- Группа Citigroup (C:US) официально скорректировала свои ожидания по циклу денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС), отложив первый срок снижения процентной ставки с ранее прогнозируемого сентября 2026 года на один месяц до октября, главным образом из-за неожиданно жестких сигналов от разработчиков денежно-кредитной политики.
- На первом заседании по денежно-кредитной политике под председательством нового главы ФРС Кевина Уорша (Kevin Warsh) Федеральный комитет по открытым рынкам решил оставить базовую процентную ставку без изменений, однако внутри исполнительного комитета наблюдается значительное смещение вправо, и почти половина прогнозов членов комитета указывает на возможность повышения ставки в этом году.
- С объявлением ФРС об отмене долгосрочного использования перспективных указаний, финансовые рынки сталкиваются с необходимостью пересмотра логики ценообразования будущих процентных ставок, а публичные заявления нескольких членов ФРС и текущие макроэкономические показатели становятся основными ориентирами для оценки направления политики.
Citigroup корректирует прогноз по пути денежно-кредитной политики
Citigroup, которая долгое время придерживалась голубиной позиции среди основных покупательских и продавательских учреждений на Уолл-стрит, после оценки последних протоколов заседания ФРС и заявлений чиновников, официально изменила свою карту процентных ставок. Согласно последнему исследовательскому отчету Citigroup, банк теперь ожидает, что ФРС снизит базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов в октябре и декабре 2026 года, а также в январе 2027 года. В отличие от этого, предыдущий базовый прогноз учреждения предусматривал три последовательных снижения ставки в сентябре, октябре и декабре. Это маргинальное изменение отражает коллективную корректировку международными крупными финансовыми учреждениями своих оценок скорости изменения ликвидности на фоне возросших опасений по поводу глобальной инфляции.
Жесткое решение перестраивает ценообразование краткосрочных процентных фьючерсов
Под руководством нового председателя Уорша, ФРС на заседании в среду решила не предпринимать никаких действий, но внутри исполнительного комитета опасения по поводу устойчивости инфляции значительно превысили ожидания рынка. Точечная диаграмма и связанные с ней заявления показывают, что почти половина членов комитета склоняется к дальнейшему повышению базовой процентной ставки в 2026 году. Под влиянием этого жесткого сигнала рынок краткосрочных процентных фьючерсов испытал резкие колебания. Согласно данным инструмента Fedwatch Чикагской товарной биржи (CME:US), вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании в сентябре, по оценкам трейдеров, взлетела до 50%, тогда как на предыдущей торговой сессии эта вероятность составляла всего 27%. Это значительное изменение в ценообразовании указывает на то, что рынок проводит ребалансировку активов в ответ на возможные риски возобновления цикла повышения ставок ФРС.
Отмена перспективных указаний усиливает эффект макроэкономических данных
С самого начала своего председательства Уорш провел глубокий обзор коммуникационной политики ФРС. Одной из его ключевых мер стало явное объявление об отмене перспективных указаний. На своей первой пресс-конференции Уорш прямо заявил, что в текущей сложной экономической ситуации предоставление рынку долгосрочных определенных указаний по политике неуместно, и он сам не может дать перспективные указания по конкретным действиям в будущем. В ответ на это значительное изменение политики аналитическая команда JPMorgan (JPM:US) отметила, что отсутствие перспективных указаний заставит глобальных инвесторов сосредоточить внимание на последующих публикациях ключевых высокочастотных данных, таких как занятость вне сельского хозяйства и базовая инфляция, а любые публичные выступления членов комитета будут иметь более высокий мультипликативный эффект на рыночную волатильность.
Разногласия среди инвестиционных банков усиливают игру на изменение политики
С отменой перспективных указаний консенсус среди основных финансовых учреждений Уолл-стрит по будущему пути политики ФРС ускоренно расходится. Barclays (BARC:LN) прокомментировал, что переход ФРС от перспективных указаний к коммуникационной модели, ориентированной на данные и события, значительно увеличил сложность и неопределенность в оценке функции реакции центрального банка. Barclays пересмотрел свой предыдущий прогноз снижения ставки на 25 базисных пунктов в марте 2027 года, теперь ожидая, что ФРС сохранит текущий высокий уровень ставок на протяжении всего 2027 года. В то же время такие учреждения, как Nomura Securities (NMR:US) и Bank of America (BAC:US), дополнительно предупреждают о рисках, считая, что с учетом текущей жесткой позиции внутри комитета, если ключевые показатели инфляции или данные по рынку труда превысят ожидания, вероятность повышения ставки ФРС в этом году значительно возрастет, и глобальные финансовые условия могут столкнуться с продолжающимся ужесточением в течение нескольких следующих кварталов.
