Até 21 de outubro de 2026, quase dois terços das 100 maiores altcoins por capitalização de mercado em novembro de 2021 tinham perdido mais de 90% face aos respetivos máximos, e quase metade recuara mais de 95%. Dados da CoinMarketCap mostram que 70 destes tokens atingiram este ano os preços mais baixos desde os máximos de 2021. No mesmo período, a Bitcoin valorizou cerca de 30%, evidenciando a divergência de desempenho e levantando questões sobre a forma como a oferta, a procura e o valor das redes se traduzem em retornos para quem detém tokens.
Solana e Cardano chegaram então a capitalizações de mercado de cerca de 70 mil milhões de dólares cada, numa altura em que os investidores acompanhavam as suas redes, equipas de desenvolvimento e planos de evolução. O desempenho ao longo dos cinco anos seguintes mostra, porém, que a tecnologia e o crescimento de utilizadores não garantem a preservação do valor do token. Jim Ferraioli, diretor de investigação e estratégia de moedas digitais do Schwab Center for Financial Research, afirmou que o valor económico criado pelo crescimento de uma rede pode não reverter a favor dos detentores do respetivo token.
Zcash e TRON subiram, enquanto a oferta pressionou outros tokens
O grupo não registou apenas perdas. Sete dos 100 tokens estavam acima dos níveis de novembro de 2021. A moeda de privacidade Zcash valorizou cerca de 646%, depois de uma subida no final de 2025, enquanto a TRON avançou 212%. XRP e BNB subiram 16% e 22%, respetivamente.
O BNB ilustra como as alterações na oferta podem influenciar o preço. A sua capitalização de mercado estava cerca de 4% abaixo do nível de 2021, mas o preço era superior, após as queimas de tokens terem reduzido a oferta em circulação em 21%.
Entre os 81 tokens que caíram pelo menos 70%, a oferta em circulação aumentou 50% em termos medianos, enquanto a capitalização de mercado recuou cerca de 95%. Mesmo sem a entrada de tokens adicionais em circulação, 77 teriam ainda registado perdas de pelo menos 70%. Alice Liu, responsável pela investigação da CoinMarketCap, afirmou que a forte redução do valor que o mercado estava disposto a atribuir ao conjunto destes projetos é central para compreender as perdas; os desbloqueios de tokens, por si só, não as explicam.
A capitalização das altcoins recuperou, mas os líderes mudaram
O regresso de capital às altcoins não significou uma recuperação dos mesmos projetos que lideravam o mercado cinco anos antes. A capitalização total das criptomoedas excluindo Bitcoin atingiu brevemente um recorde em outubro de 2025. Ainda assim, 39 das 100 maiores altcoins atuais por capitalização de mercado não estavam cotadas na CoinMarketCap em novembro de 2021. Liu descreveu esta mudança como uma rotação de participantes e ativos, e não como o desaparecimento do mercado de altcoins.
O aumento da oferta também pode criar uma diferença acentuada entre a capitalização de mercado e o preço do token. A capitalização da Solana estava apenas cerca de 10% abaixo do nível de novembro de 2021, mas o SOL tinha perdido 54%, enquanto a oferta quase duplicou. A capitalização da NEAR cresceu cerca de 20%, mas o seu preço caiu 51%, com a oferta em circulação mais do que a duplicar. Por isso, a capitalização de mercado ou um máximo anterior, considerados isoladamente, não dão uma imagem completa do desempenho do preço.
Mais atividade na rede não garante valor para os detentores
Um maior volume de transações e de comissões numa blockchain não significa necessariamente que esse valor chegue aos detentores do token. As comissões podem ser atribuídas a validadores, programadores de aplicações ou tesourarias dos projetos. Além disso, quando as recompensas de staking são pagas através da emissão de novos tokens, os detentores podem passar a ter mais unidades, mas representar uma parcela menor da oferta total. Eric Lu, economista-chefe da Avalanche Foundation, afirmou que o aumento da atividade numa rede não se traduz automaticamente em valor para o protocolo.
Para que um token beneficie do crescimento da rede, é necessário existir uma ligação clara entre ambos. Essa ligação pode passar pela queima ou distribuição de comissões aos detentores, por uma oferta limitada ou decrescente, ou pela necessidade de comprar e manter o token para utilizar a rede. Ferraioli também recomendou avaliar a utilidade do token e a sua posição no mercado, se a procura relacionada está a crescer ou a diminuir e a robustez dos efeitos de rede e do crescimento sustentado.
Após quase cinco anos de mudanças no mercado, uma queda de 95% face ao máximo não basta, por si só, para concluir que um token está barato. É necessário distinguir o desenvolvimento do projeto da capacidade do token para captar valor, acompanhar as alterações da oferta e considerar quanto do crescimento esperado já está refletido no preço. Para os antigos líderes de mercado, continuam em aberto duas questões: se a atividade das redes consegue gerar procura duradoura pelos seus tokens e de que forma a nova oferta afeta a parcela dos detentores atuais.