- 유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde)는 월요일 유럽 의회에서 인플레이션이 더 강력한 정책 대응이 필요할 정도로 상승할 조짐이 없으며, 기업 활동 데이터도 인플레이션 지표가 온건하게 나타나고 있다고 밝혔다.
- 독일 10년 만기 국채 수익률은 수요일 11주 최저점 근처에서 유지되었으며, 일중 소폭 하락하여 2.91%를 기록, 올해 4월 초 이후 최저 수준을 기록했으며, 이번 주 누적 하락폭은 거의 8bp에 달한다.
- 파생상품 시장은 유럽중앙은행이 올해 25bp만 추가 금리 인상할 것으로 예상하는 반면, 연방준비제도(Fed)의 매파적 기대는 미국 10년 만기 국채 수익률을 4.48%로 끌어올렸고, 미-독 10년 만기 국채 금리 차이는 157bp로 확대되었다.
유럽 국채 수익률, 수주 최저점 도달
유로존의 기준 대출 비용은 수요일 지속적으로 압박을 받고 있다. 유로존의 가격 기준인 독일 10년 만기 국채 수익률은 최근 2.91%를 기록하며 4월 초 이후 최저점 근처에 머물고 있다. 투자자들은 유럽중앙은행의 향후 금리 인상 여력에 대한 기대를 더욱 좁히고 있으며, 이는 주로 인플레이션 전망이 통제되고 경제 활동 지표가 온건하게 나타나는 것에 기인한다. 단기 채권 시장도 안정세를 유지하고 있으며, 독일 2년 만기 국채 수익률은 2.50%로 변동이 없고, 장기 독일 30년 만기 국채 수익률은 거의 2bp 하락하여 3.46%를 기록하며 수주 최저점에 도달했다.
라가르드, 정책 긴축 제한 시사
유럽 국채 수익률의 하락 추세는 월요일 라가르드가 유럽 의회에서 증언한 후 더욱 확고해졌다. 라가르드는 발언에서 현재 유로존 인플레이션이 더 강력한 통화 정책을 필요로 할 정도로 반등할 위험이 없다고 강조했다. 최근 발표된 PMI 등 기업 활동 데이터와 결합하여, 지역 내 핵심 가격 인플레이션 지표는 안정적으로 나타나고 있으며, 통화 정책의 추가적인 급진적 긴축 필요성을 제한하고 있다. 이번 달 유럽중앙은행은 금리 인상을 단행했지만, 현재 스왑 시장 가격은 거래자들이 올해 내에 단 한 번의 25bp 금리 인상만 있을 것으로 예상하고 있으며, 2026년 추가 금리 인상 가능성은 현저히 낮아졌다.
미-독 금리 차이, 2025년 이후 최고치 확대
한편, 대서양 건너편의 연방준비제도의 정책 경로는 유럽중앙은행과 뚜렷한 차이를 보이고 있다. 강력한 거시 경제 데이터의 영향으로, 거래자들은 연방준비제도의 정책 기대를 더욱 매파적으로 전환하여 미국 10년 만기 국채 수익률을 4.48%로 끌어올렸다. 이러한 차이는 미-독 10년 만기 국채 금리 차이를 약 157bp로 확대시켜 2025년 8월 이후 최대 금리 차이를 기록했다. 이러한 금리 차이 확대는 유로 대비 달러 환율에 지속적인 하락 압력을 가할 수 있다.
시장 전망 및 변수 평가
앞으로의 전망에서, 유로존 채권 시장의 가격 논리는 경제 성장 둔화와 인플레이션 통제 사이에서 균형을 계속 찾을 것이다. 만약 향후 발표되는 유로존 핵심 인플레이션 데이터가 예상보다 크게 반등한다면, 시장은 유럽중앙은행의 금리 가격에 대한 재평가 위험에 직면할 수 있다. 반대로, 유로존 기업 활동이 더욱 약화된다면, 시장은 조기 금리 인하 사이클 도래를 예상하여 수익률을 더욱 하락시킬 수 있다.
