- 중국 은행 간 채권 시장은 수요일 수익률이 먼저 하락했다가 상승했습니다. 이는 중국 인민은행(PBOC)이 중장기 유동성을 지속적으로 회수하고, 자산 관리 및 펀드가 환매 압력에 직면하면서 10년 만기 국채 입찰 전 시장 분위기가 신중해졌기 때문입니다.
- 국가통계국(NBS)이 발표한 5월 물가 데이터는 분화된 모습을 보였습니다. 산업 생산자 출하 가격 지수(PPI)는 전년 대비 3.9% 상승하여 최근 4년 만에 최고치를 기록했으며, 소비자 물가 지수(CPI)는 전년 대비 1.2% 상승하여 이전 수치와 동일했습니다. 이는 수입 인플레이션과 상하류 전파가 저해된 특징을 보여줍니다.
- 중앙은행은 오늘 공개 시장에서 1,590억 위안 규모의 7일 만기 역환매조건부채권(역RP) 운영을 실시하여 하루 동안 동일한 규모의 순투자를 실현했습니다. 이는 연속 네 번째 날 순투자를 실시한 것이지만, 중장기 매입 역RP 운영 규모는 이전에 지속적으로 축소되었습니다.
환매 압력과 입찰 신중함이 수익률 반등을 유발
중국 은행 간 채권 시장은 연속적인 조정 후 수요일 오전 자금 상황이 다소 완화되고 주식 시장이 약세를 보이면서 한때 하락했으나, 정오에 가까워지면서 다시 소폭 상승했습니다. 시장 관계자들은 중국 인민은행의 중장기 유동성 회수 효과가 나타나고 있으며, 이전의 채권 시장 낙관적 분위기가 점차 사라지고 있다고 지적했습니다. 특히 전날 펀드 시장이 뚜렷한 순환매 압력을 받은 후, 자산 관리 자회사 및 증권사 등의 위험 회피 심리가 고조되었습니다. 화남의 한 증권사 투자 매니저는 은행 자산 관리 자회사가 펀드 환매를 일으켜 국채 선물이 장중 급락했다고 밝혔습니다. 또한, 오늘 오전 진행된 10년 만기 국채 입찰도 2차 시장에서 결과 발표 전 방어적 반응을 유도했으며, 시장은 입찰 위치 및 수요에 대한 기대가 신중한 편입니다.
물가 데이터 분화가 상류 비용 전파 저해를 지속
국가통계국이 오늘 발표한 5월 물가 데이터에 따르면, PPI는 전년 대비 3.9% 상승하여 최근 4년 이래 최고 수준을 기록했습니다. 반면 CPI는 전년 대비 1.2% 상승하여 지난달과 동일했습니다. 이 데이터는 시장 예상과 대체로 부합하며, 채권 시장에 대한 직접적인 영향은 상대적으로 제한적입니다. 그러나 분석가들은 높은 PPI와 낮은 CPI의 분화된 구조가 현재 경제가 직면한 수입 인플레이션 압력을 깊이 반영한다고 지적했습니다. 기업의 비용 측면은 지속적으로 압박을 받고 있으며, 상류 비용이 소매 및 소비 측으로 전파되는 것이 원활하지 않습니다. 만약 미래에 핵심 인플레이션이 비용 측면 전파로 인해 반등한다면, 시장은 통화 정책의 가격 책정에 대해 재평가할 가능성이 있으며, 채권 시장 수익률은 추가 상승 압력을 받을 수 있습니다.
중앙은행 단기 역환매조건부채권 확대와 중장기 유동성 회수
중국 인민은행은 오늘 공개 시장에서 1,590억 위안 규모의 7일 만기 역환매조건부채권(역RP) 운영을 실시했으며, 중표 금리는 1.40%로 유지되어 1차 거래자의 수요를 전액 충족했습니다. 오늘 만기 규모와 동일하여 공개 시장에서 하루 동안 동일한 규모의 순투자를 실현했으며, 이는 중앙은행이 연속 네 번째 날 순투자를 실시한 것입니다. 이는 단기 자금 상황의 균형을 유지하려는 의도를 보여줍니다. 그러나 중장기 유동성 측면에서 중앙은행은 지난 금요일 5,000억 위안 규모의 3개월 만기 매입 역RP 운영을 실시했으며, 당일 만기 규모보다 3,000억 위안이 줄어들었습니다. 이는 3월 초 이후 연속 일곱 번째로 축소된 것입니다. 6월 전체에는 총 1조 4,000억 위안의 매입 역RP가 만기되며, 6,000억 위안의 중기 대출 편의 도구가 만기됩니다. 중장기 유동성의 단계적 축소는 채권 시장의 주요 우려 사항을 구성합니다.
현물 수익률의 좁은 변동과 미래 정책 전망
2차 시장의 성과 측면에서 은행 간 시장의 30년 만기 특별 국채 2600002의 최신 거래 가격에 해당하는 수익률은 2.225%로, 전 거래일 종가보다 0.05 베이시스 포인트(bps) 상승했습니다. 10년 만기 국채 활발한 채권 260010의 최신 거래 가격에 해당하는 수익률은 1.7365%로, 전일 종가보다 0.15 베이시스 포인트 상승했습니다. 시장은 단기적으로 환매 조류와 공급 압력의 영향을 받았지만, 일부 거래자들은 자금 상황이 이전의 초완화 상태에서 점차 정상 균형으로 돌아오면서 중앙은행의 유동성 조절 태도가 미래에 완화될 가능성이 있다고 보고 있습니다. 만약 거시 경제 회복세가 안정적으로 유지되고 인플레이션이 전면적으로 확산되지 않는다면, 단기적으로 장기 수익률은 좁은 폭의 변동을 유지할 가능성이 있습니다.
