Tether มีกำไรจากการดำเนินงานสุทธิ 4.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 แต่ ณ สิ้นเดือนกันยายน เงินสำรองกันชนสำหรับรองรับส่วนขาดของเงินสำรอง USDT ที่อาจเกิดขึ้นอยู่ที่ 7.95 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่ามูลค่าบิตคอยน์ที่บริษัทถือไว้ในเงินสำรอง ซึ่งอยู่ที่ 8.37 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขจากรายงานสอบทานไตรมาส 3 สะท้อนว่าเงินสำรองกันชนของ Tether อาจได้รับผลจากความผันผวนของสินทรัพย์คริปโต โดยเฉพาะเมื่อราคาบิตคอยน์และทองคำปรับลดลง
กำไรจากการดำเนินงานโตไม่เท่าเงินสำรองกันชน
Tether ใช้กำไรจากการดำเนินงานสุทธิเป็นตัวชี้วัดผลประกอบการ รายได้ส่วนใหญ่มาจากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และธุรกรรมซื้อคืนระยะสั้นที่มีพันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกัน ณ รอบรายงาน บริษัทถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และธุรกรรมซื้อคืนรวม 132.4 พันล้านดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานสุทธิไม่นับรวมการเปลี่ยนแปลงราคาทองคำและบิตคอยน์
ส่วนรายงานสอบทานที่จัดทำโดยบริษัทบัญชี BDO รวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้ไว้ด้วย ตามตัวเลขในรายงาน เงินสำรองกันชนเพิ่มขึ้น 1.66 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรก ไม่ใช่ 4.5 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากตัวเลขทั้งสองวัดคนละด้าน โดยกำไรสะท้อนรายได้จากการดำเนินงาน ขณะที่เงินสำรองกันชนยังเปลี่ยนแปลงตามมูลค่าของสินทรัพย์ในเงินสำรอง
ณ สิ้นไตรมาส 3 เงินสำรองกันชนอยู่ที่ 7.95 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจาก 4.11 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 2 อย่างไรก็ตาม ประกาศของ Tether ในไตรมาส 3 ไม่ได้ระบุสาเหตุที่ชัดเจนของการเพิ่มขึ้นราว 3.8 พันล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ ราคาทองคำและบิตคอยน์ที่ลดลงในไตรมาส 2 ทำให้เงินสำรองกันชนลดลงครึ่งหนึ่ง แม้บริษัทจะยังมีกำไรจากการดำเนินงานสุทธิ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนั้น
ราคาทองคำและบิตคอยน์มีผลต่อเงินสำรองกันชน
ข้อมูลในรายงานสอบทานระบุว่า Tether ถือครองทองคำและบิตคอยน์รวมกัน 27.45 พันล้านดอลลาร์ หากสินทรัพย์ทั้งสองประเภทลดลงรวม 29% มูลค่าที่หายไปจะเท่ากับเงินสำรองกันชน 7.95 พันล้านดอลลาร์ การคำนวณนี้อิงจากมูลค่าการถือครองและเงินสำรองกันชนที่รายงานไว้ ไม่ใช่การคาดการณ์ทิศทางราคาสินทรัพย์
ทองคำ บิตคอยน์ สินเชื่อที่มีหลักประกัน และเงินลงทุนอื่น ๆ มีมูลค่ารวม 47.7 พันล้านดอลลาร์ หรือ 25% ของเงินสำรอง Tether จึงไม่ได้ถือเพียงสินทรัพย์อย่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ยังมีเงินลงทุนที่อ่อนไหวต่อราคาตลาดด้วย สำหรับผู้ถือ USDT กำไรจากการดำเนินงานกับเงินสำรองกันชนเป็นคนละตัวชี้วัด การประเมินความครอบคลุมของเงินสำรองจึงต้องพิจารณาทั้งขนาดของเงินสำรองกันชนและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง