- Президент США Дональд Трамп и Иран за несколько часов до истечения срока достигли двухнедельного временного соглашения о прекращении огня, что вызвало глобальное смягчение риска, выраженное ростом мировых фондовых индексов и фьючерсов в предторговый период.
- В качестве ключевого условия для прекращения огня, ожидается повторное открытие Ормузского пролива, через который проходит около 20% мирового объема транспорта нефти и газа. Это ожидание вызвало значительное снижение цен на международный сырьевой рынок в азиатскую сессию, и цены на нефть упали ниже 100 долларов за баррель.
- Снижение цен на нефть эффективно смягчило краткосрочные инфляционные опасения, что способствовало пересмотру вверх вероятности снижения ставок Федрезервом к концу 2026 года, что привело к снижению доходности фиксированных активов, таких как казначейские облигации США. Однако рынок остается настороженным из-за долговременной инфляционной стойкости, вызванной ущербом энергетической инфраструктуре.
Снятие премии за риск и перестройка кривой цен на нефть
Мягкость геополитической ситуации быстро перестраивает форвардные кривые мирового энергетического рынка. Ранее в спотовом рынке нефти накопилась значительная премия за риск из-за предупреждений администрации США о крайних рисках. С достижением двухнедельного соглашения о прекращении огня и обещаниями Ирана обеспечить безопасность прохода в этот период, длинные позиции, основанные на панике из-за перебоев в поставках, начали концентрированно закрываться, что привело к снижению цен на нефть ниже 100 долларов. Однако макрофинансовые хедж-фонды продолжают держать в обороне основные запасы. Из-за фактического физического ущерба, нанесенного некоторой ключевой энергетической инфраструктуре на Ближнем Востоке, восстановление ее реальной производительности будет значительно отставать от политических соглашений. Если в течение двух недель не будет достигнуто более широкое долгосрочное решение, текущая конъюнктура со скидкой на спотовом рынке может быстро измениться, и энергетические цены с большой вероятностью не вернутся к докризисным уровням.
Смещение кривой доходности и перекалибровка денежной политики
Падение цен на нефть с высоких уровней дало фиксированным доходным активам на мировом рынке передышку в плане ликвидности. Во время наибольшей напряженности на Ближнем Востоке опасение, что привнесенная инфляция заставит Федрезерв дольше удерживать высокие процентные ставки, было значительным. С появлением новостей о прекращении огня ожидания инфляции пересмотрены вниз, что привело к дополнительной доходности на короткий и длинный конец кривой доходности казначейских облигаций США. Логика в ценообразовании на рынке производных продуктов на проценты также подверглась корректировке, и трейдеры снова включили вариант снижения ставок Федрезерва к концу 2026 года в свои макросценарии. Тем не менее, фиксированные доходные отделы инвестиционных банков отмечают, что текущий рост в краткосрочных облигациях может иметь значительную уязвимость. Если будущие макроэкономические данные покажут, что стоимость энергии проникла в ключевые сектора услуг, текущее мягкое ценообразование будет быстро отклонено.
Хрупкость восстановления рынка ликвидности
С точки зрения микроструктуры рынков, текущий межрыночный коррекционный рост больше основан на сокращении коротких позиций и тактической перераспределении активов. Хотя событие, называемое «Тако-вторник», избежало сценария наиболее резкого конфликта, оно не затронуло глубокие противоречия, ведущие к региональной напряженности. Двухнедельный срок прекращения огня крайне короток с точки зрения макроэкономического цикла, что означает, что глобальные рынки капитала в течение последующих четырнадцати дней будут чрезвычайно чувствительными к любой предельной информации, касающейся переговоров на Ближнем Востоке. Институциональные инвесторы надеются, что повторное открытие Ормузского пролива сможет существенно смягчить ограничение цепочек поставок основных товаров, таких как удобрения и природный газ. Однако за это время желание долгосрочного хеджирования активов-убежищ, таких как доллар и золото, существенно не изменилось.
