- O rendimento do título de 10 anos do Japão atingiu 2,73%, o nível mais alto desde maio de 1997, com um aumento diário de até 10 pontos base.
- Dados do mercado de swaps de taxas de juros de Tóquio mostram que a probabilidade de o Banco do Japão (BoJ) aumentar a taxa em 25 pontos base na reunião de 16 de junho subiu para 78%.
- Impactado pelo conflito no Oriente Médio, o preço do petróleo se mantém acima de 100 dólares por barril, aumentando as preocupações com a inflação global e elevando os rendimentos dos títulos dos EUA.
Curva de rendimento desloca-se para cima
Na sexta-feira, o mercado de títulos do Japão enfrentou uma onda de vendas, com os rendimentos dos títulos de todas as maturidades subindo, indicando que o mercado está acelerando a precificação do caminho de aperto do Banco do Japão (BoJ). Além do título de referência de 10 anos, o título de 5 anos (JP5YTN=JBTC) atingiu o marco de 2,00%, enquanto o título de 20 anos (JP20YTN=JBTC) registrou um recorde histórico de 3,615%. Este aumento sincronizado reflete o consenso crescente entre os investidores de que o ambiente de baixas taxas de juros a longo prazo está chegando ao fim. Como os rendimentos e os preços dos títulos se movem em direções opostas, a pressão de avaliação no mercado de títulos está em seu ponto mais alto em anos.
Inflação atacadista acima do esperado desencadeia precificação agressiva
Dados oficiais mostram que a taxa de inflação atacadista do Japão em abril registrou o crescimento mais rápido em três anos, desencadeando preocupações no mercado sobre o descontrole dos preços. A Mizuho Securities destacou que a aceleração dos preços no atacado sugere que o índice de preços ao consumidor (CPI) no varejo pode permanecer acima do nível alvo nos próximos meses. Esta mudança marginal na estrutura da inflação fornece uma base sólida para o Banco do Japão (BoJ) adotar medidas de aperto na reunião de junho, levando os traders que estavam em espera a se tornarem pessimistas em relação ao mercado de títulos.
Contágio dos rendimentos dos títulos dos EUA
A turbulência no mercado de títulos do Japão não é um evento isolado. Os rendimentos dos títulos dos EUA recentemente atingiram o ponto mais alto em 11 meses, fornecendo um impulso adicional para o mercado japonês. O Federal Reserve (Fed) enfrenta um ambiente inflacionário igualmente severo, especialmente devido ao prêmio de energia causado pelas tensões geopolíticas no Oriente Médio. Quando o rendimento do título de 10 anos dos EUA permanece em alta, a pressão para reequilibrar a alocação de capital global é transmitida ao Japão. Os traders estão atualmente muito atentos às mudanças no diferencial de juros entre os EUA e o Japão, e se o Fed mantiver uma postura agressiva, os rendimentos dos títulos japoneses podem enfrentar uma reavaliação adicional.
Reestruturação das expectativas no mercado de swaps de moeda
No mercado de swaps de taxas de juros de Tóquio, a mudança nas expectativas de taxas é particularmente agressiva. A precificação atual mostra uma probabilidade de 78% de aumento de taxa em junho, muito acima do nível do início da semana passada. Isso significa que os participantes do mercado já absorveram amplamente a possibilidade de o Banco do Japão (BoJ) elevar a taxa de política para o intervalo de 0,25% a 0,50%. O estrategista-chefe de títulos da Mizuho Securities, Noriatsu Tanji, enfatiza que, a menos que o conflito geopolítico cause uma paralisação substancial e em larga escala da atividade econômica global, a tendência de normalização da política do Banco do Japão (BoJ) é irreversível.
