Permodalan pasaran Meta Platforms menyusut hampir AS$400 bilion sejak akhir September. Pada 26 Oktober, syarikat itu memulakan terbitan saham bernilai AS$35 bilion untuk membiayai pembangunan kecerdasan buatan (AI). Langkah itu dibuat ketika aliran tunai bebas Meta bagi suku ketiga mencatatkan angka negatif dan hutang jangka panjang meningkat. Namun, purata sasaran harga penganalisis Wall Street masih sekitar 1.4 kali harga saham semasa. Keperluan pembiayaan, pencairan pegangan saham dan pulangan daripada pelaburan AI kini menjadi pertimbangan utama pelabur.
Perbelanjaan AI menyebabkan aliran tunai bebas negatif
Meta membelanjakan AS$34.9 bilion pada suku ketiga untuk pusat data, cip dan peralatan lain. Selepas perbelanjaan berkaitan diambil kira, aliran tunai bebas syarikat menjadi negatif AS$2.12 bilion, berbanding positif AS$10.6 bilion dalam tempoh sama tahun lalu. Perubahan ini menunjukkan lebih banyak dana diperlukan untuk membina infrastruktur AI, sekali gus membantu menjelaskan keputusan Meta mengumpul modal melalui terbitan saham.
Terbitan saham akan menambah jumlah saham yang berada dalam edaran. Jika pertumbuhan keuntungan syarikat tidak seiring, bahagian keuntungan yang diwakili oleh pegangan pemegang saham sedia ada boleh mengecil. Oleh itu, rancangan pembiayaan ini bukan sekadar soal keupayaan Meta meneruskan pembangunan AI, tetapi juga kecekapan penggunaan modal baharu dan kesannya terhadap pulangan pemegang saham.
Hutang meningkat, pembelian balik saham dihentikan
Pada akhir suku ketiga, hutang jangka panjang Meta berjumlah AS$80.9 bilion, meningkat daripada AS$58.7 bilion pada penghujung 2025. Syarikat tidak membeli balik saham pada suku tersebut, sementara margin operasi susut kepada 20%, kira-kira separuh daripada paras sebelumnya. Namun, keputusan suku ketiga turut merangkumi caj undang-undang sebanyak AS$9.89 bilion, yang menjadi faktor utama kemerosotan margin operasi. Maklumat yang tersedia tidak memperincikan kandungan penyelesaian berkaitan.
Angka-angka ini menunjukkan beberapa tekanan kewangan yang dihadapi Meta: perbelanjaan modal berkaitan AI meningkat, aliran tunai bebas tertekan dan hutang jangka panjang bertambah. Caj undang-undang pula memberi kesan ketara kepada margin suku tahunan. Untuk menilai arah aliran operasi, pelabur perlu membezakan antara perbelanjaan sekali sahaja dengan pelaburan infrastruktur yang berterusan, dan tidak membuat kesimpulan tentang prestasi seterusnya berdasarkan perubahan margin bagi satu suku semata-mata.
Penganalisis masih positif, tetapi sasaran harga berbeza
Walaupun permodalan pasaran merosot dengan ketara dan Meta merancang terbitan saham berskala besar, penganalisis secara keseluruhan masih memberikan penarafan “beli”. Purata sasaran harga mereka kira-kira 1.4 kali harga saham semasa. Namun, sekurang-kurangnya seorang penganalisis menetapkan sasaran harga di bawah paras semasa, menandakan pandangan pasaran tidak sehaluan sepenuhnya. Sasaran harga mencerminkan penilaian penganalisis dan bukan jaminan bahawa saham akan mencapai paras tersebut.
Pasaran akan meneliti kesan terbitan AS$35 bilion itu terhadap pegangan pemegang saham sedia ada, serta keupayaan Meta menjana pulangan operasi yang sepadan dengan pelaburan AI yang besar. Data suku ketiga yang telah didedahkan—AS$34.9 bilion perbelanjaan modal, aliran tunai bebas negatif AS$2.12 bilion, hutang jangka panjang AS$80.9 bilion dan margin operasi 20%—menjadi ukuran konkrit untuk memantau tekanan pembiayaan dan kadar pelaburan syarikat.