O registo público da Anthropic para uma eventual oferta pública inicial (IPO) põe em destaque o rápido crescimento da empresa e os custos elevados, enquanto investidores avaliam uma proposta de valorização entre 1,5 e 2 biliões de dólares. Se atingir esse intervalo, a empresa poderá figurar entre as tecnológicas mais valiosas dos Estados Unidos. A potencial operação, que poderá estar entre as maiores de sempre, surge num contexto de subida das taxas de juro e de maior escrutínio sobre os gastos em infraestruturas de inteligência artificial, tornando mais difícil estabelecer o seu valor.
Mais clientes empresariais, mas receitas concentradas
Fundada em 2021 por investigadores que saíram da OpenAI, a Anthropic comercializa os modelos Claude e serviços associados sobretudo através de contratos empresariais e subscrições. O documento indica que, no último ano, mais de 11.900 empresas gastaram pelo menos 100.000 dólares com a Anthropic. Mais de 1.900 desembolsaram pelo menos 1 milhão de dólares e cerca de 250 gastaram 10 milhões ou mais.
O crescimento não elimina, porém, as preocupações com a dependência de um grupo restrito de clientes. Nos primeiros nove meses de 2026, cinco clientes representaram aproximadamente um quarto das receitas. Investidores otimistas consideram que conquistar contratos empresariais desta dimensão numa fase tão inicial evidencia uma procura forte. Denny Fish, gestor de carteira da Janus Henderson Investors, descreveu a tecnologia como uma possível mudança de grande alcance, mas sublinhou que os pormenores do registo são importantes.
Erica Brescia, diretora-geral da Redpoint Ventures, também investidora na Anthropic, afirmou que o desempenho comercial da empresa tem sido impressionante. Na sua opinião, uma IPO poderia permitir aos investidores particulares participar diretamente no desenvolvimento de empresas de inteligência artificial, em vez de limitar essa exposição aos fabricantes de chips.
Perdas e compromissos de computação pesam na avaliação
A Anthropic registou um prejuízo de 80,7 mil milhões de dólares no primeiro semestre de 2026, acima dos 12,9 mil milhões contabilizados no mesmo período de 2025. Segundo o registo, a maior parte da perda resultou de alterações no justo valor de notas convertíveis e passivos derivados. Os investidores terão, por isso, de separar essas variações contabilísticas do desempenho operacional subjacente. Em paralelo, os compromissos de computação da empresa estão a aumentar e a concorrência de modelos de pesos abertos mais baratos intensifica-se.
David Trainer, diretor-executivo da New Constructs, manteve uma posição cautelosa após analisar o documento. Destacou a posição competitiva da empresa, os mecanismos de venda de ações por pessoas com informação privilegiada e compromissos e passivos muito superiores à caixa disponível. A inteligência artificial pode ser uma ferramenta poderosa para a sociedade, afirmou, sem que isso garanta que as empresas do setor consigam construir modelos de negócio igualmente duradouros. Trainer disse ainda que os investidores precisam de mais clareza sobre a participação dos insiders e os seus planos de venda de ações.
Roger McNamee, um dos primeiros investidores na Google e no Facebook, manifestou reservas mais fortes em relação à oferta. Disse que o setor ainda tem de demonstrar boa parte do seu valor comercial e questionou se um registo extenso será suficiente para ajudar os investidores a compreender a relação entre as perspetivas de negócio da Anthropic e os riscos. O entusiasmo pela empresa também tem circulado nas redes sociais, mas uma narrativa favorável não substitui a análise dos dados financeiros.
Preço da oferta e rentabilidade continuam em aberto
A divulgação do registo é apenas uma etapa do processo de IPO. A Anthropic ainda terá de reunir-se com investidores durante a apresentação da oferta, avaliar a procura, definir o preço e distribuir as ações. Concluídas essas fases, espera-se que a empresa entre na Nasdaq com o símbolo «ANT». Em maio de 2026, a sua avaliação era de 965 mil milhões de dólares, bastante abaixo do intervalo proposto para a IPO. O preço final da oferta será determinante para a forma como os investidores ponderam o crescimento e os riscos.
Gil Luria, diretor-geral da D.A. Davidson, afirmou que continua a querer perceber o caminho da Anthropic para a rentabilidade a longo prazo e a avaliação que poderá alcançar. Uma cotada dedicada exclusivamente à inteligência artificial poderá atrair investidores se o preço for adequado, disse. Para já, a concentração de clientes, a origem das perdas, os compromissos de computação e a concorrência são elementos centrais para avaliar se o crescimento pode traduzir-se em lucros sustentáveis.