В октябре цены производителей в Китае выросли на 5,7% год к году, превысив прогноз рынка в 5,3%. Это максимальный показатель с июня 2022 года: на издержки предприятий давал импульс рост цен на нефть, тогда как потребительский спрос оставался слабым. Данные вышли незадолго до публикации октябрьской инфляции в США, которую инвесторы оценивают в преддверии декабрьского решения ФРС по ставке.
Рост отпускных цен на производстве не означает, что соответствующее удорожание уже дошло до покупателей. Индекс потребительских цен Китая в октябре прибавил 0,7% год к году — заметно меньше, чем индекс цен производителей (PPI). Для рынков важны два вопроса: перейдут ли энергетические издержки из сырьевого сектора в цены товаров и услуг и повлияют ли данные по инфляции в США на ожидания относительно политики ФРС.
Энергетические издержки растут, потребительские товары дешевеют
По данным Государственного статистического управления Китая, цены в добывающем секторе, включая добычу нефти и газа, увеличились на 27,9% год к году. В перерабатывающей промышленности рост составил 3,5%, а цены на потребительские товары снизились на 0,1%. Разрыв между секторами указывает на сильное давление со стороны энергетических затрат, которое пока не сопровождается сопоставимым удорожанием готовой продукции.
При слабом внутреннем спросе производителям может быть сложно полностью переложить рост издержек на покупателей. Если сырье и энергия продолжат дорожать, это может сказаться на марже компаний и их будущих ценах. Однако октябрьское снижение стоимости потребительских товаров показывает, что одного роста PPI недостаточно, чтобы говорить о сопоставимом повышении цен для населения.
Инфляция в США важна для декабрьского решения ФРС
28 октября Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75–4,00%. Два представителя ФРС выступили за повышение ставки. В сентябре потребительские цены в США выросли на 3,7% год к году, а цены на энергоносители — на 20,4%. Китайские данные указывают на продолжающееся влияние нефтяного шока на глобальные цепочки поставок, однако его последствия для инфляции в США следует оценивать вместе с внутренней статистикой страны.
Рынок в целом ожидает, что CPI США за октябрь увеличится на 0,3% к предыдущему месяцу, а базовый индекс, исключающий продукты питания и энергоносители, — на 0,2%. Данные должны выйти во вторник; внимание участников рынка сосредоточено на возможной траектории ставки ФРС в декабре. Ранее рынок оценивал вероятность ее повышения в декабре примерно в 78%; эти ожидания влияли и на торги американскими акциями.
Китайский PPI отражает цены на уровне производителей. Изменит ли его динамика оценку ФРС, будет зависеть от последующих данных, в том числе от октябрьского CPI США.