Фонд Baron Emerging Markets демонстрирует устойчивый рост в условиях рыночных различий
Во 2 квартале 2026 года стоимость институциональных паёв фонда Baron Emerging Markets увеличилась на 19,61%. Несмотря на солидный результат, фонд отстал от роста индекса MSCI Emerging Markets на 24,05% и MSCI Emerging Markets IMI Growth на 24,80%. Значительный рост акций полупроводниковых компаний и разработчиков искусственного интеллекта оказал сильное влияние на рынок в этот период. Ограниченная доля фонда в традиционных секторах полупроводников и IT-оборудования, которые демонстрировали существенный подъем, отразилась на отставании показателей, отражая стратегию фонда, ориентированную на инвестиции в высококачественные компании с перспективами роста.
В геополитическом плане завершение соглашения о прекращении огня и подписания меморандума о взаимопонимании между США и Ираном способствовало стабилизации на энергетических рынках, включая открытие стратегического Ормузского пролива. Технологические достижения ведущих компаний Anthropic и OpenAI ускоряют развитие автономных интеллектуальных агентов, открывая новые сферы для роста.
За последние 18 месяцев фонд показал рост более 55%, превзойдя многих конкурентов на рынках развивающихся стран. Руководство фонда остаётся приверженным подходу, основанному на фундаментальном анализе с тематической ориентацией, чтобы обеспечивать стабильную доходность в меняющихся условиях рынка.
Анализ доходности и секторов
| Показатель | Паи для розничных инвесторов (%) | Институциональные паи (%) | MSCI Emerging Markets (%) | MSCI EM IMI Growth (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2 кв. 2026 | 19.54 | 19.61 | 24.05 | 24.80 |
| Текущий год | 20.04 | 20.18 | 23.85 | 22.99 |
| Последние 12 мес. | 31.31 | 31.59 | 43.51 | 41.22 |
| Последние 3 года | 19.37 | 19.68 | 23.03 | 22.50 |
| Последние 5 лет | 3.73 | 4.00 | 7.20 | 5.34 |
| Последние 10 лет | 7.97 | 8.24 | 10.07 | 10.32 |
| С момента основания (конец 2010 г.) | 5.92 | 6.19 | 5.13 | 5.83 |
Отставание от индексов объясняется меньшей экспозицией в ключевых сегментах IT, особенно традиционных полупроводников и аппаратных средств. Отбор акций в промышленном секторе также негативно сказался на результатах. В то же время вложения в финансовый сектор, материалы и потребительские товары обеспечивали компенсацию благодаря грамотному выбору и распределению активов.
Географически слабые позиции на Южной Корее снижают доходность фонда, а негативный вклад внесли также вложения на Тайване и в Бразилии. Напротив, заниженная доля и качественный подбор бумаг в Китае стали главным фактором положительной относительной доходности. Дополнительную поддержку обеспечили акции в Саудовской Аравии, Южной Африке и Индии, где компании выиграли от ослабления напряжённости на Ближнем Востоке и проведения реформ, включая бюджетные меры и монетарное стимулирование, что ускорило экономическое восстановление.
Главные драйверы роста
- SK Hynix Inc. (вклад 5,05%) — ведущий поставщик высокоскоростной памяти для приложений с ИИ, столкнулся с ограничениями поставок при рекордном спросе. Запасы заказов превышают трёхлетний производственный объём, что поддерживает рекордные прибыли. Руководство отмечает структурные изменения в цикле.
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) (4,75%) — крупнейший контрактный производитель чипов наращивает мощности в ключевых узлах для ускорителей ИИ, повысив прогнозы по выручке на весь год.
- Samsung Electronics (4,36%) — лидер в области памяти успешно увеличил производство следующего поколения памяти HBM4, что способствовало росту прибыли.
- Кроме того, компании Wanji Technology и Delta Electronics добавили к результату по 1,8% и 0,91% соответственно.
Факторы, сдерживающие доходность
- Alibaba Group (-0,52%) — квартальный отчёт компании показал снижение общей прибыльности и отрицательный свободный денежный поток из-за больших инвестиций в инфраструктуру ИИ и экосистему Qwen. Ослабление потребительского спроса и убыточность новых направлений создания бизнеса усложнили ситуацию. Однако ускорение роста облачных сервисов и масштабирование ИИ-активностей указывают на долгосрочный потенциал.
- ISC (-0,43%) — поставщик оборудования для тестирования полупроводников превзошёл ожидания по прибыли, но распродажа в определённых сегментах рынка полупроводников оказала негативное влияние.
- BYD Co. (-0,42%) — несмотря на жесткую конкуренцию и сокращение поддержки в Китае, зарубежные поставки электромобилей выросли более чем на 80% в годовом выражении, составляя около 40% продаж. Перспективы связаны с премиальными моделями и новыми батарейными технологиями.
- Акции Tencent и GDS также оказывали давление на результаты.
Структура портфеля и географическое распределение
В десять крупнейших активов фонда входят TSMC (15,7%), Samsung (7,7%), SK Hynix (7,1%), Tencent (2,7%), Wanji Technology (2,3%), Delta Electronics (2,2%), мексиканская Grupo Mexico (1,9%), индийская Bajaj Finance (1,7%), Alibaba (1,6%) и CATL (1,5%). По странам основные позиции сосредоточены в Южной Корее, на Тайване и в Индии (более 64%), а также в Китае (18%). Портфель содержит доли в Бразилии, Мексике и других рынках развивающихся стран.
Изменения в портфеле во 2 квартале
Фонд увеличил вложения в компании, сочетающиеся с темами глобальной безопасности и диверсификации цепочек поставок, в том числе в фармацевтические Divi’s Laboratories и Acutaas Chemicals. Divi’s, ведущий индийский производитель активных фармингредиентов, выигрывает на глобальных тенденциях ухода производства из Китая. Компания поставляет сложные промежуточные продукты и индивидуальные пептиды для различных разработчиков инновационных препаратов GLP-1 с прогнозируемым ростом выручки и прибыли.
Руководство фонда продолжит оптимизацию портфеля, фокусируясь на высокообоснованных инвестиционных темах и компаниях с устойчивыми конкурентными преимуществами, что способствует сбалансированному управлению рисками и доходностью на фоне меняющихся рыночных условий.