В первом полном квартале работы дата-центров Galaxy Digital выручка от аренды составила $79 млн, а скорректированная EBITDA — $68,7 млн. При этом сегмент зафиксировал чистый убыток в $435 тыс.: операционный вклад аренды Helios I пока не покрыл проценты, амортизацию и другие расходы. Основным источником прибыли Galaxy в третьем квартале стал сегмент Treasury & Corporate.
Аренда Helios I принесла $79 млн за квартал
Квартал, завершившийся 30 сентября, стал первым отчетным периодом, за который Galaxy учла полный квартал арендной выручки по договору с CoreWeave для первой очереди Helios I. Все 133 МВт критической IT-мощности этой очереди были переданы к концу второго квартала. Выручка от аренды дата-центров составила $79 млн — примерно столько же, сколько компания ранее прогнозировала на квартал, около $80 млн.
Скорректированная EBITDA сегмента достигла $68,746 млн, чистый убыток — $435 тыс. Эти показатели отражают разные стороны результатов: скорректированная EBITDA исключает расходы на финансирование и отдельные статьи учета. Она помогает оценить операционную деятельность, но не равна ни свободному денежному потоку, ни итоговой прибыли после всех затрат.
Проценты и прочие корректировки повлияли на результат
При сверке чистого убытка сегмента с скорректированной EBITDA Galaxy учла крупнейшую отдельную корректировку — $75,439 млн по статье «проценты по долговым обязательствам и прочие расходы». Это бухгалтерская корректировка в расчете, а не отдельно раскрытая сумма фактически уплаченных денежных процентов. В таблице также указаны $17,325 млн амортизации и $785 тыс. расходов на выплаты акциями и связанных затрат. Амортизация и выплаты акциями относятся к неденежным статьям учета.
Еще одна строка сверки — отрицательные $24,344 млн по статье «прочие корректировки». В примечании Galaxy относит к ней внеоперационные доходы и расходы, а также некоторые статьи, не связанные с текущей деятельностью. Отдельной разбивки по компонентам дата-центрового сегмента компания не привела. Поэтому одними процентными расходами разницу между скорректированной EBITDA и чистым убытком объяснить нельзя.
Чистая прибыль Galaxy за третий квартал составила $322,77 млн. На сегмент Treasury & Corporate пришлось $347,935 млн чистой прибыли; Digital Assets показал убыток $24,728 млн, а сегмент дата-центров — $435 тыс. убытка. Скорректированная EBITDA группы достигла $454,749 млн: $395,025 млн обеспечил Treasury & Corporate, $68,746 млн — дата-центры, а результат Digital Assets был отрицательным и составил $9,022 млн.
Во втором квартале скорректированная EBITDA Treasury & Corporate была отрицательной — $78 млн. Дата-центры принесли $11 млн, а Digital Assets зафиксировал убыток $11 млн. Наибольшее изменение результата группы квартал к кварталу пришлось на Treasury & Corporate. Вместе с тем вклад дата-центров заметно вырос благодаря первому полному кварталу аренды.
В сегмент Treasury & Corporate входят инвестиции и операции Galaxy, связанные с цифровыми активами: спотовые позиции, деривативы, биржевые фонды, акции и частные инвестиции. На конец третьего квартала портфель цифровых активов и инвестиций компании оценивался примерно в $1,7 млрд против $1,2 млрд на конец второго квартала. Аренда стала дополнительным источником операционной выручки, однако результаты группы по-прежнему зависят от инвестиций и деятельности, связанной с цифровыми активами.
Вторая очередь Helios строится за счет выпуска облигаций
Помимо уже работающего проекта мощностью 133 МВт, Galaxy продолжает расширять кампус. Капитальные затраты на дата-центры в третьем квартале составили $757 млн. Компания сообщила, что вторая очередь Helios I полностью профинансирована и находится в стадии строительства. Передача первых машинных залов запланирована на второй квартал 2027 года.
Финансирование включает выпуск обеспеченных старших облигаций на $3,507 млрд компанией Galaxy Helios Data Centers II LLC с купоном 9,875%. В отчетности за третий квартал Galaxy подтвердила, что выпуск состоялся. Средства предназначены, в частности, для финансирования двух зданий с восемью машинными залами и создания резерва на обслуживание долга. Проект должен обеспечить 400 МВт мощности от энергосети и 260 МВт критической IT-мощности. Эти показатели относятся к будущему расширению, а не к уже введенным 133 МВт.
Денежные проценты по облигациям выплачиваются дважды в год; первый платеж запланирован на 1 февраля 2027 года. Погашение основной суммы предусмотрено ежегодными платежами в размере 4% от первоначальной суммы, с возможными корректировками. Первый платеж должен состояться не ранее чем через 10 месяцев после завершения проекта. Срок погашения облигаций — 1 августа 2031 года.
Гарантом выступает прямое дочернее общество эмитента Galaxy Helios II LLC. Облигации обеспечены залогом первого приоритета на соответствующие активы и долю в капитале эмитента, с оговоренными исключениями. В условиях размещения проектная компания указана как обязанная сторона, а Galaxy Digital Inc. не названа гарантом.
Рост CoreWeave важен для спроса на мощности Helios
Развитие бизнеса CoreWeave влияет на коммерческий спрос в кампусе Helios. Финансовое положение арендатора также важно для оценки устойчивости арендной выручки. Во втором квартале CoreWeave получила $2,575 млрд выручки, понесла чистый убыток $626 млн и чистые процентные расходы $640 млн. На 30 июня долгосрочный регрессный долг компании составлял $25,170 млрд, а долгосрочный долг без права регресса — $2,385 млрд.
CoreWeave также раскрыла портфель заказов примерно на $104 млрд. В этот показатель входят оставшиеся обязательства по договорам и другие ожидаемые будущие поступления от заключенных контрактов; их получение зависит от выполнения работ и доступности услуг. В обновлении от 17 сентября компания сообщила, что в начале третьего квартала получила более $25 млрд чистых новых обязательств, не включенных в показатель на конец июня.
Кроме того, CoreWeave указала цену около $40 млн за мегаватт для контрактов на вычислительные мощности сроком от трех до шести месяцев. Это показатель бизнеса вычислений CoreWeave, а не доходность аренды дата-центров Galaxy.
В числе ключевых вопросов — сможет ли арендная выручка обеспечить чистую прибыль дата-центров после учета финансирования и прочих расходов, а также начнется ли передача мощностей второй очереди Helios в запланированный срок, во втором квартале 2027 года. Galaxy не раскрывает отдельную чистую прибыль по проекту первой очереди.