Инфляция в США в октябре оказалась выше прогнозов. Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что на декабрьском заседании стоит рассмотреть повышение ставки сразу на 0,5 процентного пункта, если новые данные подтвердят устойчивость ценового давления. Рынок по-прежнему считает наиболее вероятным шаг на 0,25 п. п., однако вариант более резкого ужесточения уже учитывается в ожиданиях и может осложнить попытки фондового рынка завершить год ростом.
CPI за октябрь превысил прогнозы
Индекс потребительских цен (CPI) с поправкой на сезонность вырос за месяц на 0,4% — на 0,1 п. п. больше, чем ожидали экономисты. Базовый CPI, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, прибавил 0,3%, также превысив прогноз на 0,1 п. п., сообщили данные Бюро статистики труда США.
В отчёте не было показателя инфляции в годовом выражении. Из-за приостановки работы правительства Бюро статистики труда не собирало необходимые данные в октябре прошлого года, поэтому у инвесторов нет сопоставимого годового значения для оценки динамики цен. На ожидания относительно дальнейшей политики ФРС также повлияют новые данные об инфляции и занятости.
Перед публикацией некоторые участники рынка рассчитывали увидеть признаки ослабления ценового давления — это могло бы снизить вероятность ещё одного повышения ставки до конца года. Более высокие, чем ожидалось, значения общего и базового CPI поставили под сомнение такой сценарий. В этом году Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) повышал целевой диапазон ставки по федеральным фондам один раз, тогда как рынки уже оценивали вероятность дальнейшего ужесточения.
Уоллер предложил обсуждать шаг на 0,5 п. п.
Выступая недавно на мероприятии в Лондоне, Уоллер заявил, что поддержал бы повышение ставки в декабре, даже если бы октябрьская инфляция оказалась ниже прогнозов. Если же показатели превысят ожидания, по его словам, регуляторам следует рассмотреть более значительный шаг. В таком случае повышение на 0,5 п. п. должно войти в повестку декабрьского заседания. Уоллер добавил, что решение ограничиться 0,25 п. п. может подорвать доверие к ФРС.
Заявление Уоллера не означает, что FOMC решил поднять ставку на 0,5 п. п. Он входит в число 12 голосующих членов комитета, но его позиция не предопределяет итоговое решение. При этом на большинстве заседаний в этом году Уоллер придерживался общей позиции комитета; снижение ставки он поддержал только в январе. Инвесторы будут следить за высказываниями других руководителей ФРС и за данными, которые могут укрепить аргументы сторонников более жёсткой политики.
Вероятность повышения на 0,5 п. п. приблизилась к 15%
После публикации CPI инструмент CME FedWatch оценивал вероятность повышения ставки на 0,25 п. п. в декабре примерно в 85%. Вероятность шага на 0,5 п. п. выросла почти до 15% против нуля днём ранее. FedWatch рассчитывает оценки на основе торгов фьючерсами на ставку по федеральным фондам: они меняются вслед за рыночными ценами и не являются обязательством ФРС принять то или иное решение.
Основным сценарием для рынка остаётся повышение на четверть процентного пункта. Однако если другие члены FOMC поддержат вариант, обозначенный Уоллером, обсуждение более резкого шага может повлиять на оценку рисковых активов. Увеличение ставки сильнее повысило бы стоимость заимствований для домохозяйств и компаний и могло бы побудить инвесторов сократить риск, затруднив рост акций в конце года.
До 9 декабря выйдут данные по PCE и занятости
Перед последним в этом году заседанием FOMC, запланированным на 9 декабря, инвесторы будут оценивать индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за октябрь и ноябрьский отчёт о занятости. PCE — предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Вместе с CPI он будет влиять на рыночные ожидания решения по ставке.
До выхода этих данных октябрьский CPI и комментарии Уоллера останутся в центре дискуссии о дальнейшей политике регулятора. Размер возможного шага будет зависеть от оценки ситуации комитетом и поступающей экономической статистики. Фьючерсный рынок пока отдаёт предпочтение повышению на 0,25 п. п., но участники также следят за сценарием с шагом на 0,5 п. п.