แรงกดดันด้านเงินเดือนอาจผลักดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ตลาดแรงงานตึงตัวกลายเป็นจุดสนใจของนโยบาย

ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น อุเอดะ คาซูโอะ กล่าวในที่ประชุมประจำปีของธนาคารกลางระหว่างประเทศว่า ตลาดแรงงานญี่ปุ่นมีความตึงตัวต่อเนื่อง การขาดแคลนแรงงานขยายตัวจากบริษัทใหญ่สู่บริษัทขนาดกลางและขนาดเล็ก ซึ่งผลักดันแนวโน้มการเติบโตของค่าจ้าง แถลงการณ์นี้เสริมความคาดหวังในตลาดว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้

แนวโน้มของการขึ้นค่าแรงขยายกว้างขึ้น

อุเอดะระบุว่าการเติบโตของค่าจ้างไม่ได้จำกัดแค่ในภาคการผลิตขนาดใหญ่หรือบริษัทที่เน้นการส่งออกเท่านั้น แต่ยังขยายไปถึงบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็ก รวมถึงภาคบริการ สิ่งนี้หมายถึงการขึ้นค่าแรงมีการครอบคลุมที่กว้างขึ้น อาจกลายเป็นการสนับสนุนระดับราคาสินค้าในระยะยาว นักวิเคราะห์เห็นว่านี่อาจทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นแบบติดตั้ง

ภูมิหลังทางประวัติศาสตร์และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง

เป็นเวลานานที่ญี่ปุ่นมีความคาดหวังเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดที่ฝังลึก ทำให้บริษัทต่าง ๆ มีความระมัดระวังในการเพิ่มราคาและค่าจ้าง แต่เมื่อจำนวนประชากรในวัยแรงงานลดลงและผลกระทบจากวิกฤตเงินเฟ้อทั่วโลกหลังการระบาดของโควิด-19 รูปแบบเดิมได้ถูกทำลาย ความชราและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของตลาดแรงงานทำให้ความกดดันมีการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

ความเคลื่อนไหวของแรงงานเพิ่มขึ้น

ในเวทีฟอรัม อุเอดาได้กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงแนวคิดเกี่ยวกับการทำงานของคนรุ่นใหม่ แรงจูงใจทำให้คนหนุ่มสาวหางานที่ผลตอบแทนดีกว่าเพิ่มขึ้นซึ่งบีบบังคับให้บริษัทต้องปรับปรุงสภาพการทำงานเพื่อรักษาพนักงานไว้ ผู้เชี่ยวชาญมองว่าสิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันให้ค่าแรงเพิ่มขึ้นในระยะยาว

การถ่ายทอดนโยบายที่ซับซ้อนขึ้น

อดีตธนาคารกลางญี่ปุ่นใช้การผ่อนคลายทางการเงินเป็นหลักในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืด แต่เมื่อโครงสร้างเงินเดือนและการจ้างงานเปลี่ยนแปลงไป กลไกการถ่ายทอดนโยบายก็เปลี่ยนไปด้วย อุเอดาเน้นว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องพิจารณาการปรับตัวด้านอุปทานในขบวนการดำเนินการ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของอัตราการเข้าร่วมแรงงานและการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการจ้างงานของบริษัท

ตลาดคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

หลังการเจรจาด้านแรงงานและการจัดการในช่วงฤดูใบไม้ผลิที่ได้รับการขึ้นค่าจ้างอย่างมากติดต่อกันเป็นเวลา 3 ปี ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้แสดงท่าทีจากการผ่อนคลายสู่การปรับสภาพปกติ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงเท่าเดิมในเดือนกรกฎาคม แต่ได้ปรับขึ้นคาดการณ์ด้านเงินเฟ้อและเศรษฐกิจ การสำรวจตลาดพบว่า นักเศรษฐศาสตร์กว่าร้อยละ 60 คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยที่สุดอีกครั้งหนึ่งที่ 25 จุดฐานภายในปีนี้

ความท้าทายในการสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและนโยบาย

แม้ว่าระดับราคาผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้นสูงกว่าร้อยละ 2 ติดต่อกันมาเป็นเวลา 3 ปี แต่เงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่คงที่ อุเอดาเน้นว่า ธนาคารกลางจะดำเนินงานอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงการแทรกแซงที่รวดเร็วเกินไปซึ่งอาจทำลายการฟื้นฟูทางเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง แต่ว่าการปรับขึ้นราคาสินค้าอาหารที่มั่นคงและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจบังคับให้ธนาคารกลางดำเนินการเร็วขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงของเงินเฟ้อรอบสอง