หลังธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ราคาทองคำเคลื่อนไหวเหนือระดับ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ในช่วงแรก ก่อนจะถูกกดดันเมื่อเควิน วอร์ช ประธานเฟด ย้ำหลายครั้งในการแถลงข่าวว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง ล่าสุดราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,256.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงเกือบ 1% ในวันเดียว สะท้อนว่าทิศทางดอกเบี้ยยังเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดการเคลื่อนไหวระยะสั้นของโลหะมีค่า
เฟดขึ้นดอกเบี้ยสู่กรอบ 3.75%-4.00%
หลังการประชุมนโยบายการเงินที่สิ้นสุดลงเมื่อวันพุธ เฟดปรับขึ้นกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลาง 25 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.75%-4.00% ขณะเดียวกัน ประมาณการเศรษฐกิจล่าสุดของคณะกรรมการ หรือที่เรียกกันว่า “dot plot” แสดงค่ากลางของอัตราดอกเบี้ยปลายปีนี้ที่ 4.1% ซึ่งหมายความว่าผู้กำหนดนโยบายยังมองว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในปีนี้
แม้ตลาดจะรับรู้ทั้งการขึ้นดอกเบี้ยและความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม แต่ราคาทองคำยังยืนเหนือ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ในช่วงแรก ทองคำมักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผล ขณะที่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำเพิ่มขึ้น ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงในคาดการณ์ดอกเบี้ยมักสะท้อนเข้าสู่ราคาทองคำและสินทรัพย์ที่อิงดอลลาร์อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม แรงพยุงดังกล่าวอยู่ได้ไม่นาน
วอร์ชชูเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% เป็นแกนกลาง
ในการแถลงข่าวนานราว 30 นาที วอร์ชกล่าวถึงเสถียรภาพด้านราคาอยู่หลายครั้ง และระบุในคำกล่าวเปิดว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไปและอยู่ในระดับดังกล่าวมานานเกินไปแล้ว เขากล่าวว่าข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในช่วงฤดูร้อนไม่ได้ทำให้เขาเชื่อว่าแนวโน้มพื้นฐานปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
วอร์ชระบุว่าเฟดให้ความสำคัญกับวินัยด้านนโยบาย มากกว่าการให้คำมั่นล่วงหน้าว่าการประชุมใดจะตัดสินใจอย่างไร เขากล่าวว่าการดำเนินการล่าสุดมีเป้าหมายเพื่อแสดงให้เห็นว่าเฟดให้ความสำคัญกับเป้าหมายเสถียรภาพด้านราคาอย่างจริงจัง และจะเดินหน้าผลักดันเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมาย 2%
เขายังระบุว่าเศรษฐกิจยังมีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง ทำให้ความกังวลหลักของเฟดยังคงอยู่ที่เงินเฟ้อซึ่งอาจอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน มากกว่าการชะลอตัวอย่างชัดเจนของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในทันที สำหรับตลาดทองคำ ท่าทีดังกล่าวตอกย้ำความคาดหมายว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องเป็นเวลานานขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำสูญเสียแรงหนุนชั่วคราวหลังการขึ้นดอกเบี้ยมีผลอย่างเป็นทางการ
ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีทะลุ 5%
ในสัปดาห์นี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และทะลุ 5% วอร์ชมองว่าความคาดหมายของตลาดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2026 เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว
เขายังกล่าวถึงบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ หรือที่เรียกว่า “บริษัทเทคโนโลยีขนาดมหึมา” ซึ่งเพิ่มการใช้จ่ายและขยายการกู้ยืมในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้การแข่งขันแย่งชิงเงินทุนที่มีอยู่ในตลาดรุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน จุดเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หลายแห่งทั่วโลกกำลังผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้น ผ่านช่องทางต่าง ๆ เช่น ราคาพลังงานและสินค้าเกษตร รวมถึงต้นทุนสินค้าที่ส่งต่อไปยังผู้บริโภคสหรัฐฯ ในท้ายที่สุด
ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนการถือครองทองคำซึ่งไม่มีดอกผล และอาจทำให้เงินทุนไหลกลับไปยังสินทรัพย์อย่างดอลลาร์สหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ การที่ราคาทองคำปรับลงต่อหลังเฟดประกาศมติอัตราดอกเบี้ย สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับถ้อยแถลงของวอร์ชเกี่ยวกับเงินเฟ้อในอนาคตและวินัยด้านนโยบาย มากกว่าตัวเลขการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานที่ประกาศไปแล้วเพียงอย่างเดียว
ตลาดจับตาว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องหรือไม่
คริส ซัคคาเรลลี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Northlight Asset Management กล่าวว่า เงินเฟ้อ การใช้จ่ายของผู้บริโภค และการเติบโตทางเศรษฐกิจยังแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง ทำให้เฟดต้องเผชิญกับภาวะที่ตัดสินใจได้ยาก ธนาคารกลางจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อรับมือแรงกดดันด้านราคา แต่ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นก็อาจทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจอ่อนแรงลง
ซัคคาเรลลีมองว่า วอร์ชยังเปิดพื้นที่ให้การดำเนินนโยบายมีความยืดหยุ่น โดยระบุชัดเจนว่าการประชุมครั้งนี้จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ย แต่ไม่ได้กำหนดผลลัพธ์ล่วงหน้าสำหรับการประชุมครั้งต่อ ๆ ไป ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า เมื่อเฟดเริ่มต้นวงจรการขึ้นดอกเบี้ย มักมีการขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้ง อย่างไรก็ตาม จังหวะการดำเนินการยังไม่เป็นรูปแบบตายตัวว่าจะขึ้นต่อเนื่องทุกการประชุม หรือเว้นบางการประชุมก่อนกลับมาดำเนินการอีกครั้ง
จากนี้ตลาดยังต้องติดตามข้อมูลเงินเฟ้อ การใช้จ่ายของผู้บริโภค การเติบโตทางเศรษฐกิจ และการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล เพื่อประเมินว่าประมาณการอัตราดอกเบี้ยปลายปีที่ 4.1% จะกลายเป็นการดำเนินนโยบายจริงหรือไม่ ก่อนที่ข้อมูลเหล่านี้จะชัดเจนขึ้น ราคาทองคำยังคงได้รับอิทธิพลร่วมจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ทิศทางดอลลาร์ และถ้อยแถลงด้านนโยบายของเฟด