近期，美国金融市场遭遇罕见“三重打击”，美股、美债和美元同步走弱，投资者对美国资产的信心显著下降。曾推动市场的“美国优先”信仰开始动摇，资金正加速流向欧洲和亚洲市场，全球资本流动格局出现重大变化。
“特朗普交易”退潮，美股遭遇资金外流
今年年初，市场对特朗普重返白宫的预期一度引发美股上涨，投资者押注其减税和关税政策将刺激经济增长。然而，近期市场情绪急剧转变，特朗普反复无常的贸易政策、对乌克兰的强硬立场，以及政府开支削减计划共同冲击市场信心。此外，美国经济数据疲软，进一步加剧市场担忧。
与此同时，欧洲市场迎来利好。德国政府宣布大规模财政支出计划，被视为欧洲政策制定的重要转折点，提振了欧股、欧元和欧债收益率。此外，中国科技企业的崛起，尤其是人工智能领域的发展，也让全球投资者重新评估美国科技行业的主导地位。
受此影响，标普500指数从不到一个月前的历史新高回落，并遭遇2024年9月以来的最大单周跌幅。美国股市在全球市值占比自年初触及50%以上的高点后开始下滑。相比之下，恒生指数年初以来大幅上涨近20%，欧洲股市表现同样优于美股，德国DAX指数甚至创下历史新高。
科技股方面，特斯拉今年累计跌幅已超过三分之一，而比亚迪在欧洲市场销量反超特斯拉，股价年内大涨逾25%。特斯拉的疲软也拖累了美股“科技七巨头”，整体市值今年已缩水约11%。摩根士丹利市场分析师认为，资金正在寻找更具吸引力的投资标的，市场轮动可能持续六个月至一年。
美元走软，欧洲市场吸引力上升
外汇市场方面，美元在1月创下阶段性高点后持续走弱，近期跌幅接近4%。欧洲经济政策的调整进一步推高欧元，近期欧元兑美元大涨近5%，创下2009年以来的最佳周度表现。德国国债收益率攀升至2023年以来的最高水平，使欧元资产更具吸引力。
对冲美元升值的需求下降，市场对欧元的看涨情绪则升至四年来最高水平。部分机构预计，欧盟持续推行财政刺激政策，可能进一步提振欧元走强，吸引更多国际资本流入欧洲市场。
TJM FX策略主管Alvaro Vivanco指出，全球投资者正在寻找更稳定的市场，美元资产的吸引力下降，使得欧洲和亚洲市场更受青睐。
美债吸引力下降，避险资金寻求新出路
美国国债市场也受到冲击。近期，由于市场对美国经济前景的担忧加剧，美债收益率持续下跌，与德国国债的收益率差距缩小至2023年以来的最低水平。这意味着，相较于美债，欧洲债券市场对国际投资者的吸引力上升。
此外，美国国债市场的波动性上升，一项衡量美债波动的指标已触及去年总统选举日以来的最高水平。部分分析师认为，美债市场的不确定性增加，使得投资者更倾向于配置避险资产，如黄金和日元。
Amundi Investment Institute负责人Monica Defend表示，“美债长期以来被视为避险资产，但近期的高波动性使得投资者更加谨慎。”她认为，在当前市场环境下，黄金和日元可能提供更稳定的避险作用。
美债市场的不稳定性可能还会影响美国企业的融资能力。数据显示，欧洲投资者占美国企业债券海外买家的50%以上。随着欧债收益率上升，欧洲资金可能减少对美债的配置，而对冲回欧元的成本上升，也可能进一步削弱欧洲投资者购买美债的意愿。
市场展望：资金外流趋势或将持续
目前，美国金融市场的“三重打击”仍在持续。随着欧洲经济政策调整、中国科技企业崛起、以及市场对美国经济前景的担忧，资金外流趋势可能不会很快逆转。
尽管美国仍然是全球最大的资本市场，但近期资金的流向表明，全球投资者正在重新评估各国资产的风险与收益。未来几个月，美股、美债、美元的表现将取决于美国经济数据的改善情况，以及市场对美联储政策走向的预期。
摩根大通的经济学家表示，考虑到美国政策的不确定性，他们预计美国经济陷入衰退的可能性已上升至40%。在这一背景下，投资者对美股、美债的持仓策略可能进一步调整，而欧洲和亚洲市场可能继续吸引更多全球资本流入。
