ゴールドマン・サックスがFRBの利下げ予想を前倒し
ゴールドマン・サックスは最近のレポートで、FRBの利下げ時期の予想を従来の12月から今年9月に前倒しし、9月、10月、12月の各会合でそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを予想しています。同時に「最終金利予想」を3.5%-3.75%から3%-3.25%に引き下げ、米国の金融政策の転換に対する予想がよりアグレッシブであることを示しています。
同社の経済チームはレポートで、関税によるインフレショックが「予想よりも小さいように見える」こと、インフレ抑制要因、労働市場の弱さ、月次経済データの変動がFRBを前倒しで行動に移らせる可能性があると指摘しています。ゴールドマン・サックスは9月の利下げの可能性を50%以上と見積もっており、FRBの指導層も関税が価格に一時的な影響を与えるだけで、長期的なインフレ圧力にはならないと考えている可能性があると述べています。
「連続利下げ」がゴールドマンの基本シナリオ
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、「保険的な利下げの動機があるなら、連続3回の利下げが最も自然な選択であり、2019年のように」と述べています。ゴールドマンは7月の利下げはないと予測しており、今週発表予定の雇用データが極めて予想を下回らない限り、利下げには至らないとしています。
同社は、FRBが経済データに弱含みの兆候が現れた場合、迅速に連続利下げに踏み切る可能性があり、市場のさらなる悪化を待ってから利下げサイクルを始めることはないと考えています。
労働市場は健全だがリスクが潜む
ゴールドマン・サックスはレポートで、米国の労働市場は表面上は健全な状態を保っているが、雇用市場に不安の兆しが見られると指摘しています。「仕事を見つけることがますます難しくなっている」現象は、季節要因や移民政策の調整の影響もあり、短期的には雇用の増加に下方リスクがあるとしています。
雇用市場の総体的なデータは強いものの、潜在的な弱さの兆候が蓄積しており、9月までにFRBが金融政策を調整する根拠を提供しています。
市場におけるFRBの利下げ予想が加速
ゴールドマンが利下げ予想を前倒ししたことで、市場でもFRBの利下げ予想が加速しています。今月初め、投資家は7月の利下げの可能性をほぼ0と見ていましたが、現在市場では7月の利下げ確率が20%に上昇し、9月の利下げは市場のコンセンサスとなっています。
分析家は、関税の影響が穏やかで、インフレが低下し、労働市場が弱含みを示唆する状況の中で、FRBが利下げを開始することは予防的措置であるだけでなく、経済成長のさらなる鈍化を防ぐためでもあると考えています。
インフレと政策の駆け引きが金融政策の転換を推進
ゴールドマン・サックスは、米国が現在直面しているインフレ圧力は予想よりも低い可能性があり、経済データがさらに弱まった場合、FRBが利下げペースを加速させる可能性があると強調しています。市場では、9月にFRBが利下げサイクルを開始すれば、ドル高が輸出や製造業に及ぼす圧力を緩和し、高金利時代のその後の穏やかな経済回復を促すと広く認識されています。
ゴールドマンのこの予測は、最近のバンク・オブ・アメリカやJPモルガンなどの見解と呼応し、市場により明確な金利経路の予想を提供しています。投資家は、予定されている非農業部門雇用統計やインフレ指標を注視し、利下げが予定通り実施されるかどうかを判断しようとしています。
