Мировые запасы дизеля сократились до минимального за несколько лет уровня
По состоянию на 21 августа мировые запасы дизельного топлива упали до 542 млн баррелей, снизившись на 28,5 млн баррелей по сравнению с прошлым годом, согласно данным S&P Global Platts и CERA. Основные источники дизеля — Россия и страны Ближнего Востока, обеспечивающие около половины экспорта — столкнулись с санкциями, атаками беспилотников и перебоями в районе Ормузского пролива. В США коэффициент загрузки НПЗ достиг рекордных 98%, а спред цен на легкий низкосернистый дизель на побережье Мексиканского залива 1 сентября поднялся до рекордных $98,15 за баррель. Запасы внутри страны ниже среднего за пять лет для данного сезона, что совпадает с пиком спроса в период жатвы, отопительного сезона и плановых ремонтов заводов. Поскольку дизель транспортирует грузы, обеспечивает сельское хозяйство и логистику, дефицит ведет к росту издержек по всей цепочке поставок сырья.
Рост инфляционного давления в секторе услуг по данным экономистов США
Главный экономист KPMG США Диана Свонк в недавнем обзоре отметила, что инфляционное давление в цепочках поставок не ослабевает, а усиливается — по результатам индексов цен в обрабатывающей промышленности и секторе услуг ISM, а также данных Федерального резервного банка из "Бежевой книги". Подорожание в производстве обусловлено главным образом импортными расходами и тарифами, в то время как в секторе услуг наблюдается передача растущих затрат, вызванная дефицитом рабочих и ростом зарплат. Увеличение расходов на транспорт и логистику дополнительно подталкивает цены на услуги, создавая эффект нарастания инфляционных последствий.
Свонк подчеркнула, что Федеральный комитет по открытым рынкам уже сосредоточился не на вопросе повышения ставок, а на масштабах необходимого ужесточения, чтобы сдержать укоренившуюся инфляцию. Отчеты ФРС также показывают дифференциацию потребительских расходов: более чувствительные к ценам группы сокращают траты, тогда как другие сохраняют высокий спрос. Без активных корректировок политики инфляция вряд ли отступит сама по себе. Зарплатные данные из ФРБ Атланты свидетельствуют о росте оплаты труда среди сменяющих работу сотрудников, а хотя в августе ADP зафиксировал некоторое замедление роста зарплат, ожидается, что возросшие затраты на социальные выплаты в следующем году продолжат оказывать давление на цену услуг.
Последствия для рынка и ключевые события
Некоторые сложности с дизелем связаны с временными факторами — конфликтом России и Украины и перебоями в Ормузском проливе, однако их длительность может усилить инфляционное давление через высокие транспортные расходы. Закрытые дискуссии экономистов, на которые ссылается Свонк, свидетельствуют о растущей озабоченности рынка относительно закрепления инфляционных ожиданий, что увеличивает вероятность более продолжительной и жёсткой цикличности повышения ставок ФРС. Ожидание длительного высокого уровня ставок обычно оказывает краткосрочное давление на фондовые индексы и активы без доходности, такие как золото.
При этом золото сохраняет статус долгосрочного защитного актива от инфляции и девальвации валюты, балансируя краткосрочную чувствительность к изменению процентных ставок. На данный момент ключевое внимание инвесторов приковано к индексу потребительских цен США за сентябрь и заседанию ФРС 15-16 сентября, результаты которых будут определять дальнейшую динамику инфляции и направленность денежно-кредитной политики. Эти события останутся центром влияния на рисковый аппетит и движение цен на различных классах активов в ближайшей перспективе.