Утраченная покупательная способность песо и её последствия
За последние десять лет аргентинский песо значительно потерял в покупательной способности, особенно по сравнению с долларом США. Реальная стоимость долларовых сбережений, номинированных в песо, снизилась примерно до 44% от первоначальной суммы. Например, сумма в песо, эквивалентная $10 000, теперь равна примерно $114 по покупательной способности. Такая стойкая инфляция сформировала сильную привязанность аргентинцев к доллару как средству сохранения капитала.
Экономист Мартин Тетас приводит аналогию с покупкой страховки: «Держать доллары — это как страховать автомобиль. Это привычка, усвоенная с течением времени, и вернуть доверие к песо будет непросто и потребует значительного времени».
Инфляция снижается, но спрос на доллары остаётся стабильно высоким
Под управлением президента Хавьера Милей инфляция в Аргентине в июле 2024 года опустилась до 33,8% годовых, что значительно ниже пикового значения почти 290% в апреле того же года. Вместе с тем, месячная инфляция в июле выросла до 2,1%, что указывает на сохраняющееся давление на цены.
По мнению Тетаса, уменьшение инфляции само по себе в краткосрочной перспективе не снизит интерес населения к долларовым активам. Для восстановления доверия к песо потребуется около 7–8 лет при условии, что население будет убеждено в продолжительной стабильности инфляции вне зависимости от изменений в политике.
Снижение разрыва между официальным и чёрным курсами доллара способствует удешевлению валюты
В июле премия между официальным курсом доллара и курсом на «чёрном рынке» снизилась с более чем 150% в 2023 году до около 2%. Это уменьшение значительно снизило затраты на приобретение валюты, однако спрос на долларовые активы остаётся высоким.
Данные платформы Deel показывают сокращение и стабилизацию доли аргентинских фрилансеров, использующих стабильную монету USDC, что свидетельствует об ослаблении необходимости в долларах как средстве хеджирования. Хотя эти данные нельзя считать полностью репрезентативными для всей страны, они отражают частичное смягчение долларовой зависимости.
Выгодные показатели долларовых активов по сравнению с песо
За последнее десятилетие наличные средства в долларах сохранили около 74% покупательной способности, тогда как краткосрочные государственные облигации США обеспечили сохранность на уровне примерно 94%. Для сравнения, доходность депозитов, привязанных к CDI в Бразилии, возросла примерно на 50%. Эти показатели подчёркивают лучшую защиту от инфляции за счёт долларовых активов и инвестиций в соседних странах по сравнению с песо.
Таким образом, несмотря на снижение темпов инфляции, доллар сохраняет роль главного средства сохранения стоимости для аргентинцев. Краткосрочно ожидать снижения долларового спроса не приходится. Восстановление доверия к песо остаётся ключевой задачей для финансовой устойчивости Аргентины.