韓国は法改正を計画し、規制当局に「緊急レバレッジ削減権」を付与する予定です。2倍のETFが危険にさらされた場合、1倍に引き下げることができます。

• 韓国金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）は共同で「金融投資業と資本市場法」の改正案を起草しており、初めて緊急行動権限を導入し、市場の激しい変動時に受益者大会の決議を経ずに、単一株式レバレッジETFの追跡倍率を2倍から1.5倍または1倍に強制的に引き下げることを規制機関に許可することを目指しています。
• この改正は、以前の韓国株市場での激しい動揺に直接対応するもので、当時韓国はサムスン電子（005930:KS）やSKハイニックス（000660:KS）などの個別株の2倍レバレッジETFを開放し、個人投資家の資金が大量に流入し、市場の下落過程で機械的な再バランスによる売り圧力がKOSPIおよびKOSDAQ指数の下方変動を拡大し、さらにはサーキットブレーカーを発動させました。
• 韓国の規制当局は、個人のレバレッジ投資額の上限を設定し、基本保証金の基準を引き上げ、大口取引者に対して強制的な模擬取引を実施するなど、複数の補完措置を同時に検討しています。改正案が承認されれば、韓国は香港に次いでアジアで2番目にレバレッジ倍率を即時介入ツールボックスに組み込む金融市場となります。

規制機関が緊急レバレッジ引き下げ権限を取得予定

韓国金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）が推進する法案改正は、極端な市場状況下での直接介入能力を規制当局に付与することを目的としています。規制機関は伝統的な受益者大会の決議を経ずに、単一株式レバレッジETFの追跡倍率を2倍から1.5倍または1倍に引き下げることができます。この措置は、市場に極端な一方向の動きが発生した際に、レバレッジ製品による流動性の負のフィードバックを迅速に遮断し、市場のシステミックリスクを低減することを意味します。

7月の嵐が制度の再考と改革を促す

韓国は5月にサムスン電子（005930:KS）やSKハイニックス（000660:KS）などのテクノロジー大手を追跡する2倍個別株レバレッジETFを開放し、個人投資家の資金が集中して流入しました。しかし、市場の調整期間中、レバレッジファンドが固定倍率を維持するために行った機械的な再バランス操作が現物市場の売り圧力を増大させ、KOSPI指数とKOSDAQ指数が相次いでサーキットブレーカーを発動しました。規制機関は前期のリスク評価が不十分であったことを認め、今回の防御的制度の転換を促しました。

三重の防御線が個人投資のハードルを構築

事中の緊急介入メカニズムに加えて、韓国の規制当局は事前のアクセス障壁を設ける計画も立てています。関連措置には、個人のレバレッジ投資ポジションを総投資の20%を超えないように制限し、基本保証金の基準を1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げ、大口取引者に強制的な模擬取引を完了させることが含まれています。これらの規定は、高リスクのデリバティブが個人投資家の間で無秩序に拡大するのを制限し、市場資金を理性的な配置に導くことを目的としています。

アジア市場のレバレッジ規制がフレームワーク化へ

韓国の今回の改正は、香港証券監督委員会の柔軟なレバレッジ規制フレームワークを参考にしており、後者は極端な市場状況下でロング製品の目標レバレッジを1.1倍に引き下げることを許可しています。この法案が順調に承認されれば、韓国はアジアで2番目にレバレッジ倍率を動的調整ツールボックスに組み込む市場となります。これは、地域の規制機関が高ボラティリティのデリバティブの管理メカニズムを加速して改善していることを示しており、将来のレバレッジ取引のリターン率はより厳しい政策の限界制約を受けることになるでしょう。