4월 14일, 연방준비제도 이사 월러는 연설에서 드물게 트럼프 정부의 관세 정책이 인플레이션이 뚜렷하게 하락하지 않은 상황에서 연준이 경제 침체 가능성을 대응하기 위해 금리 인하 조치를 취할 수 있음을 인정했다. 이 발언은 시장의 광범위한 주목을 끌었는데, 이는 연준의 전통적인 정책 틀이 "인플레이션이 떨어지지 않으면 금리를 완화하지 않는다"는 점이 깨질 수 있음을 의미한다.
월러는 현재 정책 입안자들이 직면한 상황이 매우 복잡하며 "딜레마"에 빠질 가능성이 있다고 밝혔다. 그는 두 가지 가능한 정책 경로를 설명했다: 만약 전면적인 관세가 실행되면, 미국 경제는 "거의 정체" 상태가 될 수 있으며 실업률이 5%로 급등할 수 있고, 이런 상황에서는 인플레이션이 여전히 높더라도 연준은 경제의 추가 악화를 막기 위해 금리를 인하해야 한다. 반면, 관세의 영향이 약 10%에 그친다면, 경제 성장은 점진적으로 둔화될 것이며 연준은 계획대로 하반기에 적절히 금리를 인하할 수 있다.
월러는 이것이 수십 년 만에 미국 경제가 직면한 가장 큰 도전이라며, 정책 입안자들이 "코끼리가 방에 있다"는 상황을 — 즉, 인플레이션 압력과 경기침체 위험 사이에서 어려운 선택을 해야 한다고 비유하였다. 그는 경제 침체의 위험이 더 뚜렷해질 경우, 인플레이션 목표치가 아직 2%에 도달하지 않았더라도 금리 인하를 지지할 것이라고 강조했다.
이 언급은 시장 인식을 완전히 뒤집었다. 일반적으로 연준은 인플레이션을 통제하기 위해 금리를 인상하지만, 인플레이션이 높을 때 완화 정책을 취하지 않는다. 월러의 발언은 관세가 가져올 수 있는 경제 충격에 대응하기 위해 정책 방향을 전환할 가능성을 시사한다. 만약 관세의 영향이 작다면, 연준이 원래 계획대로 하반기에 세 번의 금리 인하를 실행할 가능성은 여전히 존재한다.
현재, 연준의 금리는 4.25%-4.5% 범위에 있으며, 월러의 발언은 정책의 저울추가 기울기 시작했음을 암시한다. 분석가들은 연준이 "경기 침체를 인플레이션보다 우선시하는" 정책을 채택하면 달러 가치 하락과 금 가격 상승을 초래할 수 있다고 본다. 또한 월러는 현재 경제 상황이 정책 입안자들이 명확한 전망을 내놓기 어렵게 한다고 언급하며 시장의 변동성이 증가할 가능성을 내비쳤다.
요컨대, 월러의 발언은 시장에 한 차례 "정책 폭탄"을 던진 셈이다. 투자자들은 트럼프 정부의 관세 정책 최종 규모와 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 연준 행동을 주의 깊게 관찰해야 한다. 관련된 어떠한 움직임도 시장의 격렬한 변동을 초래할 수 있으며, 심지어 전 세계 통화 정책의 주요 전환으로 이어질 수 있다.
