Fed New York: Tỷ trọng USD giảm do điều chỉnh cơ cấu dự trữ và biến động quy mô
Vào ngày 2/9/2026, Fed New York công bố nghiên cứu chỉ ra rằng, kể từ cuối năm 2015 đến cuối năm 2025, tỷ trọng đồng USD trong dự trữ ngoại tệ chính thức toàn cầu giảm từ 64% xuống còn 56%. Sự giảm này không chỉ do các ngân hàng trung ương thay đổi ưu tiên về loại tiền tệ (kênh lựa chọn đồng tiền) mà còn phản ánh sự tăng giảm tổng quy mô dự trữ. Nói cách khác, ở một số quốc gia, dù tổng dự trữ tăng nhưng tỷ trọng USD trong đó thấp hơn, kéo xuống tỷ trọng USD toàn cầu.
Các nhà nghiên cứu Linda S. Goldberg, Oliver Hannaoui và Sneha Parthasarathy dựa trên dữ liệu COFER của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy ví dụ Thụy Sĩ trong giai đoạn 2015-2019 có tổng dự trữ tăng lên, góp phần kéo giảm tỷ trọng USD toàn cầu, trong khi chính Thụy Sĩ lại tăng tỷ lệ USD trong dự trữ riêng của mình. Những biến động cấu trúc này chứng minh việc giảm tỷ trọng USD toàn cầu không đồng nghĩa các ngân hàng trung ương đồng loạt bán ra tài sản USD.
Thông tin chi tiết về biến động dự trữ nhiều quốc gia
Nghiên cứu bao gồm dữ liệu của 79 quốc gia trong giai đoạn 2015-2019, trong đó 76 nước có dữ liệu đầy đủ. Kết quả phân tích cho thấy tỉ lệ giảm tỷ trọng USD do thay đổi lựa chọn tiền tệ là 1.2 điểm phần trăm, còn do biến động quy mô dự trữ là 1.5 điểm phần trăm.
Giai đoạn 2019-2023, trên 62 quốc gia có dữ liệu đầy đủ, yếu tố lựa chọn tiền tệ đóng góp tích cực (+0.3 điểm phần trăm), trong khi biến động quy mô dự trữ đóng góp tiêu cực (-0.5 điểm phần trăm) vào thay đổi tỷ trọng USD.
Dữ liệu về tỷ trọng USD năm 2023 ở Trung Quốc, Nga, Mexico và Morocco chưa được công bố. Dựa trên giả định, nhóm nghiên cứu ước tính đóng góp tổng thể của các quốc gia này cho xu hướng giảm tỷ trọng USD vào khoảng âm 2.0 điểm phần trăm, phù hợp với mức giảm 2.3 điểm phần trăm trên toàn cầu. Điều này cho thấy dữ liệu công bố chưa đầy đủ, tạo ra sự chưa chắc chắn nhất định.
Đa dạng hóa dự trữ không đồng nghĩa với mua Bitcoin
Báo cáo của Fed New York phát hành tháng 3/2024 (mã số 1087) phân biệt rõ giữa nhu cầu thanh khoản trong dự trữ ngoại tệ và những phần vượt mức mang tính đầu tư. Lý do chính để giữ dự trữ thanh khoản bao gồm thanh toán thương mại, nợ nước ngoài và duy trì ổn định tiền tệ. Phần dự trữ vượt quá nhu cầu này có thể dùng để đa dạng hóa tài sản.
Nghiên cứu xác định mức nhu cầu thanh khoản thông qua các chỉ số như nợ nước ngoài ngắn hạn và giá trị nhập khẩu trong 3 tháng. Sau khi đáp ứng các nhu cầu này, việc đa dạng hóa tài sản không đồng nghĩa với việc dòng vốn chảy vào Bitcoin hay các tài sản kỹ thuật số khác.
Trong giai đoạn 1999-2023, chưa có minh chứng cho việc các ngân hàng trung ương chính thức đưa Bitcoin vào dự trữ chính thức.
Một trường hợp riêng là Ngân hàng Quốc gia Cộng hòa Séc công bố vào ngày 13/11/2025 tổ chức danh mục thử nghiệm 1 triệu USD đầu tư vào tài sản kỹ thuật số gồm Bitcoin, stablecoin đô la Mỹ và tiền gửi phi tập trung. Tuy nhiên, khoản đầu tư này không nằm trong danh mục dự trữ chính thức, thể hiện tính chất nghiên cứu thí điểm hơn là quản lý dự trữ.
Kết luận: Chưa có bằng chứng rõ ràng về việc ngân hàng trung ương mua Bitcoin
Nghiên cứu của Fed New York làm rõ rằng việc giảm tỷ trọng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu không phải là dấu hiệu trực tiếp cho thấy ngân hàng trung ương tăng mua Bitcoin. Để xác định rõ ràng, cần có dữ liệu minh bạch hơn về cơ cấu tài sản, nguồn vốn và giao dịch thực tế, đồng thời phân biệt rõ dự trữ chính thức với các khoản đầu tư khác.
Như vậy, sự chú ý của thị trường về tỷ trọng USD giảm nên thận trọng khi liên hệ với nhu cầu Bitcoin của ngân hàng trung ương. Các thông tin về động thái này vẫn phụ thuộc vào việc công bố dữ liệu đầy đủ, chính xác trong tương lai.