- ウォール街の主要投資銀行の株式は火曜日の早朝に一斉に下落しました。これは、オッペンハイマー証券がゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーを含む業界の主要株の格付けを珍しく引き下げたためです。
- 同機関は、トップ投資銀行が今回の資産拡大サイクルの後期段階に入っていると指摘し、現在の評価プレミアムが将来の上昇余地を制限しているため、クロスサイクル資本で段階的に利益を確定することを推奨しています。
- 同時に、オッペンハイマーは金融の配置を過度に清算されたオルタナティブ資産管理サービスプロバイダーやサイクルの初期段階にある伝統的な商業銀行に逆方向に切り替えることを強く推奨しています。
ウォール街の主要株価指数は火曜日の早朝に構造的な分化を見せ、投資銀行仲介セクターの一斉の弱体化が市場全体にわずかな影響を与えました。データによると、モルガン・スタンレーの株価は早朝取引で1.4%の下落を記録し、ゴールドマン・サックスの株価も約1%下落しました。これは、オッペンハイマー証券がこれらの買い手と売り手の巨頭の長期的な主観的格付けを市場と同等から市場を下回るに直接引き下げたことが直接の原因です。この珍しい左側の格下げ行動は、ウォール街の主要金融仲介機関の財務健全性とアルファ収益の長期的な再評価を迅速に引き起こしました。
トップ投資銀行の拡張後期が評価の再評価を引き起こす
オッペンハイマーは発表した業界研究ブリーフで、短期的には投資銀行株が既定の価値増加と高リターンの軌道から逸脱する確定的なブラックスワン変数は見つかっていないが、マクロ大類資産配置の信用振り子から見ると、このセクターは避けられない拡張サイクルの終わりに入っていると明確に指摘しています。アナリストチームは、このサイクルが実体経済の強靭性に支えられて12〜18ヶ月、あるいはそれ以上続く可能性が高いと強調していますが、現在の評価水準が将来のM&Aおよび引受の回復予想を十分に織り込んでいる状況では、明確な順周期のピーク警告信号を待ち続けるのは非合理的であると述べています。したがって、クロスサイクル資本が現在の時点で投資銀行株を段階的に利益確定することは、防御的なポジション管理の精緻な戦略です。
オルタナティブ資産管理対象が過度に清算され逆方向の機会を迎える
トップ投資銀行から資金を撤退することを推奨するのに対応して、オッペンハイマーは最近非合理的に売却されたオルタナティブ資産管理サービスプロバイダーを強く支持しています。今年に入ってから、グローバル資本市場がプライベートクレジットの潜在的なデフォルトリスクに過度に懸念を抱き、一部の旗艦型オープンエンドファンドの償還圧力が高まるという悪い噂により、オルタナティブ資産管理セクターの全体的な評価曲線は明らかに遅れを示しています。しかし、量的モデルの再検証により、市場がプライベートクレジットの不良債権率を評価する際に基本から大きく逸脱していることが示されています。アレス・マネジメント、ブラックストーン、KKRなどのオルタナティブ資産管理の巨頭は、多様な資本形成メカニズムとロックアップ期間の配置により非常に高い耐震性を持ち、現在の深い調整は多次元マクロ戦略資金に非常に魅力的な左側の参入ウィンドウを提供しています。
商業銀行の初期の強靭性が防御的配置の基盤を構築
ポートフォリオの調整期間中に金融システム全体のリスクエクスポージャーを維持するために、同証券会社は投資銀行株の清算で解放された流動性を、拡張サイクルの比較的初期段階にある伝統的な商業銀行に構造的に移行することを推奨しています。資本市場の変動と投資銀行業務のサイクルに大きく依存するウォール街の巨頭と比較して、ユナイテッド銀行やPNCフィナンシャルサービスグループなどの地域商業銀行の資産負債表は純利息収入への依存度が高く、企業のクレジット需要が着実に回復する微視的な伝達においてより強い安定性を示しています。オッペンハイマーは、調達した資金をこれらのより強い物理的防御特性を持つ商業銀行およびオルタナティブ投資分野に再配置することで、グローバルヘッジ資本が高位の仲介株の評価調整を回避しつつ、より強靭な基礎的な利差リターンを確保できると述べています。
