พาวเวลล์บ่งชี้ถึงการสิ้นสุดของวัฏจักรการลดขนาดงบดุล

คำพูดของพาวเวลล์ทำให้ตลาดคาดการณ์ระเบิด

เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ได้กล่าวสุนทรพจน์ในที่ประชุมประจำปีของสมาคมเศรษฐกิจธุรกิจแห่งชาติ (NABE) ซึ่งเนื้อหารวดเร็วส่งผลให้ตลาดการเงินทั่วโลกสั่นสะเทือน ตามข้อมูลของ CME “การติดตามเฟด” ตลาดคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนตุลาคมสูงถึง 97.3% โดยมีโอกาสที่ลดอีกในเดือนธันวาคมเกินเก้าสิบเปอร์เซ็นต์ คำพูดนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นทางการของเฟดในสายตาตลาด โดยความรู้สึกของนักลงทุนฟื้นตัวอย่างชัดเจน

ตลาดโลหะมีค่าตอบสนองรวดเร็วที่สุด สัญญา Au2512 ของเซี่ยงไฮ้ฟิวเจอร์สไลอ้อนได้สร้างการลดลงกลับคืนหลังเปิดตลาด ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นว่าตลาดได้ย่อยสลาย "สัญญาณเงินเฟ้อ" อย่างกระตื้อรือร้น นักวิเคราะห์ชี้ว่าผลของพาวเวลล์ไม่เพียงสนับสนุนการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย แต่ยังให้แรงผลักดันสำหรับการไหลเข้าของเงินระยะยาวไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัย

การจ้างงานที่อ่อนแอเป็นปัจจัยหลักของการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

พาวเวลล์ได้เน้นย้ำถึงสัญญาณการชะลอตัวของตลาดแรงงานในสุนทรพจน์ของเขา ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราการว่างงานของสหรัฐเพิ่มขึ้นถึง 4.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในปีนี้ ในขณะที่การจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ของตลาดเป็นเวลา 2 เดือนติดต่อกัน และข้อมูล "การว่างงานขนาดเล็กเอกชน" ของ ADP กลับมีการเติบโตติดลบ พาวเวลล์ยอมรับว่าตลาดแรงงาน "กำลังเย็นลง" และเตือนถึงความเสี่ยงในการจ้างงานที่กำลังขยายตัว

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเชื่อว่าคำพูดของพาวเวลล์หมายถึงว่า เฟดได้พิจารณาการลดลงในการจ้างงานเป็นตัวบ่งชี้หลักสำหรับการอ้างอิงนโยบาย ด้วยการลดลงของอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงาน และความเต็มใจของบริษัทในการว่าจ้างที่ชะลอตัวลง ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เฟดน่าจะพิจารณาการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นวิธีมั่นคงในการป้องกันการชะลอตัวที่มากเกินไป

บ่งชี้ "การหยุดลดงบดุล" สื่อถึงสัญญาณสำคัญ

นอกจากปัญหาการจ้างงานแล้ว พาวเวลล์ยังได้เสนอครั้งแรกแผนการ "อาจหยุดการลดงบดุลในไม่กี่เดือนข้างหน้า" การกระทำนี้หมายความว่า วัฏจักรการหดตัวของเฟดตั้งแต่ปี 2022 อาจจะสิ้นสุด นโยบายลดงบดุลเป็นเครื่องมือสำคัญในการจำกัดสภาพคล่องและรับดอลลาร์คืน และการหยุดลดงบดุลจะเพิ่มสภาพคล่องในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ สร้างสภาพแวดล้อมที่ผ่อนคลายมากขึ้นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย

นักเศรษฐศาสตร์เสนอว่านโยบายการเปลี่ยนแปลงนี้อาจแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของเฟดจาก "การต่อต้านเงินเฟ้อเดียว" สู่ "การสมดุลการเติบโตและการจ้างงาน" ถ้าข้อมูลในอนาคตยังคงแสดงการลดลงของแรงเฉื่อยทางเศรษฐกิจ เฟดอาจเร่งจังหวะการผ่อนคลายเพื่อป้องกันตลาดเครดิตที่ตึงตัวและต้นทุนการระดมทุนของบริษัทที่เพิ่มขึ้น

เงินเฟ้อและภาษียังเป็นความเสี่ยงที่แฝงอยู่

แม้ว่า พาวเวลล์ จะสื่อถึงสัญญาณผ่อนคลาย แต่เขายังย้ำเตือนถึงความเฝ้าระวังต่อเรื่องเงินเฟ้อ เขาชี้ให้เห็นว่าการขึ้นราคาปัจจุบันเกิดจากนโยบายภาษีและไม่ใช่เพราะแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วไป พาวเวลล์เน้นว่าผลกระทบของภาษี "ควบคุมได้ในระยะสั้น" แต่หากการขัดแย้งทางการค้าลุกลามอาจจะกระทบต่อเส้นทางเงินเฟ้ออย่างใหม่

นักวิเคราะห์เชื่อว่าความไม่แน่นอนของภาษีอาจมีผลต่อจังหวะการลดอัตราดอกเบี้ย หากสหรัฐยังคงกดดันต่อคู่ค้ารายใหญ่ ภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้าอาจอุ่นขึ้นอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้เฟดต้องใช้ความระมัดระวังในการใช้นโยบายผ่อนคลาย

ตลาดทองคำจุดประกายอารมณ์การป้องกันตัวอีกครั้ง

ผลจากคำพูดของพาวเวลล์ ตลาดโลหะมีค่าทั่วโลกได้เด้งกลับอย่างชัดเจน นักลงทุนประเมินตารางเวลาวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยใหม่และเพิ่มการจัดสรรสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นทองคำและเงิน ตลาดโดยรวมมองว่าในบริบทของการปรับปรุงสภาพคล่องและการคาดการณ์การอ่อนค่าของดอลลาร์ โลหะมีค่ายังมีโอกาสขึ้นราคาอยู่

หลายสถาบันคาดการณ์ว่าหากเฟดสิ้นสุดการลดงบดุลอย่างเป็นทางการและเริ่มต้นวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ราคาทองคำอาจทำลายสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ และกลายเป็นสินทรัพย์ป้องกันที่เลือกของนักลงทุนท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทั่วโลก