เฟดคงอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางความเห็นต่าง สัญญาณสายเหยี่ยวและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ดันผลตอบแทนพันธบัตร

• ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการประชุมครั้งนี้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แต่ภายในคณะกรรมการตลาดเสรีของรัฐบาลกลาง (FOMC) มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยมีสมาชิกสามคนจากสิบสองคนที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน แสดงให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของผู้กำหนดนโยบายธนาคารกลางต่อแรงกดดันเงินเฟ้อ
• เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ แสดงความเห็นว่าควรลดการชี้นำล่วงหน้า และชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนของตลาดพันธบัตรที่สูงขึ้นสะท้อนถึงการปรับราคาของนักลงทุนต่อการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งการแสดงความเห็นนี้ได้เพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดการเงินต่อทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลาง
• จากสถานการณ์ในอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นทำให้ราคาน้ำมันระหว่างประเทศสูงขึ้นและมีผลกระทบจากความเห็นที่แข็งกร้าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในช่วงข้ามคืนมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยได้กำหนดความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่มากกว่า 60%

ความเห็นที่แตกต่างของผู้กำหนดนโยบายแสดงถึงเสียงเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย

การตัดสินใจนโยบายล่าสุดของ FOMC ยังคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง แต่มีสมาชิกสามคนที่ลงคะแนนเสียงคัดค้านและสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ทำลายความคาดหวังที่เป็นเอกฉันท์ของตลาดก่อนหน้านี้ ความเห็นที่แตกต่างภายในนี้แสดงให้เห็นว่าในบริบทที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% มีการถกเถียงอย่างรุนแรงภายในธนาคารกลางว่าการใช้นโยบายที่เข้มงวดเพียงพอหรือไม่ ท่าทีที่แข็งกร้าวของเจ้าหน้าที่ได้เพิ่มความต้องการชดเชยความเสี่ยงของตลาดต่อเส้นทางนโยบายระยะกลาง

การชี้นำล่วงหน้าที่เข้มงวดขึ้นเปลี่ยนแปลงการกำหนดราคาของตลาด

เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เน้นย้ำหลังการประชุมว่าจะลดการชี้นำล่วงหน้าที่ชัดเจน และสนับสนุนการตัดสินใจโดยอิงจากข้อมูลทันที วอร์ชเห็นว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเป็นการปรับตัวของตลาดต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เป็นปกติ ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องรีบแทรกแซงการเปลี่ยนแปลงของตลาดนี้ ท่าทีนี้ทำให้ผู้ค้าได้ประเมินความโปร่งใสของนโยบายใหม่ และผลักดันให้ความน่าจะเป็นที่ซ่อนอยู่ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนของฟิวเจอร์สกองทุนของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นเป็น 64%

การแยกตัวของเส้นอัตราผลตอบแทนและการกำหนดราคาตลาดพันธบัตรใหม่

การแสดงออกของตลาดพันธบัตรแสดงให้เห็นถึงการแยกตัวของแนวโน้มระยะสั้นและระยะยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นมากกว่า ลดลงเล็กน้อย 1.28 จุดพื้นฐานเป็น 4.223% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี เพิ่มขึ้น 4.51 จุดพื้นฐานเป็น 4.667% การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวสะท้อนถึงการที่นักลงทุนต้องการเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นเพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านอุปทานในอนาคตและความเสี่ยงเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์และความคาดหวังเงินเฟ้อที่สอดประสานกัน

นอกจากสัญญาณนโยบายของธนาคารกลางแล้ว สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์ในตะวันออกกลางและอิหร่านที่ยังคงตึงเครียดทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เช่นน้ำมันสูงขึ้น ซึ่งเสริมความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรอบสองจากด้านอุปทาน การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานและเสียงที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางทำให้การประเมินมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงลดลง ส่งผลให้เงินทุนข้ามสินทรัพย์ไหลเข้าสู่การลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาวเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง การกำหนดราคาของตลาดกำลังเปลี่ยนไปสู่กรอบการคงอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะเวลานานขึ้น