A negociação de opções em Wall Street e a realização de lucros por grandes detentores estão a alterar o ritmo do mercado de Bitcoin, afirma Markus Thielen, fundador da 10x Research. Na sua avaliação, as subidas de dois dígitos podem tornar-se menos frequentes, à medida que instituições vendem opções de compra depois de os preços avançarem. Ainda assim, Thielen considera possível que o Bitcoin chegue aos US$ 90.000 até ao fim do ano, após uma eventual correção para a faixa entre os US$ 70.000 e os US$ 80.000.
Thielen, autor de Crypto Titans, afirma que cada ciclo das criptomoedas atrai um perfil diferente de promotores e investidores. Desta vez, os participantes estão mais ligados a Wall Street, onde as decisões dependem muitas vezes dos dados económicos e da política da Reserva Federal. O Bitcoin pode, por isso, reagir a uma notícia e depois negociar sem uma direção clara enquanto o mercado aguarda o próximo catalisador macroeconómico.
Entradas nos ETF não significam sempre apostas na alta
Thielen analisou cerca de US$ 60 mil milhões em entradas líquidas acumuladas nos ETF de Bitcoin à vista dos Estados Unidos e estima que os formadores de mercado possam representar até metade desse montante. Estes participantes podem deter unidades de ETF para cobrir operações com opções, pelo que as posições não indicam necessariamente uma aposta na valorização do Bitcoin.
A estimativa baseia-se nos documentos 13F apresentados por gestores de investimento. Thielen disse que esta parcela das entradas não corresponde a posições direcionais diretas em Bitcoin.
Entre os primeiros investidores nos ETF à vista também estavam investidores particulares a aplicar capital por meio de instituições e estruturas empresariais. Em alguns momentos, os compradores pagaram um prémio significativo face ao valor dos criptoativos que servem de base aos produtos. Thielen admite que instituições tradicionais e fundos soberanos possam entrar no mercado, mas alerta para não interpretar todas as entradas atuais nos ETF como prova de que esse capital de longo prazo já está investido.
Política da Fed condiciona a meta para o Bitcoin
O Bitcoin negociava recentemente na faixa entre os US$ 70.000 e os US$ 80.000 e chegou a cair brevemente para cerca de US$ 76.100 na sexta-feira. A descida ocorreu depois da notícia de um ataque informático de US$ 6,3 mil milhões envolvendo uma carteira ligada à Binance. Em outubro, o Bitcoin recuou 7,3%.
Thielen comparou a recuperação recente à subida do Bitcoin de cerca de US$ 20.000 para US$ 30.000 no início de 2023. Segundo ele, o ceticismo em relação à recuperação atual é familiar: muitos investidores continuam à espera de uma nova correção antes de procurarem uma oportunidade para voltar a comprar.
A política da Reserva Federal é outro fator na previsão para o fim do ano. Em setembro, a Fed aumentou a taxa de referência em 25 pontos-base, para um intervalo de 3,75% a 4%. A 28 de outubro, manteve as taxas, numa votação dividida: dois responsáveis defenderam uma nova subida de 25 pontos-base. A Fed afirmou que a inflação continuava elevada e não excluiu novos aumentos.
Thielen espera uma possível subida das taxas em dezembro, seguida de uma abordagem mais cautelosa. Se diminuir a pressão para novos aumentos, disse, as condições para o Bitcoin avançar em direção aos US$ 90.000 até ao fim do ano poderão melhorar.
Thielen questiona o valor gerado para os detentores de Ether
Thielen espera que o Bitcoin tenha um desempenho superior ao do Ether. Na sua análise, parte do valor criado pela atividade na Ethereum é captado por redes de camada 2, sem que os detentores de ETH obtenham um retorno económico claro com o aumento da utilização da rede. Comparou a Ethereum a uma estrada que todos querem manter aberta e em boas condições, mas pela qual poucos estão dispostos a pagar.
A Ethereum queima as taxas base das transações pagas pelos utilizadores. Quando o montante queimado supera a nova emissão destinada aos validadores, a oferta total de ETH diminui. Taxas de rede mais baixas podem reduzir a quantidade de ETH queimada, com efeitos nas variações da oferta e na proposta de valor do token. Thielen reconhece que a redução dos custos das transações faz parte do desenvolvimento da Ethereum, mas afirma que também torna menos clara a relação entre a utilização da rede e o retorno para os detentores de ETH.
Como contraponto, apontou a Hyperliquid, uma plataforma descentralizada de contratos perpétuos. O seu fundo de assistência utiliza taxas de negociação para comprar HYPE e, em seguida, queimar os tokens. Thielen quer ver uma ligação mais clara entre a atividade da Ethereum e o valor financeiro para quem detém ETH, em linha com a sua posição cautelosa sobre o token ao longo do último ano e de um período superior.