연방준비제도(Fed) 회의 시작
현지 시간 10월 28일, 연방준비제도(Fed)의 이틀간의 회의가 워싱턴에서 공식적으로 시작되었으며, 대중들은 연방공개시장위원회(FOMC)가 다시 25베이시스 포인트를 인하할 것으로 폭넓게 예상하고 있습니다. 이는 올해 들어 연준의 세 번째 정책 금리 인하이며, 시장은 파월이 앞으로의 추가 완화 경로를 시사할지 여부를 주목하고 있습니다.
트럼프 행정부는 금리 인하를 여러 번 압박했으며, 이는 파월에게 정치적 압력을 가하고, 내부 관료들 사이에서는 금리 인하 속도와 끝점에 대한 의견 차이가 있습니다. 일부 관료들은 인플레이션 위험을 우려하며 신중한 접근을 주장하고, 다른 이들은 노동 시장의 약화를 개선하기 위해 더 강력한 자극이 필요하다고 봅니다.
데이터 부족으로 인한 '정보 안개' 속 결정
현재 미국 정부 셧다운이 4주째 접어들면서 여러 경제 데이터가 아직 발표되지 않았고, 연준은 데이터 지원 없이 금리 결정을 내리기가 전례 없이 어렵습니다. 최신 데이터에 따르면, 인플레이션은 여전히 2%의 목표 수준을 초과하고 있으며, 기업들은 가격이 계속 오를 것으로 예상합니다. 한편, 고용 성장 둔화와 소비자 신뢰 하락은 정책 입안자들을 딜레마에 빠뜨리고 있습니다.
관세는 여전히 인플레이션의 중요한 변수입니다. 개인 소비 지출 가격 지수(PCE)는 4월의 2.3%에서 8월에는 2.7%로 상승했으며, 가정과 기업이 높은 인플레이션에 '적응 심리'를 형성할 경우 인플레이션 관리가 더욱 어려워질 것입니다. 파월은 최근 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 '일회성 충격'일 수 있다고 보완적인 입장을 보였습니다.
그러나 연준 이사 바르는 무역 정책이 인플레이션을 높은 수준에 유지시킬 것이라고 경고하며, 핵심 PCE가 연말에 3%를 초과할 것으로 예상하며, 물가가 목표 수준으로 돌아갈 때까지 2년이 걸릴 수 있다고 강조했습니다.
금리 인하 기대감 상승, 시장 준비 시작
분석가들은 이번 회의에서 금리가 인하될 가능성이 거의 확실하다고 보고 있습니다. 선물 시장은 연준의 다음 두 번의 회의에서 연속적으로 금리 인하될 확률이 90% 이상이며, 내년에 2~3차례 더 인하될 수 있다고 보여줍니다.
캔자스 시티 연준 의장 슈미드는 현재 금리 수준을 유지하는 성향을 보이며 과도한 완화를 우려하고 있습니다. 반면, 샌프란시스코 연준 의장 데일리는 금리 인하가 '위험 관리' 조치로 인플레이션과 고용 간 균형을 찾는 데 도움이 된다고 주장합니다.
노무라 증권 경제학자 데이비드 세프는 "정부 셧다운으로 인해 노동 시장의 실제 상황이 미스터리로 남아 연준은 거의 '맹목적인 결정'을 내리고 있다"고 말했습니다.
비농업 데이터는 없지만 비공식 자료에 따르면 소비와 소매 지출은 여전히 탄력적입니다. 옥스퍼드 이코노믹스의 밥 슈바르츠는 셧다운이 계속될 경우 정부 직원들의 급여 중단이 4분기 소비를 끌어내려 GDP에 약 0.4%의 충격을 줄 것으로 예상했습니다.
자산 축소의 '종점 순간' 갈 수도
금리 결정 외에도 시장은 연준이 양적 긴축(QT) 종료를 공식 발표할지 여부에 주목하고 있습니다. 파월은 이달 초 자산 축소가 '앞으로 몇 달 안에' 마무리될 수 있음을 시사했습니다.
현재 연준의 자산부채표 규모는 약 6조 6천억 달러로, 정점에서 거의 3분의 1가량 축소되었습니다. 은행 시스템 준비금이 계속 감소하면 유동성 긴축 위험이 연준으로 하여금 조기 중단하도록 요구할 수 있습니다.
여러 기관들은 10월 회의가 자산 축소 사이클의 전환점이 될 것으로 예상합니다. IHS 마킷 그룹은 최근의 환매 시장 변동성이 '경고 신호'라며 연준이 유동성 회복 단계를 시작할 것이라고 예측합니다. Jef한ry는 이번 회의에서 양적 긴축이 완전히 중단될 가능성을 언급하며, 일부 모기지 담보 증권은 자연 만료될 수도 있다고 덧붙였습니다.
파월의 정책 유연성 유지 가능성
도이치 은행은 파월이 12월 금리 인하를 명확하게 약속하기보다는 유연성을 보유할 것으로 예상합니다. 정부 데이터가 회복되고 고용 시장이 개선될 경우, 연준은 금리 인하 속도를 조정할 수 있습니다.
전반적으로 연준의 초점은 점차 인플레이션 억제에서 경제 안정성으로 전환되고 있습니다. 정책 입안자들은 인플레이션 반등을 방지하면서 경제의 과도한 둔화를 피하는 새로운 균형점을 찾아야 합니다.
시장 기대가 안정됨에 따라 투자자들은 이번 회의가 연준의 통화 정책이 '긴축에서 완화로 전환'하는 중요한 전환점이 될 것으로 보편적으로 믿고 있습니다.
