Письмо сотрудников Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) от 5 ноября дает организациям по клирингу деривативов возможность привлекать трастовые компании для ежедневных расчетов с участниками рынка. Для этого клиринговые организации должны оценивать и контролировать таких партнеров по стандартам, применяемым к традиционным расчетным банкам. Решение открывает регулируемым криптокастодианам доступ к новому сегменту услуг и расширяет выбор клиринговых организаций, однако не меняет действующие правила и может быть отозвано.
Объем расчетов CME достигал $8,7 млрд в день
Масштаб ежедневных потоков показывает потенциальную ценность этого направления. В первом полугодии 2026 года через клиринговую систему CME Group проходило в среднем около $8,7 млрд в день против $6,7 млрд в 2025 году. Эти средства в основном используются для расчетов по прибыли и убыткам между клиринговыми организациями; они не являются комиссионной выручкой банков, обслуживающих расчеты. При этом объемы отражают, сколько ликвидности поддерживает рынок деривативов.
Послабление последовало за запросом клиринговой организации Nodal Clear от 29 октября. Согласно условиям, установленным сотрудниками CFTC, клиринговая организация, использующая трастовую компанию, должна оценивать ее и отслеживать ее работу по тем же критериям, что и традиционный расчетный банк.
Письмо касается расхождения между федеральным законом о товарных рынках и правилами CFTC. Федеральное законодательство разрешает хранить средства клиентов в банках или трастовых компаниях, тогда как правило CFTC 39.14 определяет расчетный банк именно как банк. Письмо временно позволяет клиринговым организациям привлекать трастовые компании, не меняя сам нормативный акт.
В 2025 году Nodal Clear заключила партнерство с Coinbase для интеграции USDC в торговлю фьючерсами в США. Предполагалось, что для ежедневных расчетов будет использоваться Coinbase Custody Trust. Решение сотрудников CFTC создает регуляторный путь для подобных услуг, если соблюдаются условия письма.
Криптокомпании расширяют услуги для институциональных клиентов
Криптовалютные компании наращивают предложение для институционального рынка. 4 ноября BitGo запустила подразделение Global Markets, которое предоставляет услуги торговли деривативами, финансирования, управления обеспечением и расчетов.
Национальная банковская хартия трастовой компании Coinbase National Trust Company вступила в силу 6 ноября. В отличие от Coinbase Custody Trust, это отдельная структура, которая может предоставлять услуги хранения цифровых активов под федеральным надзором. В последние месяцы связанные с получением статуса национального трастового банка одобрения в США также получили Circle, Ripple, Crypto.com и Bridge, принадлежащая Stripe. Решения принимало Управление контролера денежного обращения США (OCC).
Криптокомпании выходят на рынок финансовых услуг, где традиционно доминировали банки. Это усиливает пересечение интересов специализированных трастовых компаний и обычных кредитных организаций. Границы регулирования хранения цифровых активов, расчетов и управления обеспечением стали предметом конкуренции во всем секторе.
Банковские группы оспаривают трастовые хартии криптокомпаний
Традиционные банковские организации выступают против расширения деятельности трастовых компаний, связанных с криптовалютным бизнесом. В октябре Независимая ассоциация общественных банкиров Америки (ICBA) подала иск против OCC. По мнению ассоциации, правила выдачи национальных трастовых хартий могут позволить криптокомпаниям вести некоторые виды деятельности, характерные для банков, не выполняя всех требований, предъявляемых к традиционным кредитным организациям.
Генеральный директор The Digital Chamber Коди Карбоне заявил, что послабление CFTC не дает трастовым компаниям ни преимущества, ни недостатка по сравнению с традиционными банками. По его словам, компании конкурируют в рамках условий своих хартий, а новое решение расширяет выбор клиринговых организаций, не лишая банки возможности продолжать расчетное обслуживание. Карбоне также подчеркнул, что трастовая хартия не позволяет обходить регулирование.
Сотрудники CFTC могут отозвать письмо
Решение оформлено письмом сотрудников CFTC о неприменении мер принудительного воздействия, а не официальной поправкой к правилам комиссии. Если клиринговая организация выполняет указанные условия, сотрудники не будут рекомендовать начинать разбирательство из-за использования трастовой компании для ежедневных расчетов. Однако действующее правило остается в силе, а письмо может быть отозвано. Формальное изменение нормы обычно предполагает, в частности, период публичного обсуждения, и обеспечивает иной уровень регуляторной устойчивости.
Джордан Йигли, партнер Buchanan Ingersoll & Rooney, отметил, что смена руководства CFTC может привести к отзыву письма. По его словам, чтобы снизить этот риск, комиссии потребуется принять более формальные меры, например изменить соответствующее положение.
Таким образом, решение от 5 ноября создает условную возможность использовать трастовые компании, но не закрепляет долгосрочное изменение правил расчетов. Устойчивость партнерств между клиринговыми организациями и кастодианами будет зависеть от соблюдения условий письма и от того, начнет ли CFTC формальную процедуру изменения регулирования.