Uma forte venda de ações ligadas à inteligência artificial pode fazer o dólar cair junto com as bolsas norte-americanas, em vez de se valorizar como ativo de refúgio, alerta o Deutsche Bank. O cenário deixaria investidores estrangeiros vulneráveis a perdas tanto nas ações dos EUA como nas posições em dólares e poderia afetar ativos cotados nessa moeda, como bitcoin e ouro. Na sexta-feira, 30 de outubro, o dólar ficou estável enquanto ações norte-americanas, ouro e bitcoin recuaram, sem um padrão único de procura por segurança.
Investidores estrangeiros detêm mais de US$ 20 biliões em ações dos EUA
George Saravelos, responsável global pela pesquisa cambial do Deutsche Bank, afirmou num relatório para clientes que investidores estrangeiros detêm mais de US$ 20 biliões em ações norte-americanas. Segundo as estimativas do banco, cerca de 90% do valor dessas posições resulta da valorização das ações, e não das compras líquidas acumuladas por investidores estrangeiros.
Saravelos observou que o investimento estrangeiro em ações dos EUA se tornou uma fonte importante de financiamento do défice da conta corrente do país — indicador que mede quando as despesas externas de uma economia excedem os rendimentos que recebe do exterior. Uma queda acentuada das bolsas poderia, por isso, ter efeitos para além das avaliações das ações e pressionar também a exposição cambial dos investidores internacionais.
Porque é que o dólar pode não subir com a queda das bolsas
Na última década, as ações norte-americanas e o dólar moveram-se muitas vezes em sentidos opostos: quando os ativos de risco caíam, os investidores compravam dólares, reforçando o estatuto de refúgio da moeda. Com essa expectativa, alguns investidores estrangeiros mantiveram posições em dólares sem cobertura cambial, contando com uma eventual valorização da moeda para compensar parte das perdas nas ações dos EUA.
O Deutsche Bank considera que essa proteção pode falhar se o choque tiver origem nos próprios Estados Unidos. Perante a descida das ações, investidores estrangeiros poderão aumentar a cobertura cambial, o que implica vender dólares. Uma vaga de operações desse tipo poderia ampliar a pressão sobre a moeda e deixar os investidores expostos simultaneamente à desvalorização das ações e do dólar.
O choque das tarifas de 2025 como precedente
Um movimento semelhante ocorreu em abril de 2025, quando o dólar caiu depois de Donald Trump anunciar medidas tarifárias. Uma investigação do Banco de Pagamentos Internacionais concluiu que a intensificação da cobertura cambial por investidores estrangeiros contribuiu para a descida. O Deutsche Bank cita o episódio para mostrar que a relação habitual — bolsas em queda e dólar em alta — não é garantida quando o choque parte dos EUA e os investidores internacionais ajustam a sua exposição à moeda.
As variações do dólar também influenciam a cotação de outros ativos. Bitcoin e ouro são denominados em dólares e ambos subiram em agosto, quando a moeda recuou e aumentaram as expectativas de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal. Já na sexta-feira, 30 de outubro, o dólar manteve-se estável enquanto bitcoin, ouro e ações caíram. No curto prazo, os preços dependem de vários fatores; o alerta do Deutsche Bank descreve um cenário possível para o papel de refúgio do dólar caso as ações de IA sofram uma forte venda, não uma evolução certa e simultânea desses ativos.