O UBS manteve, em sua mais recente perspectiva cambial, a avaliação de que o euro está forte e o dólar está fraco, prevendo que o euro/dólar pode gradualmente se aproximar de 1.20 nos próximos meses, buscando uma faixa de negociação mais estável nesse nível.
Por trás da negociação em faixa: os prós e contras se anulam temporariamente
O UBS acredita que o euro/dólar tem se mantido "preso" em uma faixa de negociação relativamente estreita devido à compensação entre os fatores positivos e negativos em ambos os lados do Atlântico: sinais de recuperação na Europa oferecem suporte, mas o crescimento, as políticas e eventos de risco limitam a alta; nos EUA, a oscilação entre o crescimento e a vantagem diferencial de juros torna difícil um rompimento unidirecional da taxa de câmbio.
Linha principal do UBS: enfraquecimento da vantagem diferencial de juros e pressão de avaliação dificultam a força isolada do dólar
Em uma explicação mais macroeconômica, o CIO do UBS menciona que o dólar enfrenta múltiplos "ventos contrários": avaliação elevada, déficits duplos fiscal e de conta corrente, além da expectativa de mais cortes de juros pelo Fed, levando à erosão da vantagem diferencial de juros dos EUA. Esses fatores podem manter o dólar sob pressão até o primeiro semestre de 2026; a previsão padrão também aponta para o euro/dólar em torno de 1.20.
Simultaneamente, em outra análise, o UBS sugere que, medido por paridade de poder de compra, por exemplo, o "nível justo" de longo prazo do euro é mais alto, o que aumentaria a atratividade relativa do euro durante o enfraquecimento do dólar, mas também indica que a faixa de 1.20 é mais um "ponto de estabilidade transitório" do que uma corrida direta para cima.
Possíveis gatilhos de alta "acima do esperado": geopolítica e política do Fed
O UBS alerta que, se surgirem forças mais fortes de alta, a evolução de eventos geopolíticos e a comunicação de política e ritmo de cortes do Fed podem ser catalisadores críticos para o euro/dólar ultrapassar seu objetivo padrão. Em outras palavras, eventos de risco que enfraqueçam o prêmio de segurança do dólar ou uma firme consideração do mercado sobre o relaxamento do Fed podem facilitar um "salto" na taxa de câmbio.
Risco de queda ainda presente: dados dos EUA "mais quentes" exigem atenção ao suporte em 1.15
O UBS também destacou o risco inverso: se o crescimento da economia dos EUA continuar acima do previsto, o dólar pode ganhar suporte novamente, com o euro/dólar possivelmente rompendo o patamar de suporte em 1.15, que o mercado testou repetidamente.
Do ponto de vista das divergências de mercado mais amplas, há também quem acredite que para ocorrer uma queda mais acentuada e duradoura do dólar, seria necessário um novo choque ou uma reprecificação significativa das expectativas, caso contrário, o impulso de queda pode desacelerar temporariamente.
