- 일본 10년 만기 국채 수익률이 월요일 3bp 상승하여 2.675%에 도달하며, 잠재적인 재정 확장으로 인한 인플레이션 반등과 재정 악화에 대한 우려가 지속적으로 증가하고 있습니다.
- 언론에 따르면, 고이치 사나에 총리가 새로운 성장 전략을 추진할 계획이며, 2040년까지 17개 전략 분야에 약 2.3조 달러의 공공 및 민간 투자를 유도할 계획이라고 밝혀, 일본 국채 공급 증가와 정책 재평가에 대한 시장의 기대를 불러일으켰습니다.
- 일본의 5월 핵심 인플레이션율이 일본은행(BoJ)의 2% 목표를 4개월 연속 하회했음에도 불구하고, 에너지 비용 상승과 엔화 환율 압박으로 인해 시장은 중앙은행이 금리를 1%로 인상한 후 추가 금리 인상에 대한 경향을 여전히 주목하고 있습니다.
재정 확장 기대가 채권 시장 매도 압력을 촉발
일본 국채 시장은 오늘도 하락세를 이어가며, 모든 만기의 수익률이 전반적으로 상승했습니다. 시장 매도는 주로 일본 정부의 최신 장기 투자 계획에 의해 촉발되었습니다. 언론에 공개된 초안에 따르면, 정부는 향후 10여 년간 최대 2.3조 달러의 공공 및 민간 자금을 동원할 계획입니다. 이 막대한 투자 총액은 고정 수익 투자자들 사이에서 미래 국채 발행량 증가에 대한 우려를 가중시켜 장기 수익률에 압박을 가하고 있습니다.
수익률 곡선 장기 구간의 공급 가격 책정
이 거대한 투자 계획에 대해, SMBC 닛코 증권의 수석 금리 전략가 오쿠무라 아타루는 재정 확장이 국내 인플레이션 수준을 더욱 높일 수 있으며, 이는 금리 상승을 초래하고 공공 재정의 지속 가능성에 대한 우려를 가중시킬 수 있다고 지적했습니다. 분석에 따르면, 이 계획이 공식적으로 시행될 경우 일본의 재정 전략과 통화 정책의 경계 변화가 공명하여 채권 시장이 수익률 상승과 재정 적자 확대의 순환에 빠질 수 있습니다.
인플레이션 데이터의 둔화가 금리 인상 기대를 막지 못함
통화 정책 측면에서, 금요일 발표된 거시 경제 데이터에 따르면 일본의 5월 핵심 인플레이션율이 중앙은행 목표인 2% 이하로 유지되었고 4개월 연속 둔화되었지만, 채권 시장의 매파적 가격 책정을 크게 뒤집지는 못했습니다. 정책 결정자들은 현재 수입 에너지 비용 상승과 엔화 가치 하락으로 인한 수입형 인플레이션 위험에 집중하고 있습니다. 채권 시장 거래자들은 단기 인플레이션 데이터가 다소 하락하더라도 일본은행이 정책 금리를 1%로 인상한 후에도 점진적으로 통화 정책을 긴축할 가능성이 높다고 예상하고 있습니다.
기관의 견해와 금리 위험 프리미엄
호주국민은행(NAB) 시장 연구 책임자 스카이 마스터스는 최신 인플레이션 데이터가 일본은행의 현재 점진적 정책 긴축 경향을 바꾸지 않을 것이라고 말했습니다. 거시 경제 환경의 변화에 따라 고정 수익 시장의 위험 프리미엄이 재평가되고 있습니다. 만약 미래에 핵심 인플레이션이 재정 정책 자극으로 다시 반등한다면, 시장의 금리 인상 종점에 대한 가격 책정이 추가 상향 조정될 수 있으며, 이는 국채 수익률 곡선이 지속적으로 상승 압력을 받을 수 있습니다.
