Возможное IPO Anthropic может поддержать акции технологических компаний после недавней распродажи на фоне сомнений в окупаемости вложений в ИИ. Член совета директоров New York Angels Боб Пек отмечает, что инвесторы будут следить не только за размещением, но и за тем, станет ли оценка компании ориентиром для крупных технологических и облачных провайдеров.
Падение Alphabet усилило вопросы к монетизации ИИ
Выступая в программе CNBC «Squawk on the Street», Пек сказал, что настроения в отношении технологических акций стали осторожнее, чем полгода назад. Снижение котировок Alphabet он связал с вопросами о том, как компания будет зарабатывать на ИИ. Давление на Intel, по его словам, связано с ослаблением спроса на ПК, а Apple сталкивается с трудностями, влияющими на маржу.
29 октября акции Alphabet упали более чем на 12% — это стало крупнейшим однодневным снижением в истории компании. Рыночная капитализация сократилась примерно на $500 млрд. Распродажа вновь поставила перед инвесторами вопрос, способны ли вложения в ИИ приносить выручку, оправдывающую текущие оценки компаний. На этом фоне возможное размещение Anthropic может стать важным ориентиром для оценки всего сектора.
Инвесторы предпочитают нижнюю границу оценки
По имеющимся сведениям, крупные инвесторы хотели бы видеть оценку Anthropic ближе к нижней границе диапазона $1,5–2 трлн, а не у отметки $2 трлн. Пек считает, что цена IPO может служить ориентиром для крупных облачных провайдеров с капитализацией примерно от $2 трлн до $4 трлн. Высокая оценка усилит сравнения ИИ-компаний с технологическими гигантами по темпам роста и качеству выручки; более низкая может отражать осторожность инвесторов в отношении высоких ожиданий.
В регистрационной форме S-1 Anthropic указано, что чистое удержание выручки составляет около 900%. Это означает, что существующие клиенты тратят примерно в девять раз больше, чем годом ранее. Для сравнения, у компаний корпоративного ПО Palantir и Snowflake этот показатель составил 157% и 126% соответственно. Метрика отражает рост расходов действующих клиентов, но сама по себе не определяет оценку бизнеса.
Харрисон Рольфес, старший аналитик PitchBook, предупредил, что показатель удержания выручки Anthropic может быстро снизиться, поскольку он рассчитывался от низкой базы. При оценке IPO инвесторам также предстоит понять, сохранится ли такой темп роста и продолжат ли расходы клиентов увеличиваться по мере масштабирования выручки.
Мультипликатор выше 40 выручек — редкость
В исторической выборке из 4 110 IPO только 14 размещений прошли по оценке свыше 40 годовых выручек. Эти данные показывают, насколько высокую планку пришлось бы преодолеть Anthropic, если бы компания стремилась к сопоставимому мультипликатору. Для инвесторов в технологический сектор оценка при IPO и динамика удержания выручки станут разными, но взаимодополняющими сигналами о коммерциализации ИИ и готовности рынка принимать риск. Упоминаемое предпочтение инвесторов не является окончательной ценой размещения.