンエナジーは2025年までの生産増加率が2％未満であると予測されており、西部石油のCEOヴィッキ・ホルバは、米国のシェールオイルの中期生産能力の成長が鈍化していると警告しています。
供給過剰の挑戦が深化
一方、国際エネルギー機関（IEA）は、2025年までに世界の原油供給過剰が日量100万バレルに達すると予測し、市場の圧力をさらに深めるとしています。マッコーリーグループのデータでは、米国の今年末の石油日量生産量が1390万バレルに達する見込みで、米国エネルギー省の予測値を5％上回ります。この増加とガイアナ、ブラジル、カナダからの追加生産が、今後数年間の供給過剰の基盤を築きます。
アナリストは、トランプが選挙運動で強調する「大規模採掘」戦略が逆効果を招く可能性があると指摘しています。より多くの連邦土地の石油探査開放には数年かかり、米中貿易戦争などの政策が石油需要をさらに弱体化させる可能性があります。また、WTI原油価格は今年3％以上下落し、供給過剰への懸念が明らかに増しています。
業界の合併ブームが独立企業を圧迫
過去2年間、米国石油業界はエクソンモービルによるパイオニアナチュラルリソースの買収や、西部石油によるクラウンロックの買収などの合併ブームを経験しました。これらの合併により、独立系生産者の市場シェアはさらに縮小し、資本支出がより集中され、業界の成長モデルが変化しました。
S&Pグローバルコモディティインサイトの副社長、ラウール・ルブランは、原油価格の変動が生産量の成長を制約する重要な要因となっていると述べています。彼は「70ドルの原油価格では、独立系シェールオイル企業は成長と自由現金流のバランスを取れますが、60ドルの価格水準では株主への配当を優先せざるを得ません」と指摘しています。
将来の不確実性
米国は過去数年間、世界最大の石油生産国としての地位を確立し、日量でサウジアラビアを約50％上回る生産量を誇っていますが、この優位性は挑戦に直面しています。トランプが掲げる政策が実現に手こずる可能性があり、米国の石油業界は市場圧力と政策の遅延の中でバランスを求め続けるでしょう。
トランプのエネルギー戦略が現在の市場の停滞を打破できるかは、まだ時間をかけて検証する必要があります。ルブランが指摘するように、石油業界が必要としているのは政策の推進だけでなく、世界市場の需要に合った価格安定の支援です。
