フィンテック企業のSaveは、Charles Schwab（チャールズ・シュワブ）の資産カストディおよび関連サービスを利用する1万6,000超の独立系登録投資顧問（RIA）が、顧客向けに現金管理商品「Market Savings」を提供できるようになったと発表した。流動性を維持しながら、長期間使われていない現金に従来の現金口座とは異なる運用手段を提供することを狙う。
Market Savingsの仕組み
アドバイザーは、顧客の未投資資金を複数の銀行に移し、銀行が支払う利息を受け取る。その後、Saveはこの利息を、S&P500種指数やナスダック指数、金などの商品市場に連動する上場投資信託（ETF）関連の投資商品に振り向ける。
Saveによると、Market Savingsの過去3年間の平均年率リターンは7.5％だった。同期に株式市場へ直接投資した場合に得られた可能性のあるリターンは下回るものの、商品設計上、元本は連動対象の市場に投資されず、顧客は必要な時に現金を引き出せるとしている。
Pacer FinancialのSean O'Hara氏は、最も不利なケースでも顧客が失う可能性があるのは利息であり、元本ではないと説明した。同氏はPacer Financial傘下のPacerETFs Distributorsでも社長を務める。Market Savingsについては、短期の現金保有と株式市場のリターンの中間に位置する商品だと指摘した。
最低投資額は10万ドルで、高額純資産層や超富裕層、ファミリーオフィス、法人アカウントが主な対象となる。O'Hara氏によれば、企業は通常、事業運営のための現金準備を保有しているため、法人顧客からも関心が寄せられているという。
AIが現金運用収入に新たな焦点
顧客の余剰現金を活用して利息収入を得る資産運用会社のビジネスモデルは、再び注目を集めている。人工知能（AI）システムが将来、複数の現金運用先を自動的に比較し、より高い利回りの商品へ資金を移すようになれば、証券会社や資産運用会社が得ている現金の利ざや収入が圧迫される可能性があるためだ。
今週火曜日、Meta Platformsが「Muse」と呼ぶAIエージェントを発表した後、SchwabとLPL Financialの株価はそれぞれ約6％、約7％下落した。Museは、人による指示が少なくても複雑な作業を実行できるAIとして説明されている。想定される用途の一つには、現金運用商品をスキャンし、最も高い利回りの商品へ資金を自動的に移すことが含まれる。
O'Hara氏は、Market Savingsがチャールズ・シュワブの既存の現金運用手段に取って代わる商品ではないと強調した。同社では、投資家やアドバイザーが現金をマネー・マーケット・ファンドや債券に配分できるほか、傘下銀行を通じて譲渡性預金（CD）などの商品も提供している。CDは通常、より高い利回りと引き換えに、顧客が長期間資金を拘束する必要がある。
Schwab Marketplaceを通じて提供
Market Savingsは、チャールズ・シュワブのカストディやその他のサービスを利用するRIAに対し、「Schwab Marketplace」を通じて提供される。同プラットフォームでは、アドバイザーが顧客資金を外部機関が運用する投資口座に配分できる。Market Savingsの管理からアドバイザーが受け取る手数料は、チャールズ・シュワブと分け合う仕組みになる。
O'Hara氏は、アドバイザーはこれまで顧客の現金を管理してきたものの、それに対応する収益源を持たないケースがあったと説明した。Market Savingsは、長期的な現金管理を通じてアドバイザーが手数料を得る経路になり得るという。
一方、Nexus Strategies創業者のTim Welsh氏は、この種の商品には、チャールズ・シュワブが顧客の現金との接点を維持し、資金が他のプラットフォームへ流出するのを防ぐ効果があるとみている。最低投資額が10万ドルに設定されているため、Market Savingsがチャールズ・シュワブの純金利収入を大きく損なう可能性は低いとの見方を示した。
現金スイープ口座とは異なる位置付け
チャールズ・シュワブを含む証券会社にとって、現金スイープ口座は重要な収益源の一つだ。こうした仕組みでは、顧客の未投資現金が通常、銀行へ移され、銀行が比較的高い金利で融資に回す。顧客には収益の一部が還元され、証券会社が残りを受け取る。
チャールズ・シュワブの直近四半期の純金利収入は約34億ドルに達した。その大部分は、現金スイープ口座で運用される約4,857億ドル規模の資金から生じている。
O'Hara氏は、現金スイープ口座は、短期間保有し、次の投資先を決めるまで待つ取引性の現金に適していると説明した。これに対し、Market Savingsは長期間保有する予定の「恒常的な現金」を対象とするという。
SaveがMarket Savingsをチャールズ・シュワブのプラットフォームに導入する際には、同商品が現金スイープ事業から資金を奪う可能性への懸念もあった。ただ、O'Hara氏は両者が対象とする資金の用途は異なると判断している。チャールズ・シュワブはこの件についてコメントしていない。
再配分されない現金が数年残るケースも
O'Hara氏によると、Saveは同様の仕組みについて他の金融機関とも協議している。米国の家計が保有する現金貯蓄は数兆ドル規模に上るが、注目すべきなのは残高の大きさだけではない。資金がどれほど長く使われずに置かれているかも重要だ。顧客の現金はすぐに消費や投資へ回されず、口座に何年も残ることがある。
同氏はMarket Savingsを、指数連動型CDや指数連動型年金に近い商品と位置付ける。これらの商品は通常、比較的低いリスクで安定したリターンを得ることを目指す。Market Savingsでは、利息を毎月投資し、そのリターンを元本に組み入れたうえで、次の投資と利息の積み上げに充てる点が特徴となる。
また、複数の銀行に資金を分散することで、Saveは連邦預金保険公社（FDIC）の預金保険によるカバー額を最大5,000万ドルまで拡大できるとしている。ただし、最低投資額が10万ドルであるため、すべての顧客が利用できる商品ではない。高額純資産層やファミリーオフィス、運転資金を確保する必要がある企業にとっては、保有する現金の規模、資金を置く期間、引き出しのしやすさが採用を判断するポイントになる。