- По данным Национального института статистики и экономических исследований Франции (INSEE), опубликованным в пятницу, в первом квартале валовой внутренний продукт (ВВП) сократился на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, что ниже первоначальной оценки, которая предполагала отсутствие изменений, и хуже ожиданий рынка. Это свидетельствует о том, что вторая по величине экономика еврозоны вступила в стадию стагнации на фоне множества внешних потрясений.
- Традиционные двигатели роста, такие как потребление домохозяйств и экспорт авиационной продукции, замедлились. В первом квартале экспорт резко упал на 3,5% по сравнению с предыдущим кварталом, а потребление домохозяйств снизилось на 0,2%, что в основном связано с торговыми спорами между США и Францией и высокими затратами на энергию, вызванными геополитическими конфликтами.
- На фоне замедления экономической активности уровень безработицы во Франции в первом квартале 2026 года поднялся до 8,1%, достигнув самого высокого уровня с начала пандемии COVID-19 в 2021 году, что создает двойное давление на французское правительство в вопросах контроля бюджетного дефицита и реформы рынка труда.
Торговля под давлением из-за тарифных трений
Согласно подробным данным, опубликованным Национальным институтом статистики и экономических исследований Франции (INSEE), экспорт Франции в первом квартале подвергся значительной корректировке, снизившись на 3,5% по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как в предыдущем квартале был зафиксирован рост на 0,9%. Этот значительный поворот в основном обусловлен спадом экспорта в авиационной промышленности. Аналитики отмечают, что торговый спор по тарифам между Францией и США продолжает обостряться в течение последнего года, что напрямую подавляет зарубежный спрос на продукцию ключевых отраслей французской промышленности. Если геополитические торговые трения не ослабнут, внешние сектора Франции могут продолжать сталкиваться с системными рисками переоценки и сокращения заказов, что, в свою очередь, будет оказывать давление на вклад чистого экспорта в течение года.
Замедление внутреннего спроса и снижение потребления энергии
Потребление домохозяйств, долгое время являвшееся основным двигателем экономического роста Франции, в первом квартале снизилось на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом, не сумев продолжить положительную динамику роста на 0,3% в четвертом квартале 2025 года. Согласно статистическому отчету, ослабление потребления домохозяйств в значительной степени связано со снижением потребления энергии. Из-за колебаний цен на нефть, вызванных конфликтами на Ближнем Востоке, и общей инфляционной инерции, потребители проявляют большую осторожность в отношении необязательных расходов и распределения энергии. Кроме того, геополитические конфликты, сдерживающие европейский туризм, также повлияли на розничную торговлю и сферу услуг. Если будущий рост номинальной заработной платы не сможет эффективно покрыть рост стоимости жизни, явление замедления внутреннего спроса может распространиться на более широкий сектор услуг.
Ухудшение рынка труда усиливает макроэкономическое давление
На фоне сокращения экономического производства рынок труда также демонстрирует признаки слабости. В первом квартале 2026 года уровень безработицы во Франции поднялся до 8,1%, достигнув самого высокого уровня с начала пандемии COVID-19 в 2021 году. Рост безработицы не только отражает осторожность компаний в отношении расширения и найма на фоне внешней неопределенности, но и может дополнительно ослабить потребительскую уверенность, создавая негативную обратную связь между замедлением экономического роста и давлением на рынок труда. Хотя ВВП Франции за 2025 год вырос на 0,9%, что выше прогнозируемых 0,7% в бюджете правительства, пересмотр данных за первый квартал вниз указывает на то, что предыдущий импульс роста подрывается высоким уровнем безработицы и давлением на издержки компаний.
Внешние множественные потрясения вызывают переоценку перспектив роста
С глобальной макроэкономической точки зрения, сокращение экономики Франции в первом квартале не является изолированным событием. В течение последнего года Франция и вся Европа подвергались серии интенсивных внешних негативных потрясений. Помимо повышения барьеров для экспорта из-за торговых трений между США и Францией, геополитические конфликты, приводящие к росту международных цен на нефть, продолжают увеличивать операционные издержки европейских компаний и подавлять эффективность цепочек поставок. В настоящее время финансовые рынки крайне чувствительны к будущему курсу политики Европейского центрального банка. Если основная инфляция возрастет из-за колебаний цен на энергоносители, оценка рынком смягчения денежно-кредитной политики может быть пересмотрена. В условиях ограниченного фискального пространства из-за высокого уровня задолженности, балансировка макроэкономической политики Франции становится значительно сложнее.
