Согласно последнему отчету Goldman Sachs, с возможным новым подъемом экономической активности США, у акций с ориентацией на стоимость в ближайшие месяцы будет возможность продолжить "скромное лидерство". Банк выделяет, что низкооцененные акции продолжают демонстрировать хорошую динамику на фоне высоко оцененных аналогов с начала года.
Низкооцененные акции продолжают обгонять: вторая половина прошлого года принесла около 15% доходности
Goldman Sachs отмечает, что отслеживаемые ими акции с низкой оценкой, по-прежнему сохраняют преимущество перед акциями с высокой оценкой в начале этого года. Вторая половина 2025 года принесла примерно 15% доходности по данному индикатору.
Макроэкономическая логика: если рост ускорится, премии за "рост" и "качество" будут легче выдавливаться
Основное предположение в отчете состоит в том, что экономический рост США с учетом инфляции в первой половине 2026 года может ускориться до более чем 3%. Goldman Sachs считает, что в условиях укрепляющегося роста, рынок склонен переоценивать премии за долгосрочный рост и "качество", что усиливает предпочтение к акциям с низкой оценкой.
Исторический опыт и политический фон: у акций с ценностью более высокий шанс на успех, но сила не обязательно повторит предыдущий цикл
По статистике Goldman Sachs, с 1980 года, когда экономическая активность ускорялась в следующие 12 месяцев, средняя доходность их индикатора акций с низкой оценкой составляла около 14%, что примерно вдвое превышает показатели во время экономической стабильности или замедления. Банк также упоминает, что если денежная политика благоприятствует, то разрыв между фундаментальными показателями и мультипликаторами может сократиться, что будет продолжать поддерживать акции с ценовую ориентацией.
Тем не менее, Goldman Sachs предупреждает, что продолжительность и масштаб будущего относительного улучшения не обязательно достигнут самых сильных фаз восстановления в стоимости акций в прошлом, таких как рост на около 35% в начале 2021 и 2022 годов.
Предупреждение о рисках: AI может усилить расхождения, некоторые высоко оцененные активы могут быть с "историей и результатами"
Отчет также указывает, что инвестиции в искусственный интеллект и его внедрение неравномерно влияют на прибыль разных секторов, что может поддерживать высокие уровни различий в фундаментальных показателях и оценках в течение длительного времени, а также продолжать снабжать драйверы для некоторых высоко оцененных секторов роста. Иными словами, баланс между ценностью и ростом может стать более "натянутым", а не односторонним.
