Sehingga September 2026, saham pengguna China menunjukkan perbezaan prestasi yang ketara berbanding saham teknologi kecerdasan buatan (AI). Subindeks barangan pengguna China MSCI merosot kira-kira 18% dalam tempoh enam bulan lalu dan menghampiri paras terendah dalam hampir sedekad. Sebaliknya, indeks teknologi yang banyak terdiri daripada syarikat AI kini berada lebih dua kali ganda berbanding parasnya pada 2016.
Perbezaan ini bukan sahaja dapat dilihat pada penilaian saham dan aliran dana pasaran, malah turut tercermin dalam prestasi keuntungan korporat. Dalam musim laporan kewangan terkini, keuntungan syarikat barangan pengguna asas yang diliputi indeks MSCI berada hampir 50% di bawah jangkaan pasaran. Bagi pelabur, keadaan itu menunjukkan tekanan terhadap sektor pengguna bukan semata-mata berpunca daripada perubahan minat terhadap tema pasaran; prestasi keuntungan sebenar syarikat juga gagal mencapai jangkaan terdahulu.
Sektor pengguna menghampiri paras terendah sedekad
Syarikat barangan pengguna lazimnya bergantung pada perbelanjaan isi rumah, permintaan terhadap jenama dan jualan barangan harian. Apabila perhatian pasaran tertumpu kepada syarikat berkaitan AI, daya tarikan saham pengguna berbanding saham teknologi semakin terhakis. Kejatuhan kira-kira 18% dalam tempoh enam bulan lalu menyebabkan subindeks barangan pengguna China MSCI kembali menghampiri paras terendah hampir sedekad, sekali gus meluaskan jurang prestasi antara sektor tersebut dengan aset bertemakan AI.
Maklumat yang tersedia menunjukkan kelemahan saham pengguna dipengaruhi oleh dua petunjuk utama. Pertama, indeks saham terus merosot. Kedua, keuntungan syarikat barangan pengguna asas dalam musim laporan kewangan terbaru tidak mencapai jangkaan pasaran. Jurang hampir 50% berbanding jangkaan itu mendorong pasaran menilai semula keupayaan pertumbuhan dan asas penilaian syarikat berkenaan.
Indeks teknologi AI berganda berbanding paras 2016
Berbeza dengan sektor pengguna, indeks teknologi yang mempunyai pemberat tinggi dalam AI kini melebihi dua kali ganda paras pada 2016. Prestasi itu menunjukkan pasaran modal menumpukan lebih banyak perhatian kepada peluang pertumbuhan syarikat AI serta pelaburan dalam industri tersebut. Apabila dana dan sumber penyelidikan tertumpu pada tema ini, syarikat pengguna tradisional semakin kurang menonjol dalam naratif pasaran.
Namun, kenaikan indeks tidak bermakna semua syarikat teknologi menerima pulangan yang sama, manakala kejatuhan saham pengguna juga tidak boleh dikaitkan hanya dengan pengukuhan sektor AI. Data semasa mengesahkan bahawa prestasi harga kedua-dua sektor telah berpecah dengan jelas. Pada masa yang sama, jurang keuntungan berbanding jangkaan bagi syarikat pengguna memberikan penjelasan berasaskan asas perniagaan terhadap perbezaan tersebut.
Keuntungan menjadi tumpuan seterusnya bagi saham pengguna
Bagi sektor pengguna, perhatian pasaran seterusnya tertumpu pada keupayaan syarikat memperbaiki keuntungan dan sama ada keputusan kewangan dapat kembali menghampiri jangkaan sebelum ini. Buat masa ini, indeks yang menghampiri paras terendah hampir sedekad, penurunan kira-kira 18% dalam tempoh enam bulan, serta keuntungan musim laporan terkini yang hampir 50% di bawah jangkaan menjadi data utama untuk menilai keadaan sektor tersebut.
Ketika tema AI terus menjadi tumpuan pasaran, saham pengguna berdepan bukan sahaja perubahan keutamaan aliran dana, tetapi juga pelarasan terhadap jangkaan keuntungan. Berdasarkan prestasi pasaran yang didedahkan setakat ini, jurang antara sektor pengguna dengan saham teknologi AI semakin melebar. Sama ada jurang itu dapat dikecilkan akan bergantung pada data keuntungan syarikat dalam laporan akan datang serta perubahan peruntukan dana pasaran.