- Группа Goldman Sachs (GS:US) значительно повысила прогноз цены на медь к концу 2026 года до 13735 долларов за тонну, что примерно на 10,2% выше предыдущего прогноза в 12465 долларов. Это связано с тем, что рост мирового предложения оказался ниже ожиданий, а импорт в США превысил прогнозы.
- Банк также повысил прогноз средней цены на медь в 2027 году с 12150 долларов до 13800 долларов за тонну, что отражает структурно оптимистичную позицию крупных инвестиционных банков Уолл-стрит в отношении долгосрочных спроса и предложения на основные металлы.
- Степень напряженности между спросом и предложением на рынках за пределами США превысила предыдущие ожидания, а сильный импортный спрос в США ускоряет отток из существующих мировых запасов металлов, усиливая премию на спотовом рынке.
Застой в росте предложения углубляет дефицит на рынке
Мировая добыча меди в первой половине 2026 года сталкивается с множеством препятствий, как ясно указано в последнем исследовательском отчете Goldman Sachs. Темпы ввода в эксплуатацию проектов и использование мощностей в основных регионах не соответствуют предыдущим ожиданиям. Из-за замедления роста мощностей по переработке и снижения качества руды на некоторых традиционных шахтах, общий рост предложения рафинированной меди значительно слабее среднего исторического уровня. Это маржинальное ужесточение на стороне предложения стало основным фактором, побудившим инвестиционные банки пересмотреть модели ценообразования на сырьевые товары. Если геополитические потрясения или экологические проверки на шахтах усилятся, глобальный дефицит предложения может продолжить расти во второй половине года.
Резкий рост импорта в США поглощает мировые запасы
На стороне потребления, рынок США превзошел общие ожидания товарных трейдеров. Из-за восстановления внутреннего производства и сильного спроса на металлы с высокой проводимостью для модернизации и трансформации электросетей, импорт меди в США на международном рынке значительно вырос. Эта тенденция не только напрямую истощает физические запасы на основных биржах Северной Америки, но и через арбитражные окна привлекает спотовые потоки из Европы и Азии. Анализ Goldman Sachs показывает, что устойчиво высокий уровень импорта в США фактически действует как эффект резервуара, осушая существующие видимые мировые запасы, что поднимает международные цены на медь до более высокого уровня равновесия.
Дефицит предложения и спроса на зарубежных рынках превышает ожидания
Помимо США, баланс спроса и предложения в некоторых ключевых экономических регионах Европы и Азии также демонстрирует признаки напряженности. Ранее ожидалось, что на зарубежных рынках, кроме США и Европы, может возникнуть избыточное предложение из-за макроэкономических колебаний, но фактические данные показывают, что жесткое потребление меди для перехода на зеленую энергию и строительства электрической инфраструктуры сохраняет высокую устойчивость. Премии и скидки на спотовом рынке продолжают расти, а запасы, доступные для поставки на основных биржах, таких как Лондонская биржа металлов и Чикагская товарная биржа, остаются на исторически низких уровнях, что дополнительно подтверждает общую напряженность в отношениях спроса и предложения.
Перестройка кривой форвардных цен и логика ценообразования
Вместе с повышением прогнозов средней цены на конец 2026 года и на весь 2027 год, кривая форвардных цен на рынке фьючерсов на медь претерпевает структурную перестройку. Goldman Sachs повысил прогноз средней цены на медь в 2027 году до 13800 долларов за тонну, что указывает на то, что текущий дисбаланс спроса и предложения не является краткосрочным явлением, а представляет собой системное явление с долгосрочной устойчивостью. Аналитики рынка отмечают, что если основные центральные банки в будущем цикле денежно-кредитной политики выпустят ликвидность или если PMI мирового производства вернется в зону роста, финансовые и товарные свойства товарных рынков могут резонировать, и процесс перестройки активов меди может ускориться.
