- 유가가 4개월 만에 최저치로 급락하며 인플레이션 우려를 완화시켰고, 미국 국채 수익률이 전반적으로 하락하여 2년 만기 미국 국채 수익률이 4.137%로 약 일주일 만에 최저치를 기록했습니다.
- 연방기금 선물 거래자들은 9월 연준의 금리 인상 가능성을 68%의 높은 수준으로 유지하고 있으며, 시장의 초점은 곧 발표될 5월 핵심 PCE 물가지수로 완전히 전환되었습니다.
- 미국 재무부가 발행한 700억 달러 규모의 5년 만기 국채는 수요 부진을 겪었으며, 낙찰 금리는 4.20%로 2025년 1월 이후 최고치를 기록하며 꼬리 효과를 유발했습니다.
에너지 가격 하락이 채권 시장 재평가를 촉발
호르무즈 해협에 정체된 유조선들이 차례로 출항하면서 공급 중단 프리미엄이 사라져 브렌트유 가격이 하루 만에 3% 급락, 미국 채권 시장의 매수 포지션 청산을 직접 촉발했습니다. 중기 인플레이션 기대를 측정하는 주요 지표인 5년 만기 손익분기점 수익률은 5월의 2.74%에서 2.20%로 크게 하락했습니다. 에너지 비용은 핵심 인플레이션을 높이는 중요한 전달 요인으로, 유가 하락은 단기적으로 채권 시장의 비용 주도형 인플레이션에 대한 공포를 완화시켰고, 모든 만기의 국채 수익률이 고점에서 하락했습니다.
핵심 PCE 발표 전 금리 인상 가격 책정
유가가 약세를 보였음에도 불구하고, 장단기 국채 수익률의 절대 수준은 여전히 통화 정책 긴축의 압력을 반영하고 있습니다. 시장은 현재 목요일 발표될 미국 5월 개인 소비 지출 인플레이션 보고서를 기다리고 있습니다. 현재 기관들은 5월 핵심 PCE 물가지수가 전월 대비 0.3% 상승하고, 전년 동기 대비 3.4% 상승할 것으로 예측하고 있으며, 전체 PCE는 전년 동기 대비 4.1% 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 만약 핵심 인플레이션 데이터가 전월 대비 예상대로 둔화되지 않는다면, 연준의 금리 인상 재개에 대한 시장의 기대가 더욱 강화될 수 있습니다.
수익률 곡선 평탄화와 기간 프리미엄
금리 인상 경로의 불확실성으로 인해 미국 국채 수익률 곡선은 지속적으로 평탄화 구조를 보이고 있으며, 2년 만기와 10년 만기 국채의 금리 차이는 25.9bp로 더욱 좁아졌습니다. 기준 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.398%로 5월 11일 이후 최저 수준으로 하락했으며, 30년 만기 국채 수익률도 동반 하락하여 4.849%를 기록했습니다. 시장 분석에 따르면, 통화 정책 불확실성 지수가 상승함에 따라 투자자들이 장기 위험 보상에 대한 요구가 증가할 수 있으며, 단기적으로 기간 프리미엄이 상승할 위험이 있습니다.
전망 지침 전환과 공급 측 압력
연준은 6월 정책 회의에서 기준 금리를 유지했지만, 신임 의장 워시는 점도표에 개인 예측을 제출하지 않아 시장에서 점진적으로 전망 지침을 포기할 것이라는 추측을 불러일으켰습니다. 만약 점도표 제도가 향후 폐지되거나 수정된다면, 시장은 정책 고정점을 잃어 변동성이 심화될 수 있습니다. 동시에, 미국 재무부가 수요일 발행한 700억 달러 규모의 5년 만기 국채의 낙찰 금리는 4.20%로 발행 전 거래 수익률보다 약 1bp 높아, 매주 1830억 달러의 집중 발행 속에서 중기 국채에 대한 1차 시장의 흡수 의지가 한계에 도달했음을 보여줍니다.
