アメリカの投資銀行ウェルズ・ファーゴは火曜日に最新のレポートを発表し、電気自動車の巨人であるテスラ（Tesla）の基本的経済指標が悪化し続けていると警告しました。2025年の自由現金流（FCF）が2018年以来初めてマイナスに転じると予測し、「売却」の格付けを再確認し、目標価格を120ドルに据え置きました。
ウェルズ・ファーゴのチーフアナリストであるコリン・ランガンは、テスラが販売台数、利益率、運転資本、投資支出などの多方面で圧力に直面しており、全体の財務パフォーマンス見通しが憂慮されると指摘しました。
第2四半期での納車が期待に達しない恐れ
ウェルズ・ファーゴは、テスラの2024年第2四半期の自動車納車台数が予想を大きく下回ると見込んでいます。分析によれば、市場の一致予想である41万1000台の目標を達成するには6月に月次で50%以上の成長が必要で、これは現在の市場や運営の状況からほぼ不可能とされています。
ウェルズは第2四半期の納車予測を34万3000台に引き下げ、ウォール街のコンセンサスより約17%低い水準です。これはテスラが2四半期連続で納車成長の停滞に陥ることを意味します。
年間ベースで見ると、ウェルズはテスラの2024年の総納車台数が前年比で21%減少することを予測しており、これは近年で初めての激しい縮小です。
利益率と現金流に二重の圧力
販売が低調な中、利益率も厳しい打撃を受けています。ランガンは、ZEV（ゼロエミッションビークル）クレジット収入が減少しており、収益性をさらに低下させていると指摘しました。さらに悪いことに、テスラは110億ドルを超える資本支出の要求に直面しており、運転資本も緊張状態に陥る可能性があり、これらが自由現金流を侵食しています。
ウェルズ・ファーゴは、このような状況下でテスラの2025年の自由現金流はプラスからマイナスに転じ、これは2018年以来初めてのことになると考えています。
戦略的発展の乏しさが市場の信頼を損なう
製品と戦略の面で、ウェルズはテスラの今後の成長見通しに懸念を表しています。同社は、市場が期待する「手頃な価格の電気自動車」の明確なスケジュールが未だに存在せず、テスラが競争の激しい中低価格市場で受け身になっていると指摘します。
同時に、テスラが積極的に進めている「完全自動運転タクシー」プロジェクトも投資家を安心させていません。ウェルズ・ファーゴの調査によれば、オースティンで実施されている試験運用は進展が遅く、範囲も限定的、規制が厳しいです。一旦技術的な事故が発生すれば、規制の全面的な締め付けを招き、ビジネスの発展に大きな打撃を与える可能性があります。
ランガンは「このプロジェクトは短期的な利益成長エンジンとなる能力を示しておらず、潜在的なリスクの源にもなり得る」と直言しました。
ウェルズは「売却」格付けを維持し、目標価格を120ドルとする
これらの状況を総合的に考慮し、ウェルズ・ファーゴはテスラの「売却」格付けを維持し、目標価格を120ドルに据え置くことに決定しました。この目標価格は現在の株価（約316ドル）に対して大幅なディスカウントを示しており、テスラの今後のパフォーマンスに対するウェルズの非常に慎重なスタンスを表しています。
最近の市場反発によりテスラの株価は回復傾向にありますが、基本的な経済指標と財務の潜在的な悪化は、今後数四半期にわたり圧力をかけ続ける可能性があります。
市場影響の観察
今回のウェルズ・ファーゴによる否定的な評価は、市場に一定の反響を引き起こしました。火曜日の終値で、テスラの株価は3.88%下落し、316.35ドルを記録しました。これにより、投資家の財務見通しに対する不安が取引において一部反映されていることが示されています。
今後、テスラが製品革新とコスト管理の両立を果たせるかが、業績回復の鍵となるでしょう。ウェルズの警告は、高評価を誇るテクノロジーの巨人であっても、現金流の危機に直面する可能性があるという現実を市場に思い起こさせるものでした。
