A SK Hynix espera que a procura por memória continue acima da oferta até 2030, num contexto em que a produção de chips avançados se torna mais difícil e a construção de novas fábricas exige vários anos. A previsão foi apresentada após a empresa divulgar resultados recorde no terceiro trimestre, no final de outubro. A Micron não traçou uma projeção para o equilíbrio do mercado até 2030, mas tem acordos plurianuais com clientes que se estendem até 2031. As encomendas e os lucros apontam para uma procura robusta; ainda assim, o abrandamento do crescimento dos resultados e o histórico de ciclos acentuados do setor deixam incerteza quanto à duração deste cenário.
Contratos da SK Hynix cobrem mais de metade da capacidade futura
No terceiro trimestre, a receita da SK Hynix ultrapassou pela primeira vez os 100 biliões de won, atingindo cerca de 104,6 biliões, mais 328% do que um ano antes. O lucro operacional subiu 632%, para aproximadamente 83,3 biliões de won, o equivalente a uma margem operacional de 80%. A empresa afirmou ter acordos de longo prazo com 14 grandes clientes, incluindo alguns dos principais fornecedores de serviços de cloud. As encomendas abrangem mais de metade da capacidade total de produção prevista para 2027 e 2028. No final de julho, cerca de 10 clientes já tinham assinado contratos.
A receita aumentou de aproximadamente 52,6 biliões de won no primeiro trimestre para 79,3 biliões no segundo e 104,6 biliões no terceiro. Apesar da subida, o crescimento trimestral perdeu ritmo: passou de 51% para 32% na receita e de 61% para 38% no lucro operacional. A SK Hynix prevê ainda devolver cerca de 100 biliões de won aos acionistas em 2026, através de dividendos e recompra de ações. No final do terceiro trimestre, a empresa tinha uma posição de caixa líquida de 98,7 biliões de won.
O artigo apresenta duas referências distintas para as ações da SK Hynix cotadas na Nasdaq: 149,21 dólares em 30 de outubro e uma estimativa de cerca de 162 dólares à data da redação. Este último valor corresponde a aproximadamente quatro a cinco vezes o lucro por ação que os analistas projetam para o exercício fiscal de 2027. Um múltiplo baixo pode refletir a expectativa de que os lucros atuais não se mantenham, mas não permite determinar por quanto tempo a oferta continuará apertada.
Acordos da Micron abrangem mais de 35% da receita
A administração da Micron prevê que a oferta de memória fique aquém da procura nos anos civis de 2027 e 2028, com condições mais restritivas do que em 2026. A empresa disse ainda não conseguir estimar quando o mercado voltará a equilibrar-se depois desse período. A Micron assinou 26 acordos estratégicos com clientes, incluindo contratos plurianuais do tipo take-or-pay, que obrigam os clientes a pagar os volumes acordados mesmo que não recebam os produtos.
A empresa calcula que os contratos cubram mais de 35% da receita até 2030, com alguns a prolongarem-se até 2031. Os clientes apresentaram garantias financeiras de cerca de 32 mil milhões de dólares para assegurar os compromissos, sobretudo sob a forma de depósitos em dinheiro. No quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, terminado a 3 de setembro, a receita subiu para 54,2 mil milhões de dólares, face a 11,3 mil milhões um ano antes. A margem operacional avançou de 32% para cerca de 81%. Para o primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027, a Micron prevê uma receita de aproximadamente 61,5 mil milhões de dólares, um valor recorde. A previsão implica um crescimento trimestral de cerca de 13%, abaixo dos 31% registados no quarto trimestre.
Também são indicados dois valores para as ações da Micron: 884,74 dólares em 30 de outubro e uma estimativa de cerca de 972 dólares à data da redação. O segundo corresponde a aproximadamente 5,5 vezes o lucro projetado pelos analistas para o exercício fiscal de 2027, iniciado em setembro.
Ciclos anteriores mostram que o mercado pode inverter
Os compromissos de longo prazo dos clientes não eliminam o risco de oscilações nos preços da memória e nos lucros. Ao recordar 2018, a SK Hynix afirmou que a procura abrandou no segundo semestre e que o mercado mudou rapidamente, pondo fim à escassez de oferta. O lucro operacional caiu cerca de 87%, de 20,8 biliões de won em 2018 para 2,7 biliões no ano seguinte. A margem operacional de 52% registada em 2018 ficou abaixo dos 80% do trimestre mais recente, mostrando como os resultados podem mudar caso as margens recuem dos níveis atuais.
O lucro líquido da Micron atingiu o recorde de 14,1 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2018. Ainda assim, as ações caíram cerca de 54% entre o máximo de fecho registado no final de maio e o mínimo de dezembro. Nos próximos anos, também deverá entrar nova capacidade no mercado: a Micron espera iniciar a produção de wafers na sua segunda fábrica em Idaho no final de 2028, enquanto a primeira fábrica em Nova Iorque deverá começar a produzir em 2030. Ambos os projetos coincidem com a parte final do período de escassez previsto pela SK Hynix. Os contratos dão maior visibilidade à procura, mas o ritmo dos lucros, os ciclos anteriores e a entrada de nova capacidade continuam a ser fatores determinantes.