- Laporan terkini yang dikeluarkan oleh Bank of America menunjukkan bahawa kedudukan spekulatif menjual yen secara besar-besaran telah mencapai tahap yang sangat tinggi, menghampiri paras tertinggi yang dicatatkan pada Julai 2024.
- Seiring dengan gelombang penjualan yen yang didominasi oleh pasaran luar pesisir, pelabur asing pada bulan Jun telah beralih secara besar-besaran, serentak mengurangkan pegangan aset bon dan saham Jepun, menyebabkan aliran keluar bersih dari dana pelaburan gabungan yang besar sebelum ini.
- Walaupun Jepun mengalami peningkatan dalam eksport yang didorong oleh permintaan kecerdasan buatan yang memperbaiki asas imbangan pembayaran antarabangsa, kebimbangan pasaran terhadap keadaan fiskal dan kelewatan dasar Bank of Japan masih menarik lebih banyak modal spekulatif untuk menjual yen.
Spekulasi Jual Pendek Hampiri Puncak Sejarah
Kedudukan jual pendek spekulatif yen di CME hampir mencapai paras tertinggi pada Julai 2024, menunjukkan sentimen jual pendek di pasaran luar pesisir sangat tinggi. Pada masa ini, dolar AS berbanding yen kekal sekitar 162.40, meningkat sedikit sebanyak 0.26% dalam sehari, mencerminkan kemungkinan perdagangan arbitraj yen terkumpul secara beransur-ansur di luar waktu dagangan Tokyo. Oleh kerana penunjuk risiko pembalikan dolar AS berbanding yen untuk tempoh satu tahun telah menjadi positif buat kali pertama sejak 2022, ini menunjukkan bahawa penetapan harga risiko penurunan yen telah mencapai tahap ekstrem, dan perlu berhati-hati terhadap pembalikan sentimen yang boleh mencetuskan penutupan kedudukan secara besar-besaran.
Aliran Modal Rentas Sempadan Berubah Drastik
Data terkini menunjukkan bahawa pelabur luar negara pada bulan Jun telah menjual aset bon dan saham Jepun secara serentak, menyebabkan aliran masuk dana yang besar sebelum ini berbalik sepenuhnya kepada aliran keluar bersih. Bank of America menunjukkan bahawa disebabkan kebimbangan pasaran terhadap keadaan fiskal Jepun semakin meningkat, ditambah dengan jangkaan bahawa dasar monetari Bank of Japan ketinggalan berbanding situasi inflasi, selera risiko dana luar pesisir telah merosot dengan ketara. Aliran keluar dana pada tahap pelaburan gabungan ini secara langsung meningkatkan tekanan ke atas kadar pertukaran yen di pasaran antarabangsa.
Asas Perdagangan Menunjukkan Tanda-tanda Peningkatan
Dari segi asas akaun semasa Jepun, struktur imbangan pembayaran antarabangsa pada bulan Mei sebenarnya sedang mengalami peningkatan marginal, dengan sokongan utama datang dari permintaan luar. Berkat pertumbuhan pesat permintaan global untuk perkakasan dan semikonduktor berkaitan kecerdasan buatan, kadar pertumbuhan eksport Jepun secara beransur-ansur mengimbangi defisit yang lama wujud dalam bidang perkhidmatan digital. Pemulihan eksport yang didorong oleh kitaran teknologi ini dijangka dapat memberikan sokongan kepada akaun semasa secara marginal, tetapi dalam jangka pendek masih sukar untuk sepenuhnya membalikkan aliran keluar modal yang didorong oleh perbezaan kadar faedah dan spekulasi.
Tiga Pemangkin Berpotensi Mungkin Mencetuskan Penutupan Kedudukan
Bank of America dalam laporannya menekankan risiko turun naik dua hala yang dihadapi yen musim panas ini, dan mengenal pasti tiga pemangkin berpotensi yang mungkin mencetuskan penutupan besar-besaran kedudukan jual pendek spekulatif. Ini termasuk campur tangan pertukaran asing oleh Kementerian Kewangan Jepun yang melebihi jangkaan, penilaian semula pasaran lembu aset ekuiti yang didorong oleh kecerdasan buatan global, atau kerajaan Jepun terpaksa membuat perubahan dasar di bawah tekanan pasaran yang pelbagai. Sekiranya salah satu daripada pembolehubah ini mengalami perubahan ketara, kedudukan jual pendek yen yang sangat tinggi mungkin menghadapi penutupan cepat dan mendorong pemulihan kadar pertukaran.
